ジャナス・ヘンダーソン・インベスターズのグローバル・シニア・ポートフォリオマネージャー、ジョン・カーシュナーは、最新の雇用とインフレのデータ、堅調なGDP成長と消費者支出を踏まえ、「金メダル級」の経済状況が形成されており、Fedが追加の刺激策を行う可能性は低いと述べている。「今後も、比較的堅調な成長、One Big Beautiful Billによる税金還付の増加、改善する雇用市場、そして低インフレの継続的な傾向が、金利を安定した範囲に保つだろう。これは、ケビン・ウォーシュの新たな視点を待つ間の状況だ」と彼は述べている。
インフレは緩和傾向にあるが、FRBの利下げは見送りの見込み
重要なポイント
最新の消費者物価指数（CPI）報告によると、耐久財とエネルギー価格の下落により、1月のインフレは緩やかになった。このデータは、政府の一部閉鎖の影響で2日遅れて発表されたもので、月次で0.2%、前年比で2.4%の上昇を示した。これは、FactSetのコンセンサス予測や12月の数値よりやや良好な結果だ。食品とエネルギーの価格変動を除いたコアインフレは、月次で0.3%、年次で2.5%の上昇となり、アナリストの予想通りだった。
12月から改善し、予想を上回る結果となったものの、LPLファイナンシャルのチーフエコノミスト、ジェフリー・ローチは慎重な見方を示している。「インフレが鈍化しているという全体のストーリーを考えると、この報告書は必ずしも非常に確証的ではない。インフレは横ばいの状態だ。」
エネルギー、家賃、耐久財（家庭用品や中古車を含む）の価格は下落した。「耐久財はほとんど圧力を受けておらず、これは関税が何をしているのかについての不確実性にとって良い兆候だ」とローチは述べている。ただし、航空運賃は6.5%上昇し、個人ケアやレクリエーションも続いて上昇圧力に直面している。食料品も引き続き上昇圧力にさらされている。
雇用市場とインフレの両方で予想以上の好調な結果を受けて、ローチは連邦準備制度が金利を据え置き、2026年後半まで引き下げを行わないと予測している。「現時点では、インフレは再加速していないが、必要以上に熱くなっている状態だ」と彼は述べている。「そのため、次の2回の会合では金利を維持すると考えている。」
関税圧力の緩和の証拠：商品価格の下落
金曜日の報告を前に、アナリストは、年初に企業がサプライヤーとの契約を再交渉し、関税のコストを消費者に転嫁するため、商品価格が上昇すると予想していた。しかし、ローチは金曜日のデータは逆の動きを示していると述べている。「関税の影響は、専門家が言ったほどひどくない可能性がある。」
Morningstarのシニアエコノミスト、プレストン・コールドウェルは、サプライヤーが関税関連のコストを吸収し続けており、トランプ政権の関税政策の合法性について最高裁判所の判断を待っていると指摘している。判決は来週にも出る可能性がある。
ローチは、来月の報告でエネルギーと家賃の価格鈍化が続くかどうか、また耐久財における「しつこい影響」が和らいでいる兆候を注視すると述べている。彼は、関税圧力が引き続き緩和されることに希望を持っている。「2026年には、これらの極端な関税を超え、政策の不確実性が少しずつ見えてくるだろう」と彼は説明している。
Fedは金利を据え置く見込み
金曜日の穏やかなインフレ報告と1月の雇用データが予想以上に堅調だったことから、経済学者は、連邦準備制度が3月の会合で金利の引き下げを一時停止する可能性が高いと見ている。
CMEのFedWatchツールによると、市場参加者の90%以上が金利を3.50%から3.75%の範囲に維持すると予想しており、残りは0.25ポイントの引き下げを見込んでいる。
連邦準備制度は先月、3回連続の利下げの後、金利を変更しなかった。次回の3月会合は、ドナルド・トランプ大統領がケビン・ウォーシュを次期FRB議長に指名すると発表して以来初めての会合となる。
経済学者は、1月の雇用市場が軟調であったと予想していたが、実際には失業率と雇用状況が改善し、ローチはこれによりFedがインフレを2%の目標に戻すことに集中できると述べている。
「今日の堅調なインフレデータと今週の堅実な雇用成長データにより、Fedが3月にフェデラルファンド金利を引き下げる可能性は非常に低い」とモーニングスターのコールドウェルは述べている。「次の引き下げは6月までないと予想しており、市場の期待とも一致している。」
ジャナス・ヘンダーソン・インベスターズのグローバル・シニア・ポートフォリオマネージャー、ジョン・カーシュナーは、最新の雇用とインフレのデータ、堅調なGDP成長と消費者支出を踏まえ、「金メダル級」の経済状況が形成されており、Fedが追加の刺激策を行う可能性は低いと述べている。「今後も、比較的堅調な成長、One Big Beautiful Billによる税金還付の増加、改善する雇用市場、そして低インフレの継続的な傾向が、金利を安定した範囲に保つだろう。これは、ケビン・ウォーシュの新たな視点を待つ間の状況だ」と彼は述べている。