証券日報：退市リスク株の投機に盲目的に乗らないでください

2023年2月10日、深セン証券取引所はST立方株式の取引に関するリスク警告を発表した。しかし、2月11日にST立方が再上場した後も株価は引き続き上昇し、その日の株価上昇率は5％を超えた。実際、1月20日以降、*ST立方の株価は累計で300％を超えて上昇している。

重大な違法行為による強制退市のリスクや監督当局からの継続的な警告の背景の中で、*ST立方の株価上昇は基本的な企業の実態と大きく乖離しており、根本的には企業のファンダメンタルから離れた非合理的な投機行為である。資本市場には無料のランチはなく、退市ラインを無視し、監督当局の警告を無視した投機的な炒作は、最終的に相応の罰則を受けることになる。

近年、退市制度改革が深く推進される中、「適時適退」が市場の共通認識となっている。財務偽造行為は情報開示制度の信用を著しく損ない、市場の信用と取引の公正さを破壊し、重大な違法行為による強制退市は絶対に触れてはならない「レッドライン」である。監督当局はこうした「問題企業」に対して常に断固とした態度を取り、法に従って排除している。*ST立方は昨年11月に安徽証券監督管理局から行政処分および市場禁入の事前通知書を受けており、同社は重大な違法行為による強制退市の対象となる疑いがある。一部の退市株の投機に関与する投資者は「退市は必ずしも実現しない」という楽観的な心理を抱いているかもしれないが、これは本質的に低確率の事象に賭けるものであり、リスクとリターンは全く釣り合っていない。大多数は損失を出して撤退せざるを得ない。

*ST立方の異常な投機に対して、監督当局は迅速に対応した。1月20日、深セン証券取引所は関心表明書の中で、*ST立方の実質的支配者である古某瑭が法定情報開示チャネルを通じて虚偽、不正確、不完全な情報を発信し、誤解を招く表現を行った疑いがあるとし、市場への悪影響を指摘し、纪律処分の手続きを開始した。1月23日には安徽証券監督管理局も法に基づき監督処分を行うと表明した。2月10日の夜、深セン証券取引所は再び声明を出し、異常取引行為を行った投資者に対して取引停止などの自主規制措置を講じ、投機熱を抑制するための「見える手」を行使した。この一連の措置は、市場の正常な取引秩序を維持するために必要なものであり、投資者への事前の保護とリスク警告でもある。

客観的に見て、*ST立方の投機は遊資主導の短期的な博打であり、市場における「差をつくる、退市を促す」悪習の継続である。こうした行為を根絶し、市場のエコシステムを浄化し、資本市場の健全かつ安定した発展を促進するためには、監督当局は引き続き多角的な措置を講じ、継続的に努力を重ねる必要がある。

一つは、異常取引監視システムをさらに完善し、テクノロジーを駆使して遊資の悪意ある投機や株価操作などの異常取引行為を正確に識別し、「早期発見、早期警告、早期対応」を実現すること。併せて、関連する違法・違規行為の取り締まりを強化し、違法コストを引き上げ、監督の抑止力を高めること。

二は、退市制度の実施プロセスを最適化すること。「適時適退」はすでに市場の共通認識となっているが、*ST立方事件は、退市リスクの伝達に遅れがあることを示している。行政処分の通知から正式な処分まで一定の期間があり、その間に遊資に利用されやすく、「退市前の相場操縦」が行われることで、退市制度の警告効果や抑止効果が十分に発揮されていない。今後も退市プロセスのさらなる最適化と、リスク警告の的確性と有効性の向上が必要であり、市場に退市リスクを真に畏れる意識を根付かせる必要がある。

三は、投資者教育を常態化させ、退市リスクの警告や合理的投資、価値投資の理念を日常的な監督業務に取り入れ、投資者に正しい投資観念を確立させ、リスク防止意識と能力を向上させること。これにより、「監督の提示—リスク認識—合理的意思決定」の伝達チェーンを構築し、投資者が「差をつくる、退市を促す」罠から遠ざかる手助けをする。

歴史は何度も証明しているが、基本的な企業の実態から乖離した投機は最終的に失敗に終わる。退市メカニズムの健全化と監督の強化に伴い、投資者は冷静さを保ち、非合理的な投機から距離を置き、資本市場の健全な発展を共に守るべきである。

（出典：証券日報）