震荡蓄势待突破：ビットコインは9.8万ドルの重要抵抗をテスト、イーサリアムの弱気局面打破待ち

2月20日、暗号資産市場は分化の様相を呈した。ビットコイン（BTC）は96,400-98,300ドルのレンジで揉み合い、途中97,500ドルの抵抗線に一時接近し、買い手が再び10万ドルの心理的節目を奪還しようとしていることを示す。一方、イーサリアム（ETH）は引き続き2,750ドル以下で圧迫され、2,800ドルの重要心理的サポートを維持できず、弱気の特徴が明確だ。マクロ面では、米連邦準備制度理事会（FRB）の議事録から量的引き締め（QT）の緩和可能性を示すシグナルが出ており、リスク資産にとって一息つく余地を提供している。ただし、機関投資資金の短期的な動きには分裂も見られる。ビットコイン現物ETFは最近純流出を示し、一方でイーサリアムETFは小幅な流入を記録している。テクニカル面では、BTCは重要な転換点にあり、98,000ドル突破は上昇余地を開く一方、94,000ドルへのリトライリスクにも警戒が必要だ。

一、市場動向概観

2月20日時点で、ビットコインの価格は約97,300-98,300ドルのレンジで推移し、24時間の変動率は約1.5%-1.8%、時価総額は1.93兆ドルを維持している。日内の価格変動範囲は96,400-98,700ドルに縮小し、取引量も前日より縮小しており、市場は新たなきっかけを待っている状態だ。イーサリアムはやや弱含みで、約2,680-2,750ドルで推移し、2,800ドルの心理的抵抗を維持できていない。月間の下落幅はビットコインよりも大きい。

市場全体のセンチメント指標では、恐怖と貪欲の指数は先週の恐怖域から中立の50付近に回復しているが、投資家は依然慎重な姿勢を崩していない。注目すべきは、ステーブルコインの時価総額が引き続き小幅に増加し、2,253億ドルに達し、USDTの比率は63.19%となっており、オフラインの資金待ちが十分にあることを示し、今後の相場に潜在的な弾薬を提供している。

二、マクロ・政策環境：流動性期待の辺縁改善

FRBの政策転換期待が高まる。2月19日に公表されたFOMC議事録では、多くの役員が資産負債表縮小（QT）の一時停止または緩和を示唆し、債務上限問題の解決を待つ姿勢を示した。この発言は、市場には流動性環境がやや緩和される兆しと解釈され、暗号資産などリスク資産にとって好材料とされる。ただし、3月の利下げ期待は大きく後退しており、実際の政策実施にはインフレ動向の観察が必要だ。

機関動向は分裂の様相を呈す。Strategy（旧MicroStrategy）は最近、ゼロクーポンの転換社債を発行し、20億ドルを調達してビットコインの買い増しを続けており、保有量は478,740BTCに達し、平均取得コストは約97,255ドルとなっている。長期保有者の信頼感を示す。一方、現物ビットコインETFは最近資金流出が続き、2月18日の1日だけで約7,107万ドルの流出があり、Fidelity FBTCやValkyrie BRRRの償還圧力が背景だ。これに対し、イーサリアムETFは同日1,902万ドルの純流入を記録し、Fidelity FETHが主要な流入源となった。この資金の流れの分裂は、機関投資家が高値で利益確定を行い、押し目でETHに再び資金を振り向けるリバランス戦略を反映している可能性がある。

規制側も積極的なシグナルを出している。米モンタナ州下院は、ビットコインの準備金法案（HB 429）を12-8の賛成多数で可決し、州政府の準備金にデジタル資産を組み入れることを認めた。共和党議員全員が賛成した。さらに、香港のAvenir Groupは、5.99億ドルのブラックロックIBITシェアを保有しており、アジア最大の機関投資家としての地位を築いている。チェコ中央銀行総裁も、中央銀行がビットコインを研究し、専門能力を強化すべきだと公言し、ビットコインのテスト投資ポートフォリオの構築を提案している。これらの動きは、短期的な価格変動にもかかわらず、機関のトレンド採用が深化していることを示している。

三、テクニカル分析：短期方向を決める重要ポイントの争奪

ビットコイン：三角持ち合いの末端、突破間近

テクニカル面から見ると、BTCは現在96,000-98,000ドルの収束三角形の末端に位置している。重要なサポートは95,500ドル（S1）と94,300ドル（S3）、抵抗は96,900ドル（R1）、97,300ドル（R2）、98,000ドル（R3）だ。日足では、価格はボリンジャーバンドの中軌を超え、MACDはゼロライン付近で粘り、多空の勢力がほぼ均衡していることを示す。

特に注目すべきは、ビットコインが短期の下降トレンドラインを突破した点だ。Economiesのテクニカル分析者は、98,000ドル突破で強気の形態が確認され、最初のターゲットは100,000ドルの整数抵抗と指摘している。ただし、97,500ドルをしっかりと維持できなければ、95,000ドルへのリトライや、最悪92,000-93,000ドルの範囲まで下落し、より強いサポートを探る可能性もある。

イーサリアム：弱気局面は継続、2,600ドル防衛線に注目

ETHのテクニカルはBTCよりも弱い。2,800ドルの重要抵抗を割り込み、これを有効なサポートにできていない。現在は2,650-2,750ドルのレンジで推移し、2月15日に2,900ドルの安値をつけた後、反発はあるものの勢いは限定的だ。ETH/BTCのレートを見ると、イーサリアムはビットコインに対して引き続きパフォーマンスが劣り、「アルトシーズン」開始の兆しはまだ見られない。

下落リスクとしては、2,600ドルが重要な防衛ラインであり、これを割ると2,400-2,500ドルまで下落する可能性がある。上昇には、まず2,800ドルを回復し、その後3,000ドルの心理的抵抗を突破する必要がある。取引量を見ると、最近ETHの取引活動は増加しているが、多くは価格下落とともに伴い、売り圧力が依然として存在していることを示す。

四、取引戦略：ポジション管理と方向性の確認待ち

ビットコイン（BTC）取引戦略：

短期トレーダー： 現在は方向性の選択期にあり、レンジ取引を推奨。96,500-97,000ドルの範囲で軽めの買いを試し、ストップは95,800ドル以下に設定。目標はまず98,000ドル、突破したら追い買いで100,000ドルを目指す。95,500ドル割れで1時間以内に回復できなければ、逆に空売りに切り替え、94,500ドルをターゲットとする。

中長期投資家： 以前注目していた91,000ドルの重要ポイントを参考に、現価格はその支えから離れつつあるが、新たな上昇局面の確証は得られていない。コアポジションは30%-40%を維持し、残り資金は98,500ドル突破後の追い上げや94,000-95,000ドルの押し目買いを段階的に行う。FRBの政策期待の高まりと機関の継続的買い増しを考慮すると、中期的な上昇確率は依然高いが、マクロ経済の突発リスクには警戒が必要だ。

イーサリアム（ETH）取引戦略：

基本的には様子見。底値探しの段階で明確な反発シグナルは出ていない。短期では、2,800ドルを再び超えたところで参入を検討し、または2,600ドルのサポートが有効かどうかを見極め、出来高を伴う反発があれば軽めの買いを試す。中長期の配置では、ETHのポジションは暗号資産全体の20%-30%以内に抑え、BTCを優先し、ETH/BTCのレートが安定したら追加を検討。

リスク管理：

1. 厳格なストップロス： 1回の取引で損失は資本金の2%以内に抑える。総ポジションのエクスポージャーも許容範囲内に管理。

2. ETF資金流向の注視： 毎日の現物ETFの純流入/流出データを追跡し、機関資金の動きは短期価格の重要な先行指標。

3. マクロイベントの警戒： FRB関係者の発言、トランプ政権の関税政策、地政学リスクに注意し、市場の激しい変動に備える。

2月20日の市場状況は、暗号資産がマクロ期待の改善とテクニカル調整の必要性の間で揺れていることを示している。ビットコインは重要な抵抗線での動きが短期方向を決める。突破すれば新たな上昇局面が始まり、阻まれれば引き続きレンジ相場が続く可能性が高い。イーサリアムの弱さは、すべての資産が同時に上昇しないことを示唆しており、選択的な資産配分が重要だ。

これまでの資産配分フレームワークを踏まえ、不確実性の高い環境下では、「金＋ビットコイン」のダブルアンカー戦略が依然合理的であり、金はリスクヘッジ、ビットコインは成長の弾力性を捉える。暗号資産内部では、BTCを中心に、ETHを補助的に配置し、市場からの明確な方向性シグナルを待つことを推奨する。

免責事項：本分析は公開市場情報に基づいており、投資勧誘を意図したものではありません。暗号資産は価格変動が激しいため、ご自身のリスク許容度に応じて慎重に判断してください。