ディスカッションペーパー：暗号資産相場変動下におけるStrategyの投資ポジション評価

ビットコイン価格の変動は、暗号資産に関わる企業の財務状況に直接的な影響を及ぼしており、その対応は今後の資本戦略に大きな示唆を提供する。本ディスカッションペーパーは、Strategyのビットコイン投資が最近経験している含み損の事例を通じて、企業の投資判断と市場環境の相互作用を検討するものである。

Strategyの投資ポジションと現在の損失状況

オンチェーン分析企業NS3.AIのデータによれば、Strategyは約900枚のビットコインを保有しており、平均取得コストは88,000ドルである。2026年2月14日時点でのビットコイン価格が68,980ドル（$68.98K）まで下落しているため、同社の投資は相当な含み損を抱えている状況にある。この価格下落により、平均購入価格と現在の市場価格の乖離が顕著化し、企業の投資判断の検証が求められるようになった。

当該ポジションの形成に際して、Strategyは普通株の発行を通じて資金を調達したと報告されている。この資金調達方式は、既存の優先株保有者の権益に影響を与えることなく、新規資本を獲得する戦略的選択であったと考えられる。

含み損環境下での資本政策と企業の対応

興味深いことに、株価が下落圧力を受ける中にあっても、Strategyは相当規模の現金準備を保持し続けている。さらに、優先株の配当率を引き上げているという報道は、短期的な含み損よりも、中長期的な資本構造の最適化を重視する経営姿勢を示唆している。

この対応は、ペーパー損失が必ずしも企業の資本調達能力や投資信念を動揺させるものではないことを示す事例として機能する。同時に、暗号資産への大規模な投資コミットメントを維持する企業の戦略的判断は、市場参加者にとって検討の対象となる。

示唆と今後の検討課題

本ディスカッションペーパーが提示する示唆として、暗号資産市場の変動性に直面する企業は、短期的な市場価格よりも、長期的な価値判断に基づいて資本政策を構築する傾向が見られることが指摘できる。Strategyの事例は、含み損という局面においても、企業がその投資スタンスを変えず、むしろ資本構造の強化に注力する可能性があることを示唆している。