金とS&P 500：なぜ現代の投資において両方の資産が必要とされるのか

投資のナarrativeは近年、株式と金を対比させることが多いですが、長期的なデータはより微妙な状況を示しています。リチャード・ニクソン大統領が1971年に金本位制を廃止して以来、これら二つの資産クラスは異なる軌道をたどり、ポートフォリオにおける役割も大きく異なってきました。金融アナリストのビル・ツァンによる分析は、多くの投資家が過小評価しているパラドックスを明らかにしています。それは、長年にわたり最も効果的だった戦略が、最も必要とされるときにはあまり役立たない可能性があるということです。

理論から実践へ：分散投資のナarrativeがポートフォリオのアプローチを変える

過去55年間のうち、S&P 500は44年（約80％）において年次リターンがプラスでした。これは成功の指標として非常に強力な心理的アンカーとなり、投資家は5年中4年は利益を得ているため、自然と株式に資金を集めます。一方、金は異なる結果を示し、34年の上昇と21年の下落を経験しており、約60％の年でプラスの動きをしています。行動ファイナンスの観点から、この不均衡は、金を保持し続けることが心理的に難しい理由を説明します。研究によると、投資家は損失を利益の2倍以上痛みを感じるとされています。

しかし、特に法定通貨の価値下落に対する懸念が高まる現代の投資ナarrativeは、専門家に優先順位の見直しを促しています。伝説的な投資家レイ・ダリオは、長期戦略の一環として、ポートフォリオの5％から15％を金に割り当てることを定期的に推奨しています。この推奨は短期的なリターンではなく、市場のストレス状況下でのさまざまな資産の挙動を根底に理解した結果です。

相関性に焦点：なぜ現在の市場ナarrativeは資産の歴史的な独立性を否定しないのか

現在の通貨価値下落の可能性に関するナarrativeは、金とS&P 500の年次移動平均相関係数を約0.82にまで高めました。この高い値は、投資家が質の高い株式と金を同時に購入し、通貨リスクからの保護を図っていることを反映しています。しかし、これは歴史的な状況を否定するものではありません。長期的な分析は、驚くべき事実を明らかにしています。株価の変動は金の価格変動の約24％しか説明しておらず、この資産の長期的な市場サイクルにおける根本的な独立性を強調しています。

この高い相関と歴史的な独立性の不一致は、現在の市場ナarrativeが一時的なものであることを示しています。つまり、投資家は資産間の現在の相関関係だけに頼ると、金が短期的な変動に関係なく戦略的なポジションとして残る理由を見落とすことになります。

危機は試練：ナarrativeが現実と出会うとき

金の真の役割は、株式市場が極端なストレスにさらされる局面で明らかになります。歴史的データは、S&P 500が下落した年の88％で金が株式を上回ったことを示しています。これは偶然ではなく、連続したパターンです。最も顕著な例は2008年で、世界的な金融危機により株式市場は崩壊しましたが、金は21％上昇しました。信用市場の崩壊とパニックの中で、投資家は本能的に金に目を向け、逆に伝統的な株式が価値を失うときにポートフォリオを守る逆相関を生み出します。

この危機時の繰り返されるダイバージェンスは偶然ではありません。金が極端なリスクヘッジのツールとしての役割を強化し、資本増加のための資産ではなく、むしろ市場の最も厳しい局面を緩和するバッファとして機能していることを示しています。株式は長期的な富の蓄積を促進しますが、金は最も痛みを伴う市場の不安定期を緩和する役割を果たします。

現代の投資家向け実践的ナarrative

このように、投資業界の現代ナarrativeは、株式と金を競合させることに偏りすぎており、最も重要な点を見落としています。データは、これらの資産が補完的な役割を果たしていることを明確に示しています。S&P 500は長期的な成長の原動力であり、多くの年でプラスの動きを示す一方、金は株式が十分に考慮しきれないリスクに対する保険を提供します。こうした理解こそが、現在の相関関係や市場のナarrativeに関係なく、賢明な投資家の戦略の基礎となるべきです。