2023年2月13日、振宏重工（江苏）股份有限公司（振宏股份）が北交所に上場承認され、証券会社は国泰海通証券が担当しました。振宏股份は、風力発電用主軸やその他の大型金属鍛造品の研究開発、製造、販売に特化しており、その製品は風力発電、化学工業、機械、造船、原子力発電など多岐にわたる分野で広く使用されています。顧客には遠景エネルギー、運達股份、明陽智能、中船グループ、三一重能などが含まれます。業績は連続して増加しており、収益の主な源泉は風力発電用鍛造品です。2022年から2025年までの振宏股份の営業収入はそれぞれ8.27億元、10.25億元、11.36億元、13.27億元、純利益はそれぞれ0.63億元、0.81億元、1.04億元、1.46億元であり、過去3年間はいずれも二桁成長を維持しています。短期的な解釈によると、主な事業収入は鍛造品から得られており、2024年の収入は9.12億元、占有率は89.62％です。その内訳は風力発電用鍛造品が6.12億元、化学工業用鍛造品が2.02億元で、占有率はそれぞれ60.15％と19.86％です。つまり、風力発電業界の発展が業績に直接影響しています。売掛金は増加傾向にあり、営業キャッシュフローは大きく変動しています。業績の伸びとともに、振宏股份の売掛金も増加しており、報告期間中の金額はそれぞれ24231.16万元、31092.31万元、31122.21万元、49929.27万元であり、売上高に対する比率はそれぞれ29.29％、30.33％、27.39％、39.42％です。売掛金の回転率は3.69回から1.56回に低下しています。また、売掛金の貸倒引当金も継続的に増加しており、それぞれ1630.93万元、2029.71万元、2009.75万元、2737.32万元となっています。指摘すべき点として、会社の営業キャッシュフローは大きく変動しており、2022年と2023年はそれぞれ1億3015.55万元、5297.17万元の純流出となり、2024年は12390.83万元の純流入、2025年1-6月は3452.04万元の純流出となっています。調達額と主要な特材販売額には差異があります。2022年から2024年までの振宏股份の第一大供給商である广大特材への調達額はそれぞれ1億6753.07万元、1億6305.36万元、1億5678.96万元で、調達内容は鋼材です。2022年から2024年までの广大特材の主要顧客への販売額は、それぞれ9981.76万元から91413.42万元、9414.19万元から110576.18万元、9738.64万元から107358.69万元であり、振宏股份の上位5顧客に含まれていることを示しています。ただし、調達額と販売額の間には不一致があり、广大特材が第四位の顧客に対して行った販売額は振宏股份の開示データに近く、2022年の販売額は16392.24万元、16274.22万元、16101.34万元であり、差異はそれぞれ360.83万元、31.14万元、422.38万元です。なぜこのような差異が生じているのかは、会社側の回答が必要であり、北交所も注視すべき点です。二大供給商の加入者数は少数です。報告期間中、無錫昭達能源有限公司（昭達能源）は振宏股份の上位5大供給商の一つであり、調達額はそれぞれ4466.09万元、5283.48万元、5713.32万元、3081.31万元で、調達内容は天然ガスです。企查查によると、昭達能源は2020年5月に設立され、登録資本金は1000万元です。過去3年間の加入者数はそれぞれ4人、4人、3人であり、同社は利安達能源科技（江苏）有限公司が出資していますが、同社および大株主の利安達产业投资（江苏）有限公司の過去3年間の加入者数は0人です。また、外部調達部品の供給業者である山西隆兴宏烨锻压有限公司（隆兴宏烨）は2024年に振宏股份の上位5大供給商に入り、調達額は3820万元、占有率は4.41％です。同社は2015年11月に設立され、登録資本金は500万元です。2021年と2022年の加入者数はともに27人で、その後は3人、4人に減少しています。招股書によると、振宏股份は主要原材料の供給業者に対して合格供給商管理モデルを採用しており、調達部、品質部、体系部が新規供給業者の資格審査を行い、関連の承認手続きを経て合格供給商リストに登録しています。したがって、加入者数が少数の昭達能源や隆兴宏烨がどのように供給商体系に入ったのかは、疑問点です。
振宏股份の営業キャッシュフローは大きく変動し、調達額と広大特材の販売額に差異があります
2023年2月13日、振宏重工（江苏）股份有限公司（振宏股份）が北交所に上場承認され、証券会社は国泰海通証券が担当しました。
振宏股份は、風力発電用主軸やその他の大型金属鍛造品の研究開発、製造、販売に特化しており、その製品は風力発電、化学工業、機械、造船、原子力発電など多岐にわたる分野で広く使用されています。顧客には遠景エネルギー、運達股份、明陽智能、中船グループ、三一重能などが含まれます。
業績は連続して増加しており、収益の主な源泉は風力発電用鍛造品です。2022年から2025年までの振宏股份の営業収入はそれぞれ8.27億元、10.25億元、11.36億元、13.27億元、純利益はそれぞれ0.63億元、0.81億元、1.04億元、1.46億元であり、過去3年間はいずれも二桁成長を維持しています。
短期的な解釈によると、主な事業収入は鍛造品から得られており、2024年の収入は9.12億元、占有率は89.62％です。その内訳は風力発電用鍛造品が6.12億元、化学工業用鍛造品が2.02億元で、占有率はそれぞれ60.15％と19.86％です。つまり、風力発電業界の発展が業績に直接影響しています。
売掛金は増加傾向にあり、営業キャッシュフローは大きく変動しています。業績の伸びとともに、振宏股份の売掛金も増加しており、報告期間中の金額はそれぞれ24231.16万元、31092.31万元、31122.21万元、49929.27万元であり、売上高に対する比率はそれぞれ29.29％、30.33％、27.39％、39.42％です。売掛金の回転率は3.69回から1.56回に低下しています。
また、売掛金の貸倒引当金も継続的に増加しており、それぞれ1630.93万元、2029.71万元、2009.75万元、2737.32万元となっています。
指摘すべき点として、会社の営業キャッシュフローは大きく変動しており、2022年と2023年はそれぞれ1億3015.55万元、5297.17万元の純流出となり、2024年は12390.83万元の純流入、2025年1-6月は3452.04万元の純流出となっています。
調達額と主要な特材販売額には差異があります。2022年から2024年までの振宏股份の第一大供給商である广大特材への調達額はそれぞれ1億6753.07万元、1億6305.36万元、1億5678.96万元で、調達内容は鋼材です。
2022年から2024年までの广大特材の主要顧客への販売額は、それぞれ9981.76万元から91413.42万元、9414.19万元から110576.18万元、9738.64万元から107358.69万元であり、振宏股份の上位5顧客に含まれていることを示しています。
ただし、調達額と販売額の間には不一致があり、广大特材が第四位の顧客に対して行った販売額は振宏股份の開示データに近く、2022年の販売額は16392.24万元、16274.22万元、16101.34万元であり、差異はそれぞれ360.83万元、31.14万元、422.38万元です。なぜこのような差異が生じているのかは、会社側の回答が必要であり、北交所も注視すべき点です。
二大供給商の加入者数は少数です。報告期間中、無錫昭達能源有限公司（昭達能源）は振宏股份の上位5大供給商の一つであり、調達額はそれぞれ4466.09万元、5283.48万元、5713.32万元、3081.31万元で、調達内容は天然ガスです。
企查查によると、昭達能源は2020年5月に設立され、登録資本金は1000万元です。過去3年間の加入者数はそれぞれ4人、4人、3人であり、同社は利安達能源科技（江苏）有限公司が出資していますが、同社および大株主の利安達产业投资（江苏）有限公司の過去3年間の加入者数は0人です。
また、外部調達部品の供給業者である山西隆兴宏烨锻压有限公司（隆兴宏烨）は2024年に振宏股份の上位5大供給商に入り、調達額は3820万元、占有率は4.41％です。同社は2015年11月に設立され、登録資本金は500万元です。2021年と2022年の加入者数はともに27人で、その後は3人、4人に減少しています。
招股書によると、振宏股份は主要原材料の供給業者に対して合格供給商管理モデルを採用しており、調達部、品質部、体系部が新規供給業者の資格審査を行い、関連の承認手続きを経て合格供給商リストに登録しています。したがって、加入者数が少数の昭達能源や隆兴宏烨がどのように供給商体系に入ったのかは、疑問点です。