外資大手の米国株テクノロジー株売却 AI投資の収益化能力に疑問

2026-02-14 00:47:05

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最近、瑞銀グループとゴールドマン・サックスは相次いで2024年12月31日までの第4四半期末時点の保有株式報告書（13F）を米証券取引委員会（SEC）に提出しました。報告によると、両社は米国株のテクノロジー大手企業に対して大規模な売却を行ったことが明らかになり、市場の注目を集めています。最近、英偉達を除く米国株のテクノロジー「7巨頭」は最新の決算報告を公開しており、いずれも大幅な資本支出の増加を計画していることが判明しています。2月以降、アマゾン、グーグル、Meta、マイクロソフトなどの株価は顕著に下落しています。

業界関係者は、現在の市場では決算発表による巨額の資本支出のリターン率に疑問が生じているものの、この投資は将来の生産性向上を見据えた戦略的な布石であり、AIの長期的な産業動向は依然として明確であると指摘しています。

複数のテクノロジー株が大規模な売却を受ける

最近、瑞銀とゴールドマン・サックスは相次いで米証券取引委員会（SEC）に2025年12月31日までの第4四半期の保有株式報告書（13F）を提出しました。報告によると、両社は複数の米国株のテクノロジー大手に対して大規模な売却を行っています。

具体的には、昨年の第4四半期に瑞銀は英偉達の株式を1004.2万株減らし、減少率は11.47％。マイクロソフトの株式を232万株減らし、減少率は7.64％。アップルの株式を526.7万株減らし、減少率は10.57％。アマゾンの株式を165.8万株減らし、減少率は4.57％。グーグルの株式を220万株減らし、減少率は9.05％です。さらに、瑞銀はマイクロソフト、オラクル、AMD、西部データなどのテクノロジー株もそれぞれ一定の規模で売却しています。

一方、ゴールドマン・サックスの最新の保有報告によると、昨年の第4四半期に同社はマイクロソフトの株式を319.7万株減らし、減少率は5.86％。テスラの株式を247万株減らし、減少率は8.27％。ブロードコムの株式を343.3万株減らし、減少率は9.33％。Metaの株式を241.4万株減らし、減少率は13.51％です。

AI投資の収益化能力に疑問の声

最近、米国株のテクノロジー「7巨頭」のうち英偉達を除く6社は最新の決算を発表しました。最新の決算によると、これらの大手企業は皆、大規模な資本支出の増加を計画しています。具体的には、Metaは2026年の年間資本支出を最高1350億ドルにまで引き上げる可能性があり、増加率は87％に達する見込みです。グーグルは今年の最大投入額を1850億ドルとし、Alphabetも同額の資本支出計画を公表しています。アマゾンは2026年の資本支出計画を2000億ドルに設定しています。

決算発表後、これらの企業の株価は大きく変動しています。Choiceのデータによると、2月11日までにアマゾン、グーグル、Meta、マイクロソフトはそれぞれ2月以降に14.72％、8％、6.67％、6％下落しています。

上海のある外資系公募ファンドマネージャーは、上海証券報の取材に対し、「今回の下落の主な原因は、テクノロジー大手のAI投資の継続的な拡大に対するリターンの見通しに対する市場の疑念が高まっていることにある」と分析しています。過去2年間、市場はAI関連の資本支出に対して寛容であり、企業が投資を増やすと株価は上昇しやすかった。しかし、現在は投資家はAI投資の明確なリターン（ROI）により注目し、継続的な高支出と閉ループの不明確なモデルに対して懸念を示しています。

「AI技術の価値は最終的に下流の応用によるビジネス化の閉ループを通じて実現される必要がある。現状、プログラミング、法律、医薬品研究開発などの少数の垂直分野を除き、大規模で高浸透率の『キラーアプリケーション』は未だ登場していない。これにより、上流の計算能力やモデル投資の利用率と収益性に疑問が残る」とそのファンドマネージャーは付け加えました。

しかし、一部の見方では、市場は短期的には資本支出のリターンに疑念を抱いているものの、この投資は将来の生産性向上を見据えた戦略的な布石であり、AIの長期的な産業動向は依然として明確であるとしています。

惠理グループの投資ポートフォリオ総監の盛今氏は、上海証券報の取材に対し、「米国株のテクノロジー大手の最近の決算から見ると、人工知能は技術探索期から規模化された応用とインフラの深化の新段階に入っている。計算能力への投資は引き続き増加し、AIエージェントは実用化に向かって進展し、クラウドサービスはモデル運用からリソース調整へ重点が移っている」と述べています。米国株のテクノロジー大手の戦略や事業方向は、従来の「AIに全力投資（ALL in AI）」から、「AIをすべてに（AI in ALL）」へと徐々に進化している可能性が高いです。

国海フランクリンのファンドマネージャー、狄星華氏は、「最新の決算を観察すると、現在のテクノロジー業界の計算資源需要は市場予想を上回り続けている。大手インターネット企業や独立したクラウドサービス事業者も、計算能力の供給が依然として逼迫していると反映しており、AIインフラは需要の急速な拡大段階にある」と述べています。

また、人工知能分野の今後の展望については、「一つは、トップ企業がモデル技術の革新を推進し、より強力で最先端の大規模モデルの開発に取り組むこと。もう一つは、既存モデルのコスト最適化や効率向上を図る企業も出てきており、差別化された競争戦略を形成している」と指摘しています。道筋は異なるものの、全体としてテクノロジー業界は汎用人工知能（AGI）の実現に向けて加速しています。

狄星華氏は、「AIの発展における最大の課題は、GPUなどのコアチップの供給不足だけでなく、電力供給、ストレージ容量、ネットワーク帯域などのインフラ整備も含まれる。今後も技術進化の動向と突破点に注目し、産業チェーンの各段階で成長潜力のある投資機会を模索していく」と述べています。