損失は230億超え、メイトゥンが2025年の決算を発表！今年の第1四半期も引き続き赤字

美団が巨額赤字の報告書を発表！

2月13日夜、美団は香港証券取引所に業績予告を公開し、2025年には約233億元から243億元の赤字を見込んでいると発表し、今年第1四半期も赤字が続くと述べた。

2月13日の終値時点で、美団-Wの株価は82.15香港ドル/株、時価総額は約5021億香港ドル（約4458億元人民币）。今年に入ってから、美団-Wの株価は20.47％下落している。

美団：2025年に233億元〜243億元の赤字予想

2月13日夜、美団は香港証券取引所に利益警告公告を出し、2025年12月31日までの年度（2025年度）に約233億元から243億元の赤字を計上する見込みであると発表した。一方、2024年度は約358.08億元の黒字を計上していた。

2025年度の赤字予想の理由について、美団は、主にコアのローカルビジネス部門が2024年度の約524.15億元の営業利益から、2025年度には約68億元〜70億元の営業損失に転じること、さらに海外事業への投資を拡大したことによると述べている。

また、美団は、2025年度の激しい業界競争に対応するため、エコシステム全体への投資を戦略的に強化し、コアの優位性を高め持続的成長を促進すると表明した。これらの施策は主に以下の通り：

1. 消費者側では、マーケティングを強化し、ブランド影響力と価格競争力を向上させ、ユーザーの取引活性化と粘着性を継続的に高める。

2. 配送側では、配達員のインセンティブを増やし、権利を充実させてサービス品質を確保し、ユーザー体験を向上させる。

3. 商戶側では、運営効率の向上、消費者カバー範囲の拡大、ビジネスモデルの刷新に資源を投入し、安定した成長を実現する。

美団は、これらの施策がコアのローカルビジネス部門の2025年度の収益性に影響を与えると述べている。競争激化の影響を受けて、赤字傾向は2026年第1四半期まで続くと予測されるが、公告時点では、同グループの経営状況は堅調かつ正常であり、十分な現金を保有して事業の安定的な発展を支えている。

注目すべきは、2月10日に国際格付け機関ムーディーが美団の見通しを「安定」から「ネガティブ」に変更したことだ。主な懸念は、激しい競争の中での宅配事業の回復力にある。

最近の叮咚買菜の買収

最近、美団は叮咚買菜の中国事業を買収し、業界の話題をさらった。2月5日、美団は香港証券取引所に公告を出し、約7.17億ドル（約49.8億元人民币）で叮咚買菜中国の全株式を取得すると発表した。海外事業は交割前に切り離され、移行期間中は従来の運営方式で継続される。買収当日の取引前の叮咚買菜の時価総額は6.94億ドル（約48.17億元人民币）だった。

華源証券の分析によると、2025年9月時点で、叮咚は国内で1000以上の前置き倉庫を運営し、月間購入ユーザー数は700万人を超える。叮咚は一流のサプライチェーン能力を持ち、生鮮品の直采率が高く、自社ブランドの製品ラインナップも豊富だ。この取引は、美団の食品・零售分野の長期戦略に合致し、商品力、技術、運営面での双方の強みを最大限に活かすことに役立つと見られる。

開源証券のコメントによると、今回の買収は、美団がサプライチェーンと華東倉庫網の短所を補完し、叮咚買菜が既に証明した運営体系と能力を引き継ぐことを促進すると期待されている。業界の競争も、今後はサプライチェーンの効率と商品品質の長期的な競争にシフトしていく見込みだ。

一部機関はハンセン科技指数の投資機会を好意的に見ている

最近、美団やアリババなど複数のインターネット企業を含むハンセン科技指数は軟調で、2月以降6.26％下落している。しかし、全体的には、機関投資家はハンセン科技指数の将来に悲観的ではなく、むしろ今こそ「黄金の投資チャンス」と捉える向きもある。

2月9日、招商証券はレポート《現在のタイミングでハンセン科技を強く推奨する六つの理由》を発表した。招商証券は、最近のハンセン科技の弱い動きは激しい流動性の衝撃によるものであり、香港株のテクノロジーセクターのファンダメンタルズやロングポジションの論理は変わっていないと指摘。流動性面では、海外の流動性ショックのピークは過ぎており、「買い場での押し目買い（buy the dip）」は有効な戦略だと述べている。評価面では、現在の香港株のテクノロジー株はA株に対して割安感が過去最高水準に近づいており、底打ち反発の可能性もある。産業トレンドでは、大規模モデルの多様化が進み、一歩一歩の積み重ねが大きな成果につながるとした。

光大証券の海外研究チームは、ハンセン科技は高い勝率と高いリターンの両方を狙える戦略的配置エリアに入ったと分析し、「売られ過ぎの評価低迷地帯＋資金の逆張り買い＋ファンダメンタルの上昇トレンド」の三重底の特徴がより明確になっていると指摘。これは貴重な「黄金の投資チャンス」とし、投資家に積極的な段階的買い増しを推奨している。

東吴証券の首席エコノミスト、芦哲氏は、2月のハンセン科技指数の動きは、マクロ経済データ、政策の価格設定、業績の検証の三つの軸によって引っ張られると述べた。特に、海外のインフレと雇用データは米連邦準備制度の金利予想に影響し、香港株のテクノロジー株の評価弾力性に重要な役割を果たす。国内の価格と金利のシグナルは、「政策の余地と修復の斜率」の判断材料を提供し、決算期にはテーマから実益とキャッシュフローの実現に市場が戻ると予測している。

（出典：証券会社中国）