ゴールドマン・サックスに反論？モルガン・スタンレー「冷水を浴びせる」：米連邦準備制度は大幅な利下げは難しい！

**財聯社2月13日訊（編輯 卞純）**摩根大通のストラテジストは最近、投資家に対し、2年物米国債を戦術的な取引として売却することを推奨した。その理由は、米国経済の成長見通しが非常に堅調であり、これにより連邦準備制度理事会（FRB）が大幅に金利を引き下げることは難しいと考えられるためだ。

ジェイ・バリー率いるストラテジーチームは報告書の中で、「米国経済のファンダメンタルズは堅調であり、ケビン・ウォッシュが（上院の承認を得て）FRB議長に就任したとしても、連邦公開市場委員会（FOMC）を彼の意向に従わせるのは難しい」と述べている。

このウォール街の大手銀行の見解は、金曜日に発表された米国の重要なインフレレポートの直前に出された。このレポートは、FRBの次の行動に新たな手がかりを提供するものであり、物価圧力の緩和の兆候は、短期的かつ政策に敏感な国債への市場の需要を刺激する可能性がある。

今週の米国債利回りは激しく変動し、その原因にはテクノロジー株の売りや堅調な米国雇用データが含まれる。これらは、トランプ米大統領が指名した次期FRB議長のウォッシュがどのような金融政策を採るかについての議論を引き起こしている。

トレーダーたちは現在、FRBが7月に25ベーシスポイントの利下げを行い、年末までにもう一度利下げを行うと予想している。一方、今週発表された予想外に良好な雇用データの前には、市場はほぼ6月に利下げが行われると織り込んでいた。

金曜日のアジア取引時間中、2年物米国債の利回りは2ベーシスポイント上昇し3.47％となった。一日前の取引では約5ベーシスポイント下落していた。

摩根大通は、米国1月の食品・エネルギーを除くコアCPIが前月比0.39％上昇すると予測している。これは、年初の価格圧力や連邦政府の一時停止の影響が徐々に解消されつつあることによるものだ。ブルームバーグの経済調査は0.31％の上昇を見込んでおり、市場の予想と一致している。

「私たちは、短期金利が現在の水準から大きく下落するのは難しいと考えている」と、摩根大通のストラテジストは報告書の中で述べている。

異なる見解

しかし、一部のアナリストは摩根大通の見解に異議を唱えている。

ヘッジファンドマネージャーであり、グリーンライトキャピタルの共同創設者ダビッド・アイーンホーンは、ウォッシュ率いるFRBの利下げ幅は市場の予想を大きく上回ると考えている。彼は、担保付き翌日資金調達金利（SOFR）の先物を買い、FRBがより積極的に利下げを行えば、関連する契約が反発すると予測している。

さらに、ゴールドマン・サックスのグローバル投資級クレジット責任者ジョニー・ファインは、今年FRBが4回の利下げを行うと予想しており、最初の利下げは6月に実施され、その後段階的に行われ、2026年まで続くと見ている。また、米国10年国債の利回りは今年後半に3.5％まで低下する可能性もあると予測している。