2025年の中国インターネット利益ランキングが発表され、いくつかの興味深い傾向が見えてきた：

バイトダンスは3600億元の利益でトップに立ち、単一企業の収益がテンセントとアリババの合計を超えた。これがBAT時代の終焉の兆しだと感じる。
网易：利益率の王者の生存哲学
33％の利益率で業界トップに位置し、反常識的な戦略を証明している——インターネットの後半戦では、精密な運営が規模拡大よりも防御的であることを示す。ゲーム＋有道＋クラウドミュージックの組み合わせは、「小さくて美しい」ことも防御壁を築き得ることを証明している。
美団：唯一の損失を出した戦略的代償
収益から損失へと変わることで、即時小売りの厳しさを反映している。京東の「閃電倉庫」やアリババの「餓了么」への投資増加により、美団は利益を市占率に換える明確なロジックを持つ：短期的な圧力は、10兆円規模のローカルライフサービスの入口を守るためのものだ。これは戦略的な損失なのか、それとも受動的な防御なのか？
テンセント：ソーシャルの基盤の粘り強さ
14億人のユーザーからなるネットワーク効果は依然として堅固だ。ビデオアカウントのDAUは10億を突破し、コンテンツ分野でついに優位に立った。ゲーム＋ソーシャルの二重エンジンモデルは、AI時代に持続的に効果的であり得るのか？
アリババ：EC帝国の変革による痛み
利益率はバイトダンスの半分に満たず、高収入低利益の背後には、新旧の動力切り替えに伴う高コストがある。国際化、クラウドコンピューティング、AIへの投資は短期的な利益を飲み込んでいる。これは成長期の合理的な犠牲なのか、それとも競争力低下の兆候なのか？
核心観察：
インターネットの構図は「三足鼎立」から「一超多強」へと変化している。バイトダンスのアルゴリズムの優位性とグローバル展開が、業界のルールを書き換えつつある。
これにより、資産配分の根底にある論理——なぜ広範なインデックスが個別株の集中投資よりも確実性が高いのか——を再認識させる。永遠の勝者はいないため、分散投資こそが周期を乗り越える鍵である。