中信建投のレポートによると、最近大量の預金の満期が相次ぐ中、配当保険を代表とする貯蓄保険は、その高い収益性と長期の契約期間の優位性により、引き続き住民の長期的かつ安定した資産増加のニーズを取り込むことが期待されている。さらに、大手保険会社が銀保の価値率改善の機会を捉え、積極的に展開を拡大していることから、新規契約や純粋な価値（NBV）の急速な成長を促す見込みだ。資産側では、株式市場の春の活況による利益増厚や、金利の安定的な回復が保険資産の長期リターンの中枢を支え、NBVの高い成長率と相まって、評価額の持続的な上昇を期待できる。### 全文は以下の通り **中信建投：現在の保険株の配置価値についてどう考えるか？** **最近大量の預金の満期が相次ぐ中、配当保険を代表とする貯蓄保険は、その高い収益性と長期の契約期間の優位性により、引き続き住民の長期的かつ安定した資産増加のニーズを取り込むことが期待されている。さらに、大手保険会社が銀保の価値率改善の機会を捉え、展開を拡大していることから、新規契約やNBVの急速な成長が見込まれる。資産側では、株式市場の春の活況による利益増厚や、金利の安定的な回復が保険資産の長期リターンの中枢を支え、NBVの高い成長率と相まって、評価額の持続的な上昇を期待できる。** **証券：現在の証券会社セクターの評価は歴史的に低水準にあり、政策の恩恵も明確であるため、2026年には評価修復と業績成長のダブルの効果が期待される。**2025年前半期までの上場証券会社の年平均ROEは7.1%に達しており、8月のピーク時のPB評価は1.60倍、3Q末は1.47倍、2月6日時点で1.36倍と、歴史的に同じROE水準の評価範囲を大きく下回っており、修復の余地が明らかである。緩和的な金融環境と外資の流入により増加資金が注入され、「十四五」期間の科技革新と内需回復が企業の収益回復を促進し、資本市場改革の深化と相まって、市場の信頼感を高めている。重点的に推奨されるのは、差別化された競争優位を持つ三つのタイプの証券会社：一つは国際展開に優れ、評価修復の余地が大きい大手証券、二つは資産運用事業の比率が高く、業績の弾力性を持つ証券、三つは総合力が高く、各事業ラインがバランス良く展開する業界のリーディングカンパニー。 **保険：現在の保険セクターは資産と負債の両面で共振的な改善を迎えており、業績の成長と評価修復のダブル効果が期待され、長期的な配置価値が顕著である。**商品面では、最近大量の預金の満期が相次ぐ中、配当保険を代表とする貯蓄保険は、その高い収益性と長期契約の優位性により、住民の長期的かつ安定した資産増加のニーズを引き続き取り込み、新規契約やNBVの急速な成長を支える見込みだ。2025年の人身保険会社の生命保険料は前年比+11.4%。チャネル面では、「報行合一」による銀保チャネルの価値率の著しい向上により、大手保険会社は引き続き展開を拡大している。銀保チャネルの負債側の成長が今後の勝負の鍵となる。資産側では、株式市場の春の動きによる投資業績の増厚を期待し、戦略的投資者の政策支援により、保険資産の株式や权益法による評価チャネルが拡大し、より有利な買入価格を享受できる可能性がある。また、OCI株式や权益法による評価を通じて、市場の変動による利益への影響を効果的に回避できる。評価面では、金利の安定的な回復が既存の事業価値の再評価を促進し、貯蓄保険の旺盛な需要が将来のNBV成長の中枢を高める見込みだ。既存と新規の事業が共振することで、上場保険会社の評価額の上昇余地は依然として存在している。（出典：第一财经）
中信建投：保険セクターは現在、資産と負債の両面で共振しながら改善しており、長期的な配置価値が顕著に現れています。
中信建投のレポートによると、最近大量の預金の満期が相次ぐ中、配当保険を代表とする貯蓄保険は、その高い収益性と長期の契約期間の優位性により、引き続き住民の長期的かつ安定した資産増加のニーズを取り込むことが期待されている。さらに、大手保険会社が銀保の価値率改善の機会を捉え、積極的に展開を拡大していることから、新規契約や純粋な価値（NBV）の急速な成長を促す見込みだ。資産側では、株式市場の春の活況による利益増厚や、金利の安定的な回復が保険資産の長期リターンの中枢を支え、NBVの高い成長率と相まって、評価額の持続的な上昇を期待できる。
全文は以下の通り
中信建投：現在の保険株の配置価値についてどう考えるか？
最近大量の預金の満期が相次ぐ中、配当保険を代表とする貯蓄保険は、その高い収益性と長期の契約期間の優位性により、引き続き住民の長期的かつ安定した資産増加のニーズを取り込むことが期待されている。さらに、大手保険会社が銀保の価値率改善の機会を捉え、展開を拡大していることから、新規契約やNBVの急速な成長が見込まれる。資産側では、株式市場の春の活況による利益増厚や、金利の安定的な回復が保険資産の長期リターンの中枢を支え、NBVの高い成長率と相まって、評価額の持続的な上昇を期待できる。
**証券：現在の証券会社セクターの評価は歴史的に低水準にあり、政策の恩恵も明確であるため、2026年には評価修復と業績成長のダブルの効果が期待される。**2025年前半期までの上場証券会社の年平均ROEは7.1%に達しており、8月のピーク時のPB評価は1.60倍、3Q末は1.47倍、2月6日時点で1.36倍と、歴史的に同じROE水準の評価範囲を大きく下回っており、修復の余地が明らかである。緩和的な金融環境と外資の流入により増加資金が注入され、「十四五」期間の科技革新と内需回復が企業の収益回復を促進し、資本市場改革の深化と相まって、市場の信頼感を高めている。重点的に推奨されるのは、差別化された競争優位を持つ三つのタイプの証券会社：一つは国際展開に優れ、評価修復の余地が大きい大手証券、二つは資産運用事業の比率が高く、業績の弾力性を持つ証券、三つは総合力が高く、各事業ラインがバランス良く展開する業界のリーディングカンパニー。
**保険：現在の保険セクターは資産と負債の両面で共振的な改善を迎えており、業績の成長と評価修復のダブル効果が期待され、長期的な配置価値が顕著である。**商品面では、最近大量の預金の満期が相次ぐ中、配当保険を代表とする貯蓄保険は、その高い収益性と長期契約の優位性により、住民の長期的かつ安定した資産増加のニーズを引き続き取り込み、新規契約やNBVの急速な成長を支える見込みだ。2025年の人身保険会社の生命保険料は前年比+11.4%。チャネル面では、「報行合一」による銀保チャネルの価値率の著しい向上により、大手保険会社は引き続き展開を拡大している。銀保チャネルの負債側の成長が今後の勝負の鍵となる。資産側では、株式市場の春の動きによる投資業績の増厚を期待し、戦略的投資者の政策支援により、保険資産の株式や权益法による評価チャネルが拡大し、より有利な買入価格を享受できる可能性がある。また、OCI株式や权益法による評価を通じて、市場の変動による利益への影響を効果的に回避できる。評価面では、金利の安定的な回復が既存の事業価値の再評価を促進し、貯蓄保険の旺盛な需要が将来のNBV成長の中枢を高める見込みだ。既存と新規の事業が共振することで、上場保険会社の評価額の上昇余地は依然として存在している。
（出典：第一财经）