2000万円の損失から得た血の教訓：米国株の底値狙いについて、あなたが覚えておくべき「三つの要要と三つの避けるべきこと」

作者：見当たらないSOL

損失2000万円を出した後、やっと理解した。頂点逃しA株、底値買い米国株投資の確率。A株投資において最も重要なのは頂点を逃すこと、米国株投資において最も重要なのは底値を買うことだ。

A株の頂点逃し、特に大きなピークを逃すのは最も簡単でありながら最も難しい。簡単な理由は、A株のピークは典型的な人声高らかな頂点であり、事後にはほぼ「大頂点」と書かれたようなK線図になるからだ。

一方、難しい理由は、A株は買い持ちしないと利益にならず、株式市場は長期的には上昇傾向にあるため、頂点を逃すことは利益確定に近く、実際には利益を生まないことも多い。人間の性（欲）がそれを妨げる。

これに比べて、米国株の最も重要な戦略は底値買いだ。過去20年の市場を見ると、下落局面で買い続けることが最も重要な投資の鉄則だ。

つまり、すでに投資した資金はただひたすら保有し続けるだけで、肝心なのは新たに入る資金がいつ底値を買うかだ。米国株投資においても、底値買いは最も簡単でありながら最も難しい。

なぜ簡単かというと、米国株の底値買いは「小さな下落なら買い、大きな下落なら買い、大きな下落がなければ買わない」という原則だからだ。

1776年以来、米国の失敗に賭けた者は最終的に惨敗に終わっている。

最も難しい理由は、多くの人が「半山腰で底値を買う」タイプのA株から移ってきたためだ。彼らは「底値パスト症候群（底値を追い求めすぎる症状）」に陥り、より低い価格を狙い、安全策を求めて、下落時に買い控え、反発すると追いかけてしまう。

したがって、米国株の底値買いのチャンスが訪れたとき、次の二つの問題をしっかり理解しておく必要がある。

一つ目：通常の状態で、米国株は一回の調整でどれくらい下落するのか？

二つ目：もしブラックスワン（予測不能の大事件）が起きて、下落が止まらない場合、どうすればいいのか？

1、米国株の調整はどれくらい深いのか？まず、「調整」とは何かを定義しよう。

一般的に、調整は日足、週足、月足の三つのレベルに分けられる。一巡の下落は、幅と時間のいずれかの条件を満たす必要がある（人によって定義は異なるが、ここでは私の標準を示す）。

日足レベル：最高点から5%以上下落、または2週間以上続く（最高点から最低点までの期間）；

週足レベル：最高点から10%以上下落、または4週間以上続く；

月足レベル：最高点から15%以上下落、または4ヶ月以上続く。

これらのいずれかの条件を満たせば調整とみなす。中には、幅は浅いが時間が長引く調整もあれば、その逆もある。定義を明確にしたら、底値買いの目的は二つに絞られる。

第一の目的：買いたいポジションを買い終えること

第二の目的：できるだけ安く買うこと

市場は振り返ってみて初めてわかるものだ。迷っているとき、調整が進行中のとき、私たちが確実にできることは二つだけ——それまでの最高値から今日までどれだけ下落したか、何日間下落したか。

その後、さらに下落する可能性もあれば、横ばいになったり、再び上昇に転じたりもする。

したがって、この二つの目的は相反する。早く買えば第一の目的は達成できるが、価格は高くなる可能性が高い。

逆に、安く買いたいと考えると、最終的に買えずに上昇してしまうリスクもある。

これを踏まえ、米国株の歴史的な調整幅の確率的理解が必要だ。合理的な目標設定のためだ。

米国株の過去の30%以上の大きな下落とその原因

例としてS&P500指数を挙げると、2004年から現在までの20年で、月足レベルの調整はわずか7回。その原因は次の通り。

2022年1-10月：40年ぶりの猛烈な利上げサイクル

2020年2-3月：世界的な公衆衛生事件

2018年9-12月：貿易戦争と利上げの重なり

2015年7月-2016年2月：中央経済の後退と利上げ予想の重なり

2011年4-9月：欧州債務危機の深刻化

2010年4-6月：欧州債務危機とゴールドマン・サックスの不正事件

2007年10月-2009年3月：サブプライムローン危機

これらの原因により、米国株の月足レベルの調整は非常に少なく、平均して約3年に一度起きている。しかも、2011年9月から2015年7月までの44ヶ月間は調整もなく、長期の上昇相場が続いた。

一方、週足レベルの調整はもう少し頻繁に起きる。年に2〜3回程度。基本的には、ファンダメンタルズの理由がなくても、上昇が過熱すれば調整が入る。

したがって、底値買いの最初の判断は、「今回は週足レベルの調整か、それとも月足レベルの調整か？」ということだ。

ただし、株価の動きはさまざまな新情報に左右されるため、正確な予測は難しい。FRBはあなたの家のものではなく、利下げや利上げのタイミングは計画通りにはいかない——幸いなことに、自分の目標は自分で決められる。

次の問題を考えてみよう。もし、これが店主との値段交渉だと想像して、「買う」と「安く買う」の二つの目標のうち一つしか選べないとしたら、あなたはどちらを選ぶか？

もし前者を選ぶなら、調整は週足レベルと仮定し、それを計画に入れる。そうすれば、実際に月足レベルの調整が起きても、第一の目標は達成できる。

逆に、「安く買う」ことを優先するなら、月足レベルの調整を想定した底値買い計画を準備すべきだ。

しかし、一般的には、私は「買うこと」を第一目標とすることを推奨する。特に、手元に余裕資金がある場合だ。理由は二つ。

一つは、月足レベルの調整は三年に一度しか起きない確率は低いこと。

もう一つは、余裕資金があっても米国株が買えなければ、他の高リスク商品を買う可能性が高まるからだ。

目標があれば、計画は格段に立てやすくなる。

2、時間計画と位置計画：米国株底値買いの第一問は、いつ始めるか？

週足レベルの調整を例にとると、二週間新高をつけなければ、すでに日足レベルの調整が起きているとみなせる。そのため、周期的な底値買い計画を立てる必要がある。

米国株の底値買いの核心は二文字——分割。

分割には二つのタイプがある。一つは時間分割、一定の間隔で買い続ける方法。もう一つは位置分割、一定の下落幅で買い続ける方法だ。過去20年の動きから、週足レベルの調整（月足調整を除く）では、ピークから底までの平均期間は約10週。したがって、時間分割は三つに分けられる。ピークから後ろに向かって、三週間ごとに底を買う。二回目は一回目より間隔を長くしても良い。

位置分割は三つに分けられる。ピークから3%下落したら一回目の買い。最大下落が10%なら、全ての底値買い計画を実行できる。

これら二つの計画の成功確率は異なる。時間分割は一般的に成功しやすい。調整が早く終わり、新高をつけることもあるが、その場合でも、少なくとも一度は日足レベルの調整のチャンスをつかめる。

位置分割は必ずしも成功しない。多くの週足レベルの調整は長引くが、下落幅が10%に達しないことも多い。

週足レベルの調整を「底値買い完了」とするなら、優先すべきは「時間分割」だ。たとえ下落幅が未達でも、調整時間が到来したら分割買いを実行する。

月足レベルの調整を目標とした底値買い計画は、平均的な底までの期間が約6.5ヶ月だが、ばらつきも大きい。したがって、「確率的に成功しにくい」ことを念頭に置き、できるだけ多く買うのが原則。

ポジションは均等にせず、前半多め、後半少なめに。三つの段階に分けて、計画全体の半分、三分の一、六分の一を割り当てる。

時間分割は、最初の月、三ヶ月目、六ヶ月目に分ける。位置分割は、3%、8%、15%の下落ごとに買い増す。

多くの場合、「月足レベル」の調整を目標にしても、実際には週足レベルの調整を一度だけ経験し、量が不足することもある。だから、最初はできるだけ週足レベルの調整を目標にした方が良い。

米国株の底値買いのポイントは三つの要点と三つのNGポイントだ。

要点：

1. 分割計画を立てること。場中のランダムな決定や熱狂的な取引は避ける。
2. 「買いすぎ」を基本とし、「安く買う」を補助とする。
3. 「時間分割」を優先し、「位置分割」は補助とする。

米国株の底値買いは非常に機械的な計画だ。長期的に上昇し、比較的低いボラティリティを持つ米国株の特性が前提となる。

しかし、株式は人間の欲望と恐怖のゲーム場であり、経済の動きも予測不能な側面がある。ブラックスワン（予測不能の大事件）はいつでも起こり得るし、必ず起きる。

もし調整の時間や深さが計画を超えた場合、どう対処すればいいのか？ブラックスワンが起きたらどうすればいいのか？

3、ブラックスワン事件

上記の調整は月足・週足レベルで分類したものだが、メリットは基準が明確なことだ。ただし、同じ月足レベルの調整でも、その内容は大きく異なる。例えば2008年の金融危機と2020年のパンデミックは、いずれも経済危機であり、株式調整ではない。

したがって、原因別に市場調整を三つに分類できる。

1. 累積上昇幅が過大となり自然に調整されるケース。ただし、マクロ経済は基本的に良好——多くの日足・週足レベルの調整はこれに該当。

2. 高すぎる評価と経済衰退や金利政策の逆風が重なる調整——少数の週足調整と大部分の月足調整に該当。

3. システムリスクによる経済危機や大不況——少数の月足調整や長期の熊市に該当。

過去20年で、2008年のサブプライム危機と2020年のパンデミックは、第三類に属する。前者は1年以上で58%下落、後者は2ヶ月で35%下落。これらは、我々の底値買い計画を超えるケースであり、個別に分析が必要だ。

ただし、危機と調整は最初は区別がつかない。2007年に米国株が下落し始めたとき、市場は経済後退と見なしていたが、FRBの利下げ後に反発し、2008年初には投資家は一斉に底値買いを始めた。

したがって、調整の底値買い過程でも、下落初期に起きていない事象や、下落要因の悪化を常に観察すべきだ。

例として、2022年の27%下落のような深度の熊市は、最も判断しやすい。これは標準的なマクロ論理に基づき、利上げや物価高騰が続き、毎月のデータが悪化を示すためだ。底値買いは最初の確認時に損失が出ることもあるが、その後は自然とわかる。

2020年のパンデミックによる36%の暴落も、黒天鹅的な出来事であり、経済要因ではない。短期的には恐怖に包まれるが、下げ終われば終わり。こういう場合は我慢するしかない。

最も難しいのは2008年の金融危機時の58%下落だ。これは前述の二つのケースの混合であり、普通の景気後退に突如危機が重なったものだ。予測は困難で、対応策を講じるしかない。

さらに遡ると、2000年のITバブル崩壊は、評価過剰による暴落であり、逆に経済も引きずられた。あのときの評価水準は今よりはるかに高く、灰色のサイ（予測困難な巨大リスク）だったが、誰も「先に下車」しなかった。

これらの類似例を総合すると、米国株の下落を事前に予測しようとせず、現実を直視し、起きた後に対処するのが最も重要だ。天は崩れない。

もちろん、予期せずに起きたときに迅速かつ正確に対応することが求められる。市場に注目し、資産配分だけでなく、下落局面での危機対応を評価すべきだ。