最近のココア先物契約は堅調な上昇を示しており、3月のICEニューヨークココアは90ポイント上昇し2.14％の上昇となった一方、3月のICEロンドンココアは91ポイント上昇し3.04％の増加を記録した。この価格回復は、供給可能量と実際の消費需要のバランスを再評価するトレーダーの動きにより、連続して強さを示すセッションとなった。## 供給チェーンの逼迫が市場反応を促す価格上昇の主な要因は、世界最大のココア生産国であるコートジボワールの港へのココア配送の減少に起因している。月曜日の累計データによると、コートジボワールの農家は現在の販売年度（2025年10月1日から2026年2月1日まで）に港へ輸送したココアはわずか123万トン（MMT）で、前年同期間の124万トンと比べて4.7％減少した。この減少により、先物取引業者の間でさらなる価格下落を見越したショートカバーの動きが活発化している。地域の生産課題も供給見通しを変化させている。世界第5位のココア生産国ナイジェリアは、11月の輸出量が35,203トンと前年同月比7％減少した。今後、ナイジェリアココア協会は2025/26年度のココア生産量が前作年度比11％縮小し、推定34万4,000トンから30万5,000トンに減少すると予測している。これらの供給側の制約は、他の弱気要因にもかかわらず、市場価格の下支えとなっている。## チョコレート消費は依然として逆風供給の逼迫にもかかわらず、ココアの需要は依然として低迷している。世界最大のバルクチョコレートメーカーであるバリー・カレボーは、11月30日に終了した四半期においてココア部門の販売量が22％減少したと発表した。同社はこの弱さの原因を「市場の需要の低迷と、より高いリターンをもたらすセグメントへのボリューム優先」にあると説明している。この需要の低迷は、世界各地の主要な粉砕拠点にも及んでいる。欧州ココア協会は、欧州の第4四半期のココア粉砕量が前年同期比8.3％減の304,470トンとなり、市場予想の2.9％減を大きく下回り、過去12年で最低の四半期結果となったと報告した。アジアのココア粉砕も同様に低迷し、アジアココア協会は第4四半期の粉砕量が前年同期比4.8％減の197,022トンと記録した。北米の粉砕活動はわずかに増加し、前年同期比0.3％増の103,117トンとなった。こうした広範な弱さは、消費者が高騰したチョコレート価格を吸収することに消極的であることを反映している。## 在庫積み増しと市場の混在したシグナル価格動向を複雑にしているのは、米国の港に保管されているICE監視のココア在庫が、12月26日に10.5か月ぶりの低水準の162万6,105袋を記録してから急反発したことだ。火曜日には在庫が178万2,921袋と2.5か月ぶりの高水準に達し、即時利用可能な供給が十分にあることを示すため、先物価格に下押し圧力をかける要因となっている。一方、世界のココア在庫も著しく増加している。国際ココア機構（ICCO）は1月23日に、世界のココア在庫が前年同期比4.2％増の110万トンに達したと報告した。これらの高水準の在庫とほぼ記録的な世界供給量は、評価額に下押し圧力をかけ続けており、ニューヨークとロンドンのココア契約はともに数年ぶりの安値を記録している。## 収穫の楽観論と構造的過剰供給の対比西アフリカの農業状況は、弱気の在庫背景に対して興味深い対比を示している。トロピカル・ジェネラル・インベストメンツ・グループは、コートジボワールとガーナの2月から3月にかけてのココア収穫が好調に推移し、農家は前年よりも大きく健康的なポッドを収穫していると指摘した。チョコレートメーカーのモンデリーズも、西アフリカの最新のココアポッド数が過去5年平均より7％高く、「昨年の収穫よりも実質的に高い水準」にあると述べている。コートジボワールの主要作物の収穫は始まっており、農家の収穫品質に対する見方も前向きだ。しかし、これらの好調な生産見通しは、基本的な市場の現実—ココアの供給が現在の需要に対して依然として豊富であること—を強調している。## 市場の過剰供給予測は継続独立系予測者は、構造的な過剰供給状態が続くと見ている。StoneXは、2025/26年シーズンの世界のココア過剰量を28万7,000トンと予測し、2026/27年にはさらに26万7,000トンの過剰が見込まれるとした。ラボバンクも、2025/26年の世界過剰予測を従来の32万8,000トンから25万トンに下方修正したが、それでも過剰は続くと見ている。この見通しは、過去数年間の深刻な不足から大きく改善されたものである。ICCOは以前、2023/24年の世界ココア不足を49万4,000トンのマイナスと修正し、60年以上ぶりの最大の不足とした。しかし、2024/25年には、世界の生産が前年同期比7.4％増の469万トンに回復し、49,000トンの過剰を見込んでいる。こうした供給と需要の循環的な変動は、ココア市場の動向とトレーダーのポジショニングに引き続き影響を与えている。
ココアニュース：供給の逼迫と需要の弱まりの中で市場が反発
最近のココア先物契約は堅調な上昇を示しており、3月のICEニューヨークココアは90ポイント上昇し2.14％の上昇となった一方、3月のICEロンドンココアは91ポイント上昇し3.04％の増加を記録した。この価格回復は、供給可能量と実際の消費需要のバランスを再評価するトレーダーの動きにより、連続して強さを示すセッションとなった。
供給チェーンの逼迫が市場反応を促す
価格上昇の主な要因は、世界最大のココア生産国であるコートジボワールの港へのココア配送の減少に起因している。月曜日の累計データによると、コートジボワールの農家は現在の販売年度（2025年10月1日から2026年2月1日まで）に港へ輸送したココアはわずか123万トン（MMT）で、前年同期間の124万トンと比べて4.7％減少した。この減少により、先物取引業者の間でさらなる価格下落を見越したショートカバーの動きが活発化している。
地域の生産課題も供給見通しを変化させている。世界第5位のココア生産国ナイジェリアは、11月の輸出量が35,203トンと前年同月比7％減少した。今後、ナイジェリアココア協会は2025/26年度のココア生産量が前作年度比11％縮小し、推定34万4,000トンから30万5,000トンに減少すると予測している。これらの供給側の制約は、他の弱気要因にもかかわらず、市場価格の下支えとなっている。
チョコレート消費は依然として逆風
供給の逼迫にもかかわらず、ココアの需要は依然として低迷している。世界最大のバルクチョコレートメーカーであるバリー・カレボーは、11月30日に終了した四半期においてココア部門の販売量が22％減少したと発表した。同社はこの弱さの原因を「市場の需要の低迷と、より高いリターンをもたらすセグメントへのボリューム優先」にあると説明している。
この需要の低迷は、世界各地の主要な粉砕拠点にも及んでいる。欧州ココア協会は、欧州の第4四半期のココア粉砕量が前年同期比8.3％減の304,470トンとなり、市場予想の2.9％減を大きく下回り、過去12年で最低の四半期結果となったと報告した。アジアのココア粉砕も同様に低迷し、アジアココア協会は第4四半期の粉砕量が前年同期比4.8％減の197,022トンと記録した。北米の粉砕活動はわずかに増加し、前年同期比0.3％増の103,117トンとなった。こうした広範な弱さは、消費者が高騰したチョコレート価格を吸収することに消極的であることを反映している。
在庫積み増しと市場の混在したシグナル
価格動向を複雑にしているのは、米国の港に保管されているICE監視のココア在庫が、12月26日に10.5か月ぶりの低水準の162万6,105袋を記録してから急反発したことだ。火曜日には在庫が178万2,921袋と2.5か月ぶりの高水準に達し、即時利用可能な供給が十分にあることを示すため、先物価格に下押し圧力をかける要因となっている。
一方、世界のココア在庫も著しく増加している。国際ココア機構（ICCO）は1月23日に、世界のココア在庫が前年同期比4.2％増の110万トンに達したと報告した。これらの高水準の在庫とほぼ記録的な世界供給量は、評価額に下押し圧力をかけ続けており、ニューヨークとロンドンのココア契約はともに数年ぶりの安値を記録している。
収穫の楽観論と構造的過剰供給の対比
西アフリカの農業状況は、弱気の在庫背景に対して興味深い対比を示している。トロピカル・ジェネラル・インベストメンツ・グループは、コートジボワールとガーナの2月から3月にかけてのココア収穫が好調に推移し、農家は前年よりも大きく健康的なポッドを収穫していると指摘した。チョコレートメーカーのモンデリーズも、西アフリカの最新のココアポッド数が過去5年平均より7％高く、「昨年の収穫よりも実質的に高い水準」にあると述べている。
コートジボワールの主要作物の収穫は始まっており、農家の収穫品質に対する見方も前向きだ。しかし、これらの好調な生産見通しは、基本的な市場の現実—ココアの供給が現在の需要に対して依然として豊富であること—を強調している。
市場の過剰供給予測は継続
独立系予測者は、構造的な過剰供給状態が続くと見ている。StoneXは、2025/26年シーズンの世界のココア過剰量を28万7,000トンと予測し、2026/27年にはさらに26万7,000トンの過剰が見込まれるとした。ラボバンクも、2025/26年の世界過剰予測を従来の32万8,000トンから25万トンに下方修正したが、それでも過剰は続くと見ている。
この見通しは、過去数年間の深刻な不足から大きく改善されたものである。ICCOは以前、2023/24年の世界ココア不足を49万4,000トンのマイナスと修正し、60年以上ぶりの最大の不足とした。しかし、2024/25年には、世界の生産が前年同期比7.4％増の469万トンに回復し、49,000トンの過剰を見込んでいる。こうした供給と需要の循環的な変動は、ココア市場の動向とトレーダーのポジショニングに引き続き影響を与えている。