労働市場は混在したシグナルを送っています。2月4日水曜日に株式市場が最新の四半期決算と雇用データを消化する一方で、興味深い乖離が浮き彫りになりました。特定の業界では企業の求人は依然として増加している一方で、実際の採用は停滞しています。ADPの報告によると、1月の民間部門の雇用者数はわずか2万2千人の増加にとどまり、エコノミストの予想の半分以下でした。しかし、この雇用の現状と求人の持続的な増加、特に医療、金融サービス、建設業界における求人は、求人が増えている一方で採用の勢いが弱いという、市場の二面性を示しています。市場の即時の反応はこの複雑さを反映していました。プレマーケット取引ではラッセル2000が12ポイント上昇した一方、ハイテク株中心のナスダックは66ポイント下落、ダウは142ポイント上昇、S&P 500は10ポイント上昇と、成長の実現場所について投資家の不確実性を示す明らかな乖離が見られました。## 民間雇用の伸び悩み、サービス業が控えめな伸びを牽引自動化データ処理（ADP）の月次雇用報告は、労働市場の楽観派にとっては失望の内容でした。1月の新規雇用はわずか2万2千人で、12月の下方修正後の3万7千人を大きく下回りました。これは2025年春以来の連続した民間部門の雇用増加ですが、その規模は勢いが脆弱であることを示しています。採用の内訳を見ると、サービス業がほぼすべての増加を牽引し、2万1千人の新規雇用を生み出しました。一方、商品生産業はわずか1千人の増加にとどまりました。サービス分野では、医療が7万4千人と最も多く、次いで金融サービスが1万4千人、建設業が9千人の増加となっています。医療分野の求人増は、高齢化や医療サービスの拡大に伴う需要の継続を反映しています。しかし、他の分野では懸念も浮上しています。専門・ビジネスサービスは5万7千人の雇用削減を記録し、大きな縮小を示しました。製造業は2024年初頭以降、ADPによる正の雇用増加がゼロの月が続いています。このように、一部のセクターで求人が増加している一方、他のセクターでは雇用が縮小していることが、求人の増加と採用の弱さが共存している理由です。ADPのチーフエコノミスト、ネラ・リチャードソンは朝のメディア出演で率直に次のように述べました。「採用はテクノロジーではなく消費者に追随している。」この観察は、より広範な乖離の核心を突いています。近年のAI投資ブームにより株式市場は活気づいていますが、民間労働市場はそれに見合った雇用創出を見せていません。データセンターの建設が最終的に雇用を押し上げる可能性はありますが、証拠は乏しいままです。長期的な懸念、すなわち人工知能が産業全体で労働者を置き換えるというシナリオは、依然として推測の域を出ません。雇用の質に関する懸念も高まっています。ADPは重要な「調整（true-up）」を行い、その方法論の修正を発表しました。修正後の数字は、2025年を通じて民間部門の雇用増加が当初報告より21万2千人少なかったことを示しています。これにより、2025年の民間雇用増加は合計39万8千人となり、2024年の77万1千人から大きく減少しました。労働市場の健全性を追跡する投資家にとって、この下方修正は重要なデータポイントです—たとえそれが望ましいニュースではなくとも。また、政府の部分的閉鎖により、米国労働統計局による金曜日の非農業部門雇用者数報告も遅れる見込みです。市場はこの報告で6万人の新規雇用を予想しており、失業率は4.4％のままと見られています。## 製薬・エネルギー株が好決算で上昇第4四半期の決算は一部の楽観をもたらしました。主要な製薬会社の結果は予想を上回り、エリ・リリーは1株あたり7.54ドルの利益を計上し、予想を7.9％上回りました。売上高は192億9,000万ドルで、こちらも予想を7.9％上回っています。同社の糖尿病や減量薬（ゼプバウンドとマウンジャロ）の強さは、高成長の治療領域での堅調な勢いを示しています。アッヴィは1株あたり2.71ドルの利益を報告し、コンセンサスの2.66ドルをわずかに上回ったものの、投資家の印象は薄く、株価は3％下落しました。ノバルティスは1株あたり2.03ドルを記録し、予想を4セント上回り、株価は1.6％上昇しました。両社ともZacksの格付けは3（ホールド）であり、アナリストの慎重な姿勢を反映しています。引き続き好調なパフォーマンスを見せたのはフィリップス66で、今朝の決算は1株あたり2.47ドルと予想の2.11ドルを大きく上回り、前年同期の0.15ドルの赤字から大逆転しました。この好調な結果を受けて、同社の株価は1.3％上昇しました。## より広い意味合い：雇用格差と市場の方向性第4四半期の企業収益の堅調さと民間雇用の弱さの乖離は、根本的な疑問を投げかけます。企業は雇用拡大よりも収益性や自動化を優先しているのか？医療、建設、金融サービスでは求人が増え続けている一方で、全体の雇用市場は制約を受けています。この雇用機会のギャップは、技術革新や生産性向上により、企業が労働力を拡大せずに収益を伸ばすことを可能にしている可能性を示唆しています。投資家にとって、今日のデータは複雑な現実を再確認させます。株式市場は企業の収益性を背景に繁栄できる一方で、労働市場は苦戦し続け、求人は依然として高水準を維持しています。こうした環境を乗り切るには、求人が実質的な成長を反映しているセクター（医療、建設）と、スキルミスマッチや採用抑制による未充足のポジションが多いセクターを見極めることが重要です。
2月の雇用統計は、主要セクターでの求人増加にもかかわらず、採用の減速を示しています
労働市場は混在したシグナルを送っています。2月4日水曜日に株式市場が最新の四半期決算と雇用データを消化する一方で、興味深い乖離が浮き彫りになりました。特定の業界では企業の求人は依然として増加している一方で、実際の採用は停滞しています。ADPの報告によると、1月の民間部門の雇用者数はわずか2万2千人の増加にとどまり、エコノミストの予想の半分以下でした。しかし、この雇用の現状と求人の持続的な増加、特に医療、金融サービス、建設業界における求人は、求人が増えている一方で採用の勢いが弱いという、市場の二面性を示しています。
市場の即時の反応はこの複雑さを反映していました。プレマーケット取引ではラッセル2000が12ポイント上昇した一方、ハイテク株中心のナスダックは66ポイント下落、ダウは142ポイント上昇、S&P 500は10ポイント上昇と、成長の実現場所について投資家の不確実性を示す明らかな乖離が見られました。
民間雇用の伸び悩み、サービス業が控えめな伸びを牽引
自動化データ処理（ADP）の月次雇用報告は、労働市場の楽観派にとっては失望の内容でした。1月の新規雇用はわずか2万2千人で、12月の下方修正後の3万7千人を大きく下回りました。これは2025年春以来の連続した民間部門の雇用増加ですが、その規模は勢いが脆弱であることを示しています。
採用の内訳を見ると、サービス業がほぼすべての増加を牽引し、2万1千人の新規雇用を生み出しました。一方、商品生産業はわずか1千人の増加にとどまりました。サービス分野では、医療が7万4千人と最も多く、次いで金融サービスが1万4千人、建設業が9千人の増加となっています。医療分野の求人増は、高齢化や医療サービスの拡大に伴う需要の継続を反映しています。
しかし、他の分野では懸念も浮上しています。専門・ビジネスサービスは5万7千人の雇用削減を記録し、大きな縮小を示しました。製造業は2024年初頭以降、ADPによる正の雇用増加がゼロの月が続いています。このように、一部のセクターで求人が増加している一方、他のセクターでは雇用が縮小していることが、求人の増加と採用の弱さが共存している理由です。
ADPのチーフエコノミスト、ネラ・リチャードソンは朝のメディア出演で率直に次のように述べました。「採用はテクノロジーではなく消費者に追随している。」この観察は、より広範な乖離の核心を突いています。近年のAI投資ブームにより株式市場は活気づいていますが、民間労働市場はそれに見合った雇用創出を見せていません。データセンターの建設が最終的に雇用を押し上げる可能性はありますが、証拠は乏しいままです。長期的な懸念、すなわち人工知能が産業全体で労働者を置き換えるというシナリオは、依然として推測の域を出ません。
雇用の質に関する懸念も高まっています。ADPは重要な「調整（true-up）」を行い、その方法論の修正を発表しました。修正後の数字は、2025年を通じて民間部門の雇用増加が当初報告より21万2千人少なかったことを示しています。これにより、2025年の民間雇用増加は合計39万8千人となり、2024年の77万1千人から大きく減少しました。労働市場の健全性を追跡する投資家にとって、この下方修正は重要なデータポイントです—たとえそれが望ましいニュースではなくとも。
また、政府の部分的閉鎖により、米国労働統計局による金曜日の非農業部門雇用者数報告も遅れる見込みです。市場はこの報告で6万人の新規雇用を予想しており、失業率は4.4％のままと見られています。
製薬・エネルギー株が好決算で上昇
第4四半期の決算は一部の楽観をもたらしました。主要な製薬会社の結果は予想を上回り、エリ・リリーは1株あたり7.54ドルの利益を計上し、予想を7.9％上回りました。売上高は192億9,000万ドルで、こちらも予想を7.9％上回っています。同社の糖尿病や減量薬（ゼプバウンドとマウンジャロ）の強さは、高成長の治療領域での堅調な勢いを示しています。
アッヴィは1株あたり2.71ドルの利益を報告し、コンセンサスの2.66ドルをわずかに上回ったものの、投資家の印象は薄く、株価は3％下落しました。ノバルティスは1株あたり2.03ドルを記録し、予想を4セント上回り、株価は1.6％上昇しました。両社ともZacksの格付けは3（ホールド）であり、アナリストの慎重な姿勢を反映しています。
引き続き好調なパフォーマンスを見せたのはフィリップス66で、今朝の決算は1株あたり2.47ドルと予想の2.11ドルを大きく上回り、前年同期の0.15ドルの赤字から大逆転しました。この好調な結果を受けて、同社の株価は1.3％上昇しました。
より広い意味合い：雇用格差と市場の方向性
第4四半期の企業収益の堅調さと民間雇用の弱さの乖離は、根本的な疑問を投げかけます。企業は雇用拡大よりも収益性や自動化を優先しているのか？医療、建設、金融サービスでは求人が増え続けている一方で、全体の雇用市場は制約を受けています。この雇用機会のギャップは、技術革新や生産性向上により、企業が労働力を拡大せずに収益を伸ばすことを可能にしている可能性を示唆しています。
投資家にとって、今日のデータは複雑な現実を再確認させます。株式市場は企業の収益性を背景に繁栄できる一方で、労働市場は苦戦し続け、求人は依然として高水準を維持しています。こうした環境を乗り切るには、求人が実質的な成長を反映しているセクター（医療、建設）と、スキルミスマッチや採用抑制による未充足のポジションが多いセクターを見極めることが重要です。