現状の市場は非常に厳しい。イーサリアム（ETH）とビットコイン（BTC）は大きな下落を経験しており、ポートフォリオは赤字に転じ、市場全体で大量の清算が起きている。考えてみてほしい：2026年2月14日には、ETHは2,080ドルで取引されており、過去24時間で+6.12％の上昇を示している。一方、BTCは約69,740ドル付近で、同じ期間に+4.69％の上昇だ。ボラティリティは激しく、パニック売りが絶えず発生し、資本は金のような「より安全」とされる資産へと移動している。ETHを保有している人にとっては、特に痛みを伴う状況だ。しかし、ここに注意すべきパターンが存在する。ビットマイン（BitMine）の創設者であり、イーサリアムに大きなポジションを持つトム・リーは、オンド・サミットでの発言の中で、同社が数十億ドルの紙の価値を失っていることを認めた。これは驚くべき数字だ。しかし、彼の語るストーリーはパニックではなく、むしろ市場の大多数が無視しているデータに基づいた信頼に根ざしている。多くの赤いローソク足を見つめる中で、彼は冷静さを保っている。## 価格とネットワーク利用の乖離トム・リーが指摘している重要なポイントは、歴史的に重要な観察だ。過去の暗号市場の崩壊時には、価格が急落すると同時にネットワークも経済的に死にかけていた。ユーザーはプラットフォームを放棄し、取引は減少し、資本はエコシステムから逃げ出した。ネットワークはまるでゴーストタウンのようになった。しかし、イーサリアムはこの価格下落局面で逆の行動を示している：**活動指標の成長：**- アクティブなウォレットアドレスは増加傾向を維持- 日次取引量は加速- ネットワーク上のインタラクションは上昇傾向- 総ロックされた資産（TVL）は、UniswapやAaveのようなプロトコルに預けられた資本は増え続けている一瞬考えてみてほしい：通貨の価格は圧縮されているが、同時により多くの人がネットワークを利用している。この状況は暗号サイクルの歴史の中でも稀で異例だ。例えるなら、レストランの売上が落ちている一方で、毎日新たな顧客が増えているようなものだ。最終的には、売上と需要のギャップは埋まるはずだ。トム・リーの解釈は明快だ：ファンダメンタルズは価格の動きと一致していない。歴史的に、この乖離が存在するときは、ファンダメンタルズに有利な激しい修正が起きる傾向がある。## 暗号市場の構造的変化短期的な価格変動に加え、背景では構造的な変化が進行している。これは日々のノイズに隠れて見落とされがちだ。**短期サイクル - 現在の苦難：**レバレッジ取引の大量清算、「弱い手」を持つ投資家の撤退、極端なボラティリティ。これは本当に痛ましい期間であり、これを和らげる方法はない。**長期的な変革 - スーパーサイクル：**トム・リーはこれを「スーパーサイクル」と呼び、暗号は純粋な投機資産から本物の金融インフラへと進化していると示唆している。この変化の兆候は次の通り：- 実資産のトークン化が進行中：株式、債券、信用商品、さらには法定通貨までもがイーサリアムを中心にブロックチェーンに移行-ステーブルコインの採用拡大：取引ツールから決済手段へと進化し、個人や企業の支払いに使われる- 規制の進展：単なる抑制ではなく、暗号の合法的かつ秩序ある成長を促す枠組みを各国が構築この変化は静かに進行しており、市場の注目は価格変動に集中し続けている。トム・リーの見解では、イーサリアムはこの新しい金融システムの基盤層となると位置付けられる。これが広く認識されると、ETHは金などの伝統的資産と比べて大きく価値を上げる可能性がある。## 気になる点：VitalikはFundamentalsを語りながら売却タイミングの問題も指摘される。トム・リーがイーサリアムの長期的なファンダメンタルズに自信を示す一方で、イーサリアムの創始者であるヴィタリック・ブテリンは最近、512万ドル相当のETHを売却した。これは無視できない金額だ。公平に言えば、ヴィタリックは定期的にETHを売却しており、これは標準的な運用だ。これらの資金は開発プロジェクトの資金調達や研究支援、開発者への報酬、慈善活動に充てられている。過去にはこれがプロトコルの弱さを示すものではなく、長年続いており、イーサリアムは生き残り、繁栄してきた。しかし、一般の見方は重要だ。イーサリアムの創始者が大規模に売却を行う一方で、個人投資家のポートフォリオは血まみれになり、トム・リーのようなアナリストは忍耐を促す。これにより、「言うこととやることの矛盾」が生まれる。外部の観察者にとっては、長期的な信頼のストーリーと矛盾しているように見える。## シグナルの解釈：データとノイズの違いトム・リーの見解の要点は、「即時のノイズを無視し、構造的データに集中せよ」という原則だ。データは次のことを示している：- 価格は下落しているが、ネットワークの利用は加速している—逆転の兆し- 暗号は投機から本物のインフラへと変貌中—時間はかかるが、短期的には不快感を伴う- ネットワークは弱体化せず、むしろ強化されている—大量清算の最中でももしあなたの信念が、イーサリアムがトークン化された金融の基盤となると信じるものであれば（大手機関もそれを信じているように見えるなら）、こうした圧力の局面は積み増しやポジション維持の好機だ。そうでなければ、今の価格動向はあなたの見解を裏付けるものであり、早めに撤退すべきだ。これらの極端な立場の間にいる人—損失に苦しみ、フラストレーションを抱えながらも、ポジションを手放す気になれない人には、トムのメッセージはこうだ：「ファンダメンタルズは改善している。価格はこの現実を反映する方向に調整されるだろう。」この調整が3ヶ月で起きるのか、3年かかるのかは、投資家一人ひとりの賭け次第だ。## 結論：乖離は長続きしない可能性が高い現市場は本当に厳しい—誰もそれを否定しない。しかし、短期的な苦難の裏には、イーサリアムの実際の利用は拡大しており、縮小していないという事実がある。これは非常に稀な状況だ。もしトム・リーの分析が正しければ、ファンダメンタルズの上昇と価格の下落の乖離は長続きしないだろう。感情に流されて判断を誤らないように。ここに示された兆候は、単なる「ホープ」や「ホピアム」以上のものだ。ネットワークの実態と価格の乖離は測定可能なものであり、市場の歴史はこうしたギャップは長続きしないことを示している。ヴィタリックが今後も定期的に売却を続けるかどうか？それは短期的に大きな変化をもたらす要素ではないだろう。
イーサリアム下落中、しかしファンダメンタルズは加速中 - 何に価値があるのか、暗号市場でこれを考えてみてください
現状の市場は非常に厳しい。イーサリアム（ETH）とビットコイン（BTC）は大きな下落を経験しており、ポートフォリオは赤字に転じ、市場全体で大量の清算が起きている。考えてみてほしい：2026年2月14日には、ETHは2,080ドルで取引されており、過去24時間で+6.12％の上昇を示している。一方、BTCは約69,740ドル付近で、同じ期間に+4.69％の上昇だ。ボラティリティは激しく、パニック売りが絶えず発生し、資本は金のような「より安全」とされる資産へと移動している。ETHを保有している人にとっては、特に痛みを伴う状況だ。
しかし、ここに注意すべきパターンが存在する。ビットマイン（BitMine）の創設者であり、イーサリアムに大きなポジションを持つトム・リーは、オンド・サミットでの発言の中で、同社が数十億ドルの紙の価値を失っていることを認めた。これは驚くべき数字だ。しかし、彼の語るストーリーはパニックではなく、むしろ市場の大多数が無視しているデータに基づいた信頼に根ざしている。多くの赤いローソク足を見つめる中で、彼は冷静さを保っている。
価格とネットワーク利用の乖離
トム・リーが指摘している重要なポイントは、歴史的に重要な観察だ。過去の暗号市場の崩壊時には、価格が急落すると同時にネットワークも経済的に死にかけていた。ユーザーはプラットフォームを放棄し、取引は減少し、資本はエコシステムから逃げ出した。ネットワークはまるでゴーストタウンのようになった。
しかし、イーサリアムはこの価格下落局面で逆の行動を示している：
活動指標の成長：
一瞬考えてみてほしい：通貨の価格は圧縮されているが、同時により多くの人がネットワークを利用している。この状況は暗号サイクルの歴史の中でも稀で異例だ。例えるなら、レストランの売上が落ちている一方で、毎日新たな顧客が増えているようなものだ。最終的には、売上と需要のギャップは埋まるはずだ。
トム・リーの解釈は明快だ：ファンダメンタルズは価格の動きと一致していない。歴史的に、この乖離が存在するときは、ファンダメンタルズに有利な激しい修正が起きる傾向がある。
暗号市場の構造的変化
短期的な価格変動に加え、背景では構造的な変化が進行している。これは日々のノイズに隠れて見落とされがちだ。
短期サイクル - 現在の苦難： レバレッジ取引の大量清算、「弱い手」を持つ投資家の撤退、極端なボラティリティ。これは本当に痛ましい期間であり、これを和らげる方法はない。
長期的な変革 - スーパーサイクル： トム・リーはこれを「スーパーサイクル」と呼び、暗号は純粋な投機資産から本物の金融インフラへと進化していると示唆している。この変化の兆候は次の通り：
この変化は静かに進行しており、市場の注目は価格変動に集中し続けている。トム・リーの見解では、イーサリアムはこの新しい金融システムの基盤層となると位置付けられる。これが広く認識されると、ETHは金などの伝統的資産と比べて大きく価値を上げる可能性がある。
気になる点：VitalikはFundamentalsを語りながら売却
タイミングの問題も指摘される。トム・リーがイーサリアムの長期的なファンダメンタルズに自信を示す一方で、イーサリアムの創始者であるヴィタリック・ブテリンは最近、512万ドル相当のETHを売却した。これは無視できない金額だ。
公平に言えば、ヴィタリックは定期的にETHを売却しており、これは標準的な運用だ。これらの資金は開発プロジェクトの資金調達や研究支援、開発者への報酬、慈善活動に充てられている。過去にはこれがプロトコルの弱さを示すものではなく、長年続いており、イーサリアムは生き残り、繁栄してきた。
しかし、一般の見方は重要だ。イーサリアムの創始者が大規模に売却を行う一方で、個人投資家のポートフォリオは血まみれになり、トム・リーのようなアナリストは忍耐を促す。これにより、「言うこととやることの矛盾」が生まれる。外部の観察者にとっては、長期的な信頼のストーリーと矛盾しているように見える。
シグナルの解釈：データとノイズの違い
トム・リーの見解の要点は、「即時のノイズを無視し、構造的データに集中せよ」という原則だ。
データは次のことを示している：
もしあなたの信念が、イーサリアムがトークン化された金融の基盤となると信じるものであれば（大手機関もそれを信じているように見えるなら）、こうした圧力の局面は積み増しやポジション維持の好機だ。そうでなければ、今の価格動向はあなたの見解を裏付けるものであり、早めに撤退すべきだ。
これらの極端な立場の間にいる人—損失に苦しみ、フラストレーションを抱えながらも、ポジションを手放す気になれない人には、トムのメッセージはこうだ：「ファンダメンタルズは改善している。価格はこの現実を反映する方向に調整されるだろう。」この調整が3ヶ月で起きるのか、3年かかるのかは、投資家一人ひとりの賭け次第だ。
結論：乖離は長続きしない可能性が高い
現市場は本当に厳しい—誰もそれを否定しない。しかし、短期的な苦難の裏には、イーサリアムの実際の利用は拡大しており、縮小していないという事実がある。これは非常に稀な状況だ。もしトム・リーの分析が正しければ、ファンダメンタルズの上昇と価格の下落の乖離は長続きしないだろう。
感情に流されて判断を誤らないように。ここに示された兆候は、単なる「ホープ」や「ホピアム」以上のものだ。ネットワークの実態と価格の乖離は測定可能なものであり、市場の歴史はこうしたギャップは長続きしないことを示している。
ヴィタリックが今後も定期的に売却を続けるかどうか？それは短期的に大きな変化をもたらす要素ではないだろう。