債券市場の最新動向【中国人民銀行：2月25日に香港で500億元の中央銀行債券を入札発行予定】中国人民銀行は公告で、2026年2月25日（水曜日）に香港金融管理局の債務ツール中央決済システム（CMU）債券入札プラットフォームを通じて、2026年第一期および第二期の中央銀行券を入札・発行すると発表した。第一期中央銀行券は3ヶ月（91日）の固定金利付息債券で、元本償還と利息支払いを行う。発行額は300億元、起算日は2026年2月27日、満期日は2026年5月29日で、祝日等により延長される場合がある。第二期中央銀行券は1年の固定金利付息債券で、半年ごとに利息を支払う。発行額は200億元、起算日は2026年2月27日、満期日は2027年2月27日で、祝日等により延長される場合がある。【2024年1月の金融データ公開：春節前の消費支出が個人ローン増加を支え、政府債の融資増加比率が2021年以来の高水準に】13日、人民銀行は1月の金融データを発表した。2026年1月末時点の社会融資残高は449.11兆元で前年同期比8.2%増加し、前年度比で0.2ポイント高い。1月の社会融資増加額は7.22兆元で、前年同期比で1662億元多い。1月末の広義貨幣供給量（M2）は347.19兆元で、前年同期比9.0%増加し、前月比で0.5ポイント高く、前年同月比では2.0ポイント高い。貸出状況では、1月末の人民币各種貸出残高は276.62兆元で、前年同期比6.1%増。構造を見ると、普惠小規模企業向け貸出は37.16兆元で、11.6%増。住宅不動産を除くサービス業の中長期貸出は60.03兆元で、9.2%増。これらの増加率は全て同期間の他の貸出増加率を上回っている。「M2と社会融資の増速はともに高水準を維持し、経済の回復と好調を支える適切な金融環境を継続的に創出している」と専門家は述べる。一季度の信用供給は通常多く、政策の早期実施が効果をもたらす。現在の金融供給総量は十分であり、効果的な需要不足の解消には改革深化と経済構造の転換・アップグレードが重要だ。財政と金融の協調による内需拡大も進んでいる。一方、適度な緩和的金融政策が引き続き効果を発揮し、多様な金融政策ツールを柔軟に運用して流動性を十分に保ち、構造性ツールの金利を0.25ポイント引き下げ、設計と管理を改善し、市場化を通じて銀行の重点分野への貸出増加を促している。「また、財政政策の基調もより積極的になっており、1月の政府債券融資は9764億元で、前年同期比2831億元増加。国債や地方政府一般債、专项債の発行規模も大きく拡大した。1月の政府債券融資増加額は社会融資全体の13.5%を占め、2021年以来の最高水準だ」と専門家は指摘する。【中国1月の信用データ発表！社会融資規模は7.22兆元増加、M2は前年比9%増】央行のデータによると、2026年1月末の社会融資残高は449.11兆元で、前年同期比8.2%増。1月の社会融資増加額は7.22兆元で、前年同期比で1662億元多い。1月末の広義貨幣供給量（M2）は347.19兆元で、前年比9%増。1月の人民币貸出は4.71兆元増加した。市場の権威筋は、「1月のM2の前年比増加は、前月よりもやや高まった」と述べる。背景には、2025年1月のM2増加約5兆元という基数効果があり、近年の同期と比べて低めの基準だったこともある。また、年始の資本市場の好調とも関連している。基数効果が薄れるにつれ、M2の動きはより安定していく見込みだ。【中国のシステム重要銀行リスト公開：計21行】央行のウェブサイトによると、全面的なマクロ慎重管理体制の構築とシステム重要金融機関の監督強化のため、「システム重要性銀行評価方法」に基づき、2025年度のシステム重要銀行評価を実施。国内のシステム重要銀行は計21行と認定された。国有商業銀行は6行、株式制商業銀行は10行、都市商業銀行は5行。重要度スコアに基づき、低から高へ5グループに分類される。第一グループは11行で、中国民生銀行、中国光大銀行、平安銀行、華夏銀行、寧波銀行、江苏銀行、北京銀行、南京銀行、広発銀行、浙商銀行、上海銀行。第二グループは4行で、興業銀行、中信銀行、浦発銀行、中国郵政儲蓄銀行。第三グループは2行で、交通銀行、招商銀行。第四グループは4行で、中国工商銀行、中国銀行、中国建設銀行、中国農業銀行。第五グループには該当なし。【中国人民銀行上海支店：1月末の海外機関による銀行間市場債券保有額は3.35兆元】上海支店は2026年1月の海外機関投資家による銀行間債券市場の状況を報告し、1月末時点で海外機関の保有額は3.35兆元で、市場全体の約1.9%を占める。1月には新たに3つの海外機関が市場に参入。合計で1188の海外機関が市場に参加し、そのうち626機関は決済代理を通じて、836機関は「債券通」を利用し、274機関は両方のチャネルを併用している。1月の海外機関の現金取引量は約1.36兆元、日平均取引額は約647億元。【国家外貨管理局：1月の銀行の結汇は20048億元、售汇は14457億元】外貨管理局の統計によると、2026年1月の銀行の結汇は20048億元、售汇は14457億元だった。ドル換算では、1月の結汇は2863億ドル、售汇は2065億ドル。同局は、「今年に入り、国際金融市場の変動と分化が拡大しているが、我が国の外貨市場は引き続き安定的に運営されている。クロスボーダー資金は純流入を維持し、規模は前月よりやや縮小した」と述べる。1月の銀行の結售差額は黒字で、企業や個人など非銀行部門のクロスボーダー資金の純流入は前月比で20%、28%低下した。季節要因もあり、年末年始の企業の入金や結汇は増加したが、需要の解放とともに成長は鈍化している。主要チャネルでは、貨物貿易の資金純流入は前月比27%減、サービス貿易の資金純流出は23%増、証券投資の資金純流入は安定している。全体として、我が国の外貨市場は活発で、予想も安定し、クロスボーダー資金の流動もより安定している。【証券監督管理委員会：天風証券の違法行為を厳しく取り締まり】証券監督管理委員会のウェブサイトによると、最近、天風証券股份有限公司（以下、天風証券）に対し、武漢当代科技産業グループ股份有限公司（以下、当代グループ）に対する違法な融資や情報開示違反について行政処分と市場禁入の事前通知を行った。調査によると、2020年から2022年にかけて、天風証券は当代グループの主要株主に対し違法に融資を行い、関連取引の開示義務を怠った。両者は共同で違法行為を行い、証券法規に重大な違反を犯した。湖北証監局は、天風証券と当代グループに対し、合計2500万元の最高額罰金を科し、責任者9名に対して合計3480万元の罰金を科すとともに、当代グループの実質的支配者の艾路明氏、天風証券の当時の董事長の余磊氏、当時の副総裁兼財務総監の許欣氏に対し、終身の証券市場禁入措置を取る方針だ。また、天風証券と子会社の天風天睿投資有限公司には湖北証監局から事前通知書が送付された。天風天睿投資は、事業範囲の超過や一部私募基金の運営不備などの問題を抱え、1年間の新規私募基金設立停止と警告書の発行が予定されている。天風証券は、一部社員が非自社販売の金融商品を推奨したり、武漢当代天信財富管理有限公司と協力して業務を行ったり、福升安心穩健1号私募基金を違法に販売したり、経営判断を慎重に行わなかったりした問題も指摘されている。これらにより、2年間の私募金融商品の販売停止や責任者への処分、監督との面談も予定されている。【上海証券取引所・深セン証券取引所：債券通用のレポ取引の規範化とリスク提示・コンプライアンス強化】中証金牛座の報告によると、上海証券取引所と深セン証券取引所は、債券通用の質押式レポ取引に関する投資者教育と広報活動において、記述の不正確さやリスク提示の不十分さなどの問題を受け、規制要件と改善期限を明示した。両通知は、市場行動の規範化と投資者の合法的権益保護を目的とし、規制の指針と基本要件は一致しているが、各々のルール体系により微妙な差異も存在し、共通のコンプライアンス枠組みを構築している。【超長期の春節休暇中に資金が無分別に債券ETFに流入、集合取引で8%のプレミアムが急浮上】2月13日午前、国債・政金債ETFの招商場内取引で、集合取引段階で一時ストップ高となり、開場時の上昇幅はほぼ9%、119.975元で買い注文が入った。午後2時時点では108.773元に下落し、早朝に買った投資者は一日の損失が約10%に達した。短期的には元本回収は難しい状況だ。この異常事態は誤操作と最初は誤解されたが、実際にはそう単純ではない。最近の春節前の資金運用推奨記事では、債券ETFをアービトラージ戦略に利用する動きが見られ、特にリスク提示が不十分なインフルエンサーの影響もあり、資金がETFに流入した。機関投資家はこの高値圏で積極的に売買を行い、価格は急落した。【異例の制限買付！商品型ファンドは毎日1元、2元、5元だけ購入可能、その理由は？】国際原油価格は最近上昇基調にあり、原油ファンドLOFの場内プレミアムが顕著となっている。複数のファンド会社は、関連テーマファンドの購入最低額を引き下げ、販売チャネルは1元や完全に「受付停止」にまで縮小している。商品ファンドはリスク警告を発し、南方原油LOFは過去半月で3回の購入制限を実施。10元、1元、完全停止と段階的に引き下げられ、今年に入っても、華安のS&Pグローバル石油は2元、嘉実の原油は5元、広発のダウ・ジョーンズ米国原油や易方達の原油も10元に制限されている。これらの制限は、各ファンドのQDII枠の逼迫や高プレミアムリスクを抑え、過剰なアービトラージ資金の流入を防ぎ、市場の理性的な価格形成を促す狙いがある。【預定利率が再び50bp低下！配当保険の収益「内輪もめ」収束、生命保険商品は「低保証+高変動」へと加速】2025年8月末の生命保険商品の預定利率切り替えから半年も経たず、配当保険の最低保証収益水準が新たに引き下げられた。財聯社の取材によると、市場には預定利率1.25%の配当保険商品も登場し、昨年の規制上限1.75%から明確に引き下げられている。この新たな価格設定の背景には何が示唆されているのか。複数の業界専門家は、「高保証+低変動」から「低保証+高変動」への移行は、生命保険商品の進化の明確な方向性だと指摘する。今後、預定利率を積極的に引き下げる保険会社は増加し、顧客は長期投資の専門性や安定経営の総合力を重視した商品選択を行うようになるだろう。業界情報によると、「老六家」と呼ばれる大手生命保険会社のうち、少なくとも4社が預定利率1.25%の配当保険の申請と準備を完了しているが、短期的には市場投入は見送られる見込みだ。一方、北京・上海・広州・深セン・天津の中堅保険会社は、2026年にこの価格水準の配当保険を発売し、多様な商品ラインナップの補完と顧客ニーズへの対応を計画している。【米国1月CPIは前年比2.4%、予想を下回り、コアCPIは4年ぶり最低水準に】米国の1月CPIは前年比2.4%の上昇にとどまり、予想の2.5%を下回り、2025年5月以来の最低水準となった。コアCPIは前年比2.5%で、2021年3月以来の最低値を記録した。1月のインフレデータの鈍化は、市場の米連邦準備制度の利下げ期待を後押ししている。ゴールドマン・サックスは、「1月のCPIデータは、懸念されたほど強くなかったため、米連邦準備制度の正常化による利下げの道筋はより明確になった」と分析。今後の動向は、労働市場の改善兆候次第だとし、今年の利下げは2回程度と予測し、次回は6月に行われる見込みだ。【フランス銀行：ユーロ圏国債市場は静穏、動きに乏しい】フランスの利率戦略担当者は報告書で、「ユーロ圏の国債市場は動きが乏しく、利回り差は狭く、変動性も低い」と指摘。投資家は利ざや取引を利用し、市場の信号を探っている。季節要因により、周辺国の国債はパフォーマンスが低迷する可能性もあるが、「長期的にはこの状況は長続きしないと見ている」。また、イタリアの政治リスクも市場の動きの一因であり、3月の国民投票に注目が集まる。司法制度改革に関する憲法改正の国民投票が予定されている。【公開市場】央行は2月13日に、固定金利・数量方式の1450億元の7日物逆回購を実施し、利率は1.40%、入札額は1450億元、落札額も1450億元だった。Windのデータによると、その日の逆回購の満期は315億元で、純供給は1135億元となる。また、同日、流動性維持のために6ヶ月（182日）の買断式逆回購を10000億元規模で実施。Windによると、同日満期の買断式逆回購は5000億元で、これにより6ヶ月物の買断式逆回購は6ヶ月連続で増額実施となる。【信用債の動き】■融創不動産：債務違約10件と信用失墜行為27件を新たに発生。■天盈投資グループ：債券保証人と法定代表者に行政処分事前通知。■証券監督管理委員会：太平洋証券に対し警告函を送付、債券内部管理の不備など。■上海証券取引所：柳州市投資持株グループの元董事長に書面警告。■工商銀行：初の自貿離岸債の二次市場取引を完了。■聯泓新科：科技革新債の登録承認額は10億元。■長江産業グループ：三環グループの株式無償譲渡を受け、持株比率は94.59%。■青島銀行：資本補充ツールの発行を最大60億元まで承認。■中泰証券：招行済南支店に対し、海外銀行借入の保証書を発行、保証額は5億香港ドル。■金地グループ：「21金地01」債は3月2日に元本と利息の支払いと銘柄の除外を予定。【市場動向】【貨幣市場｜金利の大半が低下】金曜日、貨幣市場の金利は大半が低下。銀証間の質押式レポの加重平均金利は1日物が9.75BP下落し1.2645%、7日物は9.98BP下落し1.4259%、14日物は9.16BP下落し1.4949%となった。Shiborの短期品もほぼ下落。オーバーナイトは9.7BP下落し1.271%、7日物は8.8BP下落し1.43%、14日物は7.2BP下落し1.511%、1ヶ月物は横ばいの1.55%。銀行間レポの基準金利も全て下落。FR001は18.0BP下落し1.27%、FR007は9.0BP下落し1.56%、FR014は8.0BP下落し1.57%。銀行間のレポ基準金利も全て下落。FDR001は10.0BP下落し1.27%、FDR007は3.53BP下落し1.47%、FDR014は12.0BP下落し1.5%。【利率債｜央行の万億元規模逆回購による市場反応は鈍い、10年国債利回りは1.8%に調整】金曜日、国債先物はほぼ下落。30年物の主力契約は0.04%上昇し112.840元、10年物は0.10%下落し108.505元、5年物は0.09%下落し105.975元、2年物は0.03%下落し102.436元。市場の主要利率債の利回りはほぼ上昇。午後4時30分時点で、10年国債の代表銘柄250016の利回りは0.8BP上昇し1.78%、10年国開債の代表銘柄250220は0.25BP上昇し1.9425%、30年国債の代表銘柄2500006は0.15BP下落し2.222%。専門家は、「央行が万億元規模の買断式逆回購を実施し、今週だけで純供給は1.7兆元超となったことで、市場の資金緩和が進んでいる」と指摘。一方、早朝の市場は多くが緑色に変わったが、これは休暇明けの供給圧力の影響とみられる。現在、追加の专项債の規模は4.8兆元で、発行進捗は14.5%にとどまる。今後の大量発行は、資金の吸収力を試すことになる。【信用債｜信用債の利回りは全般的に低下、取引総額は531億元】金曜日、信用債の利回りは全て低下し、信用スプレッドも縮小。取引総額は531億元に縮小した。中航産融債の「23産融10」「24産融05」「23産融K1」が最も利回りが高く、それぞれ15.13%、14.37%、13.33%。AAA級短期債の1年物は1.15BP下落し1.6673%、3年物は0.05BP下落し1.8042%。AAA級都市投資債の1年物は0.83BP下落し1.685%、3年物は0.28BP下落し1.8306%。2%以上の上昇は0銘柄。1%以上の上昇銘柄は、「25金旭K2」「京資K09」「23山能K3」で、それぞれ1.82%、1.6%、1.6%の上昇。取引額はそれぞれ45.039万元、0.1万元、0.1万元。2%以上の下落銘柄は2銘柄、「21山能02」「21山能04」で、それぞれ2.61%、2.54%。取引額はそれぞれ10.12万元、20.3万元。高利回り債は、利回り5%以上の信用債74銘柄が取引され、その中で「23産融10」「24産融05」「23産融K1」がトップ。取引額はそれぞれ36.75万元、17.8万元、64万元。【欧州債市場｜欧州債の利回りは一斉に低下、英国10年国債は3.7BP下落し4.414%】金曜日、欧州の国債利回りは一斉に低下。英国10年国債は3.7BP下落し4.414%、フランス10年国債は2.3BP下落し3.339%、ドイツ10年国債は2.3BP下落し2.753%、イタリア10年国債は2BP下落し3.362%、スペイン10年国債は1.8BP下落し3.132%。【米国債市場｜米国債の利回りは一斉に低下、2年物は4.00BP下落し3.405%】金曜日、米国債の利回りは全て低下。2年物は4.00BP下落し3.405%、3年物は4.98BP下落し3.445%、5年物は4.71BP下落し3.604%、10年物は4.79BP下落し4.048%、30年物は4.05BP下落し4.694%。
財聯社債市早参2月14日｜1月の社会融資データ発表 政府債券の資金調達比率が高い；証券監督管理委員会、天風証券の違法行為を厳しく取り締まる
債券市場の最新動向
【中国人民銀行：2月25日に香港で500億元の中央銀行債券を入札発行予定】
中国人民銀行は公告で、2026年2月25日（水曜日）に香港金融管理局の債務ツール中央決済システム（CMU）債券入札プラットフォームを通じて、2026年第一期および第二期の中央銀行券を入札・発行すると発表した。第一期中央銀行券は3ヶ月（91日）の固定金利付息債券で、元本償還と利息支払いを行う。発行額は300億元、起算日は2026年2月27日、満期日は2026年5月29日で、祝日等により延長される場合がある。第二期中央銀行券は1年の固定金利付息債券で、半年ごとに利息を支払う。発行額は200億元、起算日は2026年2月27日、満期日は2027年2月27日で、祝日等により延長される場合がある。
【2024年1月の金融データ公開：春節前の消費支出が個人ローン増加を支え、政府債の融資増加比率が2021年以来の高水準に】
13日、人民銀行は1月の金融データを発表した。2026年1月末時点の社会融資残高は449.11兆元で前年同期比8.2%増加し、前年度比で0.2ポイント高い。1月の社会融資増加額は7.22兆元で、前年同期比で1662億元多い。
1月末の広義貨幣供給量（M2）は347.19兆元で、前年同期比9.0%増加し、前月比で0.5ポイント高く、前年同月比では2.0ポイント高い。
貸出状況では、1月末の人民币各種貸出残高は276.62兆元で、前年同期比6.1%増。構造を見ると、普惠小規模企業向け貸出は37.16兆元で、11.6%増。住宅不動産を除くサービス業の中長期貸出は60.03兆元で、9.2%増。これらの増加率は全て同期間の他の貸出増加率を上回っている。
「M2と社会融資の増速はともに高水準を維持し、経済の回復と好調を支える適切な金融環境を継続的に創出している」と専門家は述べる。一季度の信用供給は通常多く、政策の早期実施が効果をもたらす。現在の金融供給総量は十分であり、効果的な需要不足の解消には改革深化と経済構造の転換・アップグレードが重要だ。財政と金融の協調による内需拡大も進んでいる。
一方、適度な緩和的金融政策が引き続き効果を発揮し、多様な金融政策ツールを柔軟に運用して流動性を十分に保ち、構造性ツールの金利を0.25ポイント引き下げ、設計と管理を改善し、市場化を通じて銀行の重点分野への貸出増加を促している。
「また、財政政策の基調もより積極的になっており、1月の政府債券融資は9764億元で、前年同期比2831億元増加。国債や地方政府一般債、专项債の発行規模も大きく拡大した。1月の政府債券融資増加額は社会融資全体の13.5%を占め、2021年以来の最高水準だ」と専門家は指摘する。
【中国1月の信用データ発表！社会融資規模は7.22兆元増加、M2は前年比9%増】
央行のデータによると、2026年1月末の社会融資残高は449.11兆元で、前年同期比8.2%増。1月の社会融資増加額は7.22兆元で、前年同期比で1662億元多い。1月末の広義貨幣供給量（M2）は347.19兆元で、前年比9%増。1月の人民币貸出は4.71兆元増加した。
市場の権威筋は、「1月のM2の前年比増加は、前月よりもやや高まった」と述べる。背景には、2025年1月のM2増加約5兆元という基数効果があり、近年の同期と比べて低めの基準だったこともある。また、年始の資本市場の好調とも関連している。基数効果が薄れるにつれ、M2の動きはより安定していく見込みだ。
【中国のシステム重要銀行リスト公開：計21行】
央行のウェブサイトによると、全面的なマクロ慎重管理体制の構築とシステム重要金融機関の監督強化のため、「システム重要性銀行評価方法」に基づき、2025年度のシステム重要銀行評価を実施。国内のシステム重要銀行は計21行と認定された。国有商業銀行は6行、株式制商業銀行は10行、都市商業銀行は5行。重要度スコアに基づき、低から高へ5グループに分類される。
第一グループは11行で、中国民生銀行、中国光大銀行、平安銀行、華夏銀行、寧波銀行、江苏銀行、北京銀行、南京銀行、広発銀行、浙商銀行、上海銀行。第二グループは4行で、興業銀行、中信銀行、浦発銀行、中国郵政儲蓄銀行。第三グループは2行で、交通銀行、招商銀行。第四グループは4行で、中国工商銀行、中国銀行、中国建設銀行、中国農業銀行。第五グループには該当なし。
【中国人民銀行上海支店：1月末の海外機関による銀行間市場債券保有額は3.35兆元】
上海支店は2026年1月の海外機関投資家による銀行間債券市場の状況を報告し、1月末時点で海外機関の保有額は3.35兆元で、市場全体の約1.9%を占める。
1月には新たに3つの海外機関が市場に参入。合計で1188の海外機関が市場に参加し、そのうち626機関は決済代理を通じて、836機関は「債券通」を利用し、274機関は両方のチャネルを併用している。1月の海外機関の現金取引量は約1.36兆元、日平均取引額は約647億元。
【国家外貨管理局：1月の銀行の結汇は20048億元、售汇は14457億元】
外貨管理局の統計によると、2026年1月の銀行の結汇は20048億元、售汇は14457億元だった。ドル換算では、1月の結汇は2863億ドル、售汇は2065億ドル。
同局は、「今年に入り、国際金融市場の変動と分化が拡大しているが、我が国の外貨市場は引き続き安定的に運営されている。クロスボーダー資金は純流入を維持し、規模は前月よりやや縮小した」と述べる。1月の銀行の結售差額は黒字で、企業や個人など非銀行部門のクロスボーダー資金の純流入は前月比で20%、28%低下した。季節要因もあり、年末年始の企業の入金や結汇は増加したが、需要の解放とともに成長は鈍化している。主要チャネルでは、貨物貿易の資金純流入は前月比27%減、サービス貿易の資金純流出は23%増、証券投資の資金純流入は安定している。全体として、我が国の外貨市場は活発で、予想も安定し、クロスボーダー資金の流動もより安定している。
【証券監督管理委員会：天風証券の違法行為を厳しく取り締まり】
証券監督管理委員会のウェブサイトによると、最近、天風証券股份有限公司（以下、天風証券）に対し、武漢当代科技産業グループ股份有限公司（以下、当代グループ）に対する違法な融資や情報開示違反について行政処分と市場禁入の事前通知を行った。
調査によると、2020年から2022年にかけて、天風証券は当代グループの主要株主に対し違法に融資を行い、関連取引の開示義務を怠った。両者は共同で違法行為を行い、証券法規に重大な違反を犯した。湖北証監局は、天風証券と当代グループに対し、合計2500万元の最高額罰金を科し、責任者9名に対して合計3480万元の罰金を科すとともに、当代グループの実質的支配者の艾路明氏、天風証券の当時の董事長の余磊氏、当時の副総裁兼財務総監の許欣氏に対し、終身の証券市場禁入措置を取る方針だ。
また、天風証券と子会社の天風天睿投資有限公司には湖北証監局から事前通知書が送付された。天風天睿投資は、事業範囲の超過や一部私募基金の運営不備などの問題を抱え、1年間の新規私募基金設立停止と警告書の発行が予定されている。天風証券は、一部社員が非自社販売の金融商品を推奨したり、武漢当代天信財富管理有限公司と協力して業務を行ったり、福升安心穩健1号私募基金を違法に販売したり、経営判断を慎重に行わなかったりした問題も指摘されている。これらにより、2年間の私募金融商品の販売停止や責任者への処分、監督との面談も予定されている。
【上海証券取引所・深セン証券取引所：債券通用のレポ取引の規範化とリスク提示・コンプライアンス強化】
中証金牛座の報告によると、上海証券取引所と深セン証券取引所は、債券通用の質押式レポ取引に関する投資者教育と広報活動において、記述の不正確さやリスク提示の不十分さなどの問題を受け、規制要件と改善期限を明示した。両通知は、市場行動の規範化と投資者の合法的権益保護を目的とし、規制の指針と基本要件は一致しているが、各々のルール体系により微妙な差異も存在し、共通のコンプライアンス枠組みを構築している。
【超長期の春節休暇中に資金が無分別に債券ETFに流入、集合取引で8%のプレミアムが急浮上】
2月13日午前、国債・政金債ETFの招商場内取引で、集合取引段階で一時ストップ高となり、開場時の上昇幅はほぼ9%、119.975元で買い注文が入った。午後2時時点では108.773元に下落し、早朝に買った投資者は一日の損失が約10%に達した。短期的には元本回収は難しい状況だ。
この異常事態は誤操作と最初は誤解されたが、実際にはそう単純ではない。最近の春節前の資金運用推奨記事では、債券ETFをアービトラージ戦略に利用する動きが見られ、特にリスク提示が不十分なインフルエンサーの影響もあり、資金がETFに流入した。機関投資家はこの高値圏で積極的に売買を行い、価格は急落した。
【異例の制限買付！商品型ファンドは毎日1元、2元、5元だけ購入可能、その理由は？】
国際原油価格は最近上昇基調にあり、原油ファンドLOFの場内プレミアムが顕著となっている。複数のファンド会社は、関連テーマファンドの購入最低額を引き下げ、販売チャネルは1元や完全に「受付停止」にまで縮小している。
商品ファンドはリスク警告を発し、南方原油LOFは過去半月で3回の購入制限を実施。10元、1元、完全停止と段階的に引き下げられ、今年に入っても、華安のS&Pグローバル石油は2元、嘉実の原油は5元、広発のダウ・ジョーンズ米国原油や易方達の原油も10元に制限されている。これらの制限は、各ファンドのQDII枠の逼迫や高プレミアムリスクを抑え、過剰なアービトラージ資金の流入を防ぎ、市場の理性的な価格形成を促す狙いがある。
【預定利率が再び50bp低下！配当保険の収益「内輪もめ」収束、生命保険商品は「低保証+高変動」へと加速】
2025年8月末の生命保険商品の預定利率切り替えから半年も経たず、配当保険の最低保証収益水準が新たに引き下げられた。財聯社の取材によると、市場には預定利率1.25%の配当保険商品も登場し、昨年の規制上限1.75%から明確に引き下げられている。
この新たな価格設定の背景には何が示唆されているのか。複数の業界専門家は、「高保証+低変動」から「低保証+高変動」への移行は、生命保険商品の進化の明確な方向性だと指摘する。今後、預定利率を積極的に引き下げる保険会社は増加し、顧客は長期投資の専門性や安定経営の総合力を重視した商品選択を行うようになるだろう。
業界情報によると、「老六家」と呼ばれる大手生命保険会社のうち、少なくとも4社が預定利率1.25%の配当保険の申請と準備を完了しているが、短期的には市場投入は見送られる見込みだ。一方、北京・上海・広州・深セン・天津の中堅保険会社は、2026年にこの価格水準の配当保険を発売し、多様な商品ラインナップの補完と顧客ニーズへの対応を計画している。
【米国1月CPIは前年比2.4%、予想を下回り、コアCPIは4年ぶり最低水準に】
米国の1月CPIは前年比2.4%の上昇にとどまり、予想の2.5%を下回り、2025年5月以来の最低水準となった。コアCPIは前年比2.5%で、2021年3月以来の最低値を記録した。1月のインフレデータの鈍化は、市場の米連邦準備制度の利下げ期待を後押ししている。
ゴールドマン・サックスは、「1月のCPIデータは、懸念されたほど強くなかったため、米連邦準備制度の正常化による利下げの道筋はより明確になった」と分析。今後の動向は、労働市場の改善兆候次第だとし、今年の利下げは2回程度と予測し、次回は6月に行われる見込みだ。
【フランス銀行：ユーロ圏国債市場は静穏、動きに乏しい】
フランスの利率戦略担当者は報告書で、「ユーロ圏の国債市場は動きが乏しく、利回り差は狭く、変動性も低い」と指摘。投資家は利ざや取引を利用し、市場の信号を探っている。季節要因により、周辺国の国債はパフォーマンスが低迷する可能性もあるが、「長期的にはこの状況は長続きしないと見ている」。また、イタリアの政治リスクも市場の動きの一因であり、3月の国民投票に注目が集まる。司法制度改革に関する憲法改正の国民投票が予定されている。
【公開市場】
央行は2月13日に、固定金利・数量方式の1450億元の7日物逆回購を実施し、利率は1.40%、入札額は1450億元、落札額も1450億元だった。Windのデータによると、その日の逆回購の満期は315億元で、純供給は1135億元となる。
また、同日、流動性維持のために6ヶ月（182日）の買断式逆回購を10000億元規模で実施。Windによると、同日満期の買断式逆回購は5000億元で、これにより6ヶ月物の買断式逆回購は6ヶ月連続で増額実施となる。
【信用債の動き】
■融創不動産：債務違約10件と信用失墜行為27件を新たに発生。
■天盈投資グループ：債券保証人と法定代表者に行政処分事前通知。
■証券監督管理委員会：太平洋証券に対し警告函を送付、債券内部管理の不備など。
■上海証券取引所：柳州市投資持株グループの元董事長に書面警告。
■工商銀行：初の自貿離岸債の二次市場取引を完了。
■聯泓新科：科技革新債の登録承認額は10億元。
■長江産業グループ：三環グループの株式無償譲渡を受け、持株比率は94.59%。
■青島銀行：資本補充ツールの発行を最大60億元まで承認。
■中泰証券：招行済南支店に対し、海外銀行借入の保証書を発行、保証額は5億香港ドル。
■金地グループ：「21金地01」債は3月2日に元本と利息の支払いと銘柄の除外を予定。
【市場動向】
【貨幣市場｜金利の大半が低下】
金曜日、貨幣市場の金利は大半が低下。銀証間の質押式レポの加重平均金利は1日物が9.75BP下落し1.2645%、7日物は9.98BP下落し1.4259%、14日物は9.16BP下落し1.4949%となった。
Shiborの短期品もほぼ下落。オーバーナイトは9.7BP下落し1.271%、7日物は8.8BP下落し1.43%、14日物は7.2BP下落し1.511%、1ヶ月物は横ばいの1.55%。
銀行間レポの基準金利も全て下落。FR001は18.0BP下落し1.27%、FR007は9.0BP下落し1.56%、FR014は8.0BP下落し1.57%。
銀行間のレポ基準金利も全て下落。FDR001は10.0BP下落し1.27%、FDR007は3.53BP下落し1.47%、FDR014は12.0BP下落し1.5%。
【利率債｜央行の万億元規模逆回購による市場反応は鈍い、10年国債利回りは1.8%に調整】
金曜日、国債先物はほぼ下落。30年物の主力契約は0.04%上昇し112.840元、10年物は0.10%下落し108.505元、5年物は0.09%下落し105.975元、2年物は0.03%下落し102.436元。
市場の主要利率債の利回りはほぼ上昇。午後4時30分時点で、10年国債の代表銘柄250016の利回りは0.8BP上昇し1.78%、10年国開債の代表銘柄250220は0.25BP上昇し1.9425%、30年国債の代表銘柄2500006は0.15BP下落し2.222%。
専門家は、「央行が万億元規模の買断式逆回購を実施し、今週だけで純供給は1.7兆元超となったことで、市場の資金緩和が進んでいる」と指摘。一方、早朝の市場は多くが緑色に変わったが、これは休暇明けの供給圧力の影響とみられる。現在、追加の专项債の規模は4.8兆元で、発行進捗は14.5%にとどまる。今後の大量発行は、資金の吸収力を試すことになる。
【信用債｜信用債の利回りは全般的に低下、取引総額は531億元】
金曜日、信用債の利回りは全て低下し、信用スプレッドも縮小。取引総額は531億元に縮小した。中航産融債の「23産融10」「24産融05」「23産融K1」が最も利回りが高く、それぞれ15.13%、14.37%、13.33%。AAA級短期債の1年物は1.15BP下落し1.6673%、3年物は0.05BP下落し1.8042%。AAA級都市投資債の1年物は0.83BP下落し1.685%、3年物は0.28BP下落し1.8306%。
2%以上の上昇は0銘柄。1%以上の上昇銘柄は、「25金旭K2」「京資K09」「23山能K3」で、それぞれ1.82%、1.6%、1.6%の上昇。取引額はそれぞれ45.039万元、0.1万元、0.1万元。
2%以上の下落銘柄は2銘柄、「21山能02」「21山能04」で、それぞれ2.61%、2.54%。取引額はそれぞれ10.12万元、20.3万元。
高利回り債は、利回り5%以上の信用債74銘柄が取引され、その中で「23産融10」「24産融05」「23産融K1」がトップ。取引額はそれぞれ36.75万元、17.8万元、64万元。
【欧州債市場｜欧州債の利回りは一斉に低下、英国10年国債は3.7BP下落し4.414%】
金曜日、欧州の国債利回りは一斉に低下。英国10年国債は3.7BP下落し4.414%、フランス10年国債は2.3BP下落し3.339%、ドイツ10年国債は2.3BP下落し2.753%、イタリア10年国債は2BP下落し3.362%、スペイン10年国債は1.8BP下落し3.132%。
【米国債市場｜米国債の利回りは一斉に低下、2年物は4.00BP下落し3.405%】
金曜日、米国債の利回りは全て低下。2年物は4.00BP下落し3.405%、3年物は4.98BP下落し3.445%、5年物は4.71BP下落し3.604%、10年物は4.79BP下落し4.048%、30年物は4.05BP下落し4.694%。