なぜインテュイティブ・サージカルが現在の下落局面で迷わず投資のチャンスとなり得るのか

医療機器メーカーのインテュイティブ・サージカル（NASDAQ：ISRG）は最近、株価が大きく下落しましたが、この下げは長期投資家が検討すべきまさに「迷わず買い」のチャンスを示している可能性があります。同社の最新四半期決算は短期的な逆風を示すガイダンスを発表しましたが、基本的なファンダメンタルズや市場のダイナミクスは、現在の弱さが同社の堅調な長期成長軌道と比較すれば一時的なものと示唆しています。

短期的な現実：予測は期待を下回る

インテュイティブ・サージカルは第4四半期に堅実な運営成績を示し、外部の圧力にもかかわらずコア事業が機能していることを証明しました。同社は前年同期比19％の売上成長を達成し、28億7000万ドルに達しました。一方、主力のダ・ヴィンチロボット手術システムを用いた手術件数は17％増加しました。1株当たり利益は2.21ドルとなり、前年同期比17.6％増となっています。

しかし、市場の反応はこれらの結果よりも今後の見通しに焦点を当てていました。同社の2026年度のガイダンスは、ダ・ヴィンチ手術件数の成長率を13％から15％と予測しており、2025年の18％の拡大から大きく鈍化しています。手術件数は、同社の主要な収益源である器具やアクセサリーの販売と直接連動しているため、この鈍化は将来の収益拡大にとって重要な逆風と解釈されました。54倍の予想PER（比較対象は医療セクターの平均18.6倍）で取引されていることもあり、成長鈍化の兆しは急激な売り圧力を引き起こす可能性があります。

構造的優位性：市場の過剰反応の背景

短期的な失望の背後には、より長期的な魅力的なストーリーがあります。インテュイティブ・サージカルが圧倒的な市場支配を続けるロボット支援手術市場は、依然として十分に浸透していません。特に、世界の高齢化という人口動態の追い風を考慮すると、今後も多くの専門分野で手術需要が着実に増加し、ダ・ヴィンチシステムの重要性は高まる一方です。

同社は、いくつかの強固な競争優位性を築いています。高い切り替えコストにより、病院はダ・ヴィンチのインフラに投資し、手術チームを訓練した後に他社システムに移行しにくくなっています。コスト以外にも、新規参入者に対する障壁が高く、競争を抑制しています。さらに、同社は実世界の臨床データを大量に蓄積しており、そのデバイスが患者の治療結果を実質的に改善していることを示しています。これは、臨床証拠が病院の管理者や外科医にとって重要な意思決定要素となる医療市場において、非常に強力な差別化要因です。

バリュエーションの問題：高品質に対するプレミアム価格

株価の高評価は無視できません。54倍の予想PERは、同セクターの他の企業と比べてかなりのプレミアムを示しています。ただし、同社の今後の成長見通しを考慮すると、状況はやや落ち着きます。PEG（株価収益成長率）倍率は3.2であり、一般的に「適正価格」とされる2.0を上回っていますが、インテュイティブ・サージカルの競争力と市場ポジションを考えると合理的といえます。長期的な視点を持つ成長志向の投資家は、こうした持続的な優位性を持つ市場リーダーに対して、PEG倍率3.2程度を許容することが多いです。

長期的な医療の進化に向けたポジショニング

短期的な市場の変動は依然としてあり得ますが、インテュイティブ・サージカルの長期的な医療トレンドへの位置付けは堅固です。手術件数の増加（ペースはやや鈍化していますが）、器具やアクセサリーからの継続的な収益、競争優位性、人口動態の追い風が組み合わさり、四半期ごとのガイダンスに一喜一憂せずに投資できる「迷わず買い」の状況を作り出しています。現在の市場の弱さは、むしろ規律ある投資家が待ち望んでいた絶好のエントリーポイントかもしれません。