近十年のA株の春節後の相場パフォーマンスは目覚ましく、「春躁」現象はほとんど欠かさず見られる。ちょうど終わった春節前最後の一週間の取引では、市場の取引高は縮小したものの、流動性は維持されており、資金は春節後の相場を期待し、「株を持ち越して休暇を過ごす」意向が一部の投資家の選択となっている。「十五五」政策期待の高まりと流動性の下支えにより、機関投資家は引き続きテクノロジーと成長株をコアラインと見なしており、価値株の恩恵も共に踊る可能性がある。**春節後の相場には規則性がある**最近十年のデータによると、春節後の市場は概ね好調に推移している。Windの統計によると、2016年から2025年までの過去十年間で、春節後の最初の五取引日に上昇した年は7年あり、2024年の五日間の上昇率は4.85%に達し、過去10年で最高となった。深セン成指や創業板指数も7回の上昇を記録している。長期休暇中の外部不確定要因や春節の現金引き出し需要増加などの影響で、A株投資家の取引心理は春節前に後退しやすく、春節後に回復する傾向がある。Windの全A株の平均取引額は、春節前に縮小し、春節後に増加する特徴を示しており、これが春節後の買い戻しの余地を生み出し、多くの年で春節後のパフォーマンスが春節前を上回る傾向を形成している。過去の相場動向を分析した結果、国投証券の林榮雄チームは、春季の躁動には次の3つの特徴があるとまとめている。第一に、動きは前年の12月から2月に集中していること。第二に、政策の変化や経済予想の変動が最も一般的な触媒であること。第三に、平均期間のリターンは10%から15%であること。「『春季躁動』は過去16年間ほとんど欠かさず見られ、非常に強い季節性の規則性を示している。歴史的に、この動きの平均持続期間は約40日だ」と林チームは述べている。今年の春節前最後の一週間では、上海総合指数、深セン成指、創業板指数の三大市場指数は全て上昇に転じ、テクノロジーを主軸とした銘柄が指数を安定させ、資金の「株を持ち越して休暇を過ごす」傾向も既に現れている。今週の取引額と取引量は前週に比べて大きく縮小したものの、日平均取引額は依然として2兆元以上を維持しており、流動性は比較的活発な範囲にあることを示している。春節前の最終取引日には、三大指数は夜間の外部市場の大幅下落の影響で全体的に下落したが、半導体装置など新しい生産力を代表する銘柄は明らかに下げに強い動きを見せた。市場内の資金の調整行動は離脱よりも調整が多く、外部の影響を受けやすい周期性セクターから、産業トレンドが明確でファンダメンタルズに支えられたテクノロジーと成長株へとシフトしている。天風証券の戦略アナリスト、呉開達は、資金面から見ると、春節前の二市場の取引額は冷え込み、株式型公募の新規発行額は減少したが、既存株式ETFの申購額は再び純流入に転じており、主力資金は売却を停止した可能性が高い。一方、信用取引資金は純流出しており、取引の脈動が再び反発するのを待つ状況にある。今回の相場は継続する見込みだ。**春節後の市場展望は楽観的**春節休暇が近づく中、今年の「春躁」相場は年明け後も続くのか？機関投資家の見解は概ね楽観的であり、野村東方国際、国泰海通、光大証券、華金証券など多くの機関が明確に「株を持ち越して休暇を過ごす」ことを推奨している。私募排排網の調査結果も、過半数の私募機関が重倉または満倉で休暇を過ごすことを選好している。「春躁」相場の動因について深く分析した林チームは、毎年1月から3月は業績の空白期にあたり、市場の博弈の核心は政策と期待にあると指摘している。特に、金融政策の緩和が春季躁動を促進する最も重要な要因だと述べている。春節前の最終取引日には、中央銀行は一定の数量と金利で入札を行い、多重価格の中での買断式逆買操作を1兆元実施した。招聯のチーフエコノミスト、董希淼は、「今回の操作は規模を拡大し、純供給は5000億元に達した。『中央銀行は春節前に買断式逆買を増量し、流動性を十分に維持し、金融市場の安定を図る積極的なシグナルを送った』」と述べている。天風証券の谭逸鳴は、今年の「春季躁動」相場の基盤はより堅固になると見ており、「『十五五』のスタートに伴う政策期待、世界的な流動性緩和の見通し、住民資金の株式資産へのシフト傾向が、春後の市場上昇の規則性を強化する可能性がある」と述べている。「また、今年は史上最長の九日間の春節休暇の影響で、消費需要の解放が例年より早く、旅行や消費規模も再び最高値を更新する見込みで、市場の経済に対する期待もより安定するだろう」とも付け加えた。前海開源基金の首席エコノミスト、楊徳龍は、投資家に対して、春季の攻勢相場の到来について、休暇後にいくつかの指標の変化に注目すべきだと示唆している。例えば、市場の日次取引量が春節後に効果的に拡大するかどうか、外資が香港株やA株に流入できるかどうかだ。「現時点では、春節後に春季攻勢が現れる可能性はかなり高い」と楊氏は判断している。また、過去のハンセン指数は春節後に明確なカレンダー効果を示さなかったが、広発戦略の劉晨明チームは、「今回は違うかもしれない」と指摘している。劉チームは、近年の香港株の価格形成ロジックが変化しており、香港株とA株の相関性が高まっていることに注目し、香港株が一定の「受動的追随」上昇を示す可能性もあると述べている。**テクノロジー株は依然として主軸か**春後の相場で注目されるもう一つのテーマは、市場のスタイルが変化するかどうかだ。Windの統計によると、過去十年の春節後5取引日で、中証1000と創業板指数の平均上昇率が高く、中証500は9回上昇し、勝率は上海総合指数や沪深300を上回る。中小型株やテクノロジー株の春節後のパフォーマンスは明らかに良好だ。林チームは、歴史的に春節前後にはスタイルの切り替え確率が非常に高く、全体として「春節前は価値株と大型株、春節後は成長株と中小型株に偏る」傾向があると指摘している。「実際、2010年から2025年までの16年間で、成長と価値のスタイル切り替えがなかった年はわずか2年だけだ」と述べている。馬年の春節前の1ヶ月間には、市場のスタイルが一時的に価値株に傾いたこともあり、今年の春後のスタイルがさらに価値株にシフトするかどうかについては、各機関の見解は依然としてテクノロジーと成長株を優先しているが、一部の機関は価値株のチャンスも示唆している。林チームは、春節前の貴金属価格の大きな変動により、市場は有色金属や海外AI大手の業績を懸念したが、その影響はすでに明らかに緩和されており、春後にはテクノロジーと成長株のスタイルが再び台頭する見込みだと述べている。資源品の有色金属、周期的資源の化学工業、AI技術の応用と電力網設備、海外展開の建設機械と特殊設備が配置の中心となる。天風証券のチームは、歴史的に春後の小型成長株スタイルが優勢であることを指摘しており、今年もこの規則は続く可能性が高いが、その強さは二つの要因に左右されると述べている。一つは、産業ラインの景気が確固としている場合、大型成長株も同時に強くなる可能性。もう一つは、「高配当」資産が長期的な基盤としての配置ロジックを依然として堅持しており、春後のスタイルは「成長と配当の共演」となり、単純な完全な切り替えではないと。楊徳龍は、蛇年にはテクノロジー株が突出し、非常に良いパフォーマンスを示したと述べている。馬年には、テクノロジーセクターも引き続き注目に値するが、それは主軸の一つであり、唯一の主軸ではなく、他のセクターもローテーションしながらより広範な利益を生む可能性があると締めくくった。（出典：証券时报）
「春躁」相場は続く可能性があり、資金はA株の春節後の動きを期待している
近十年のA株の春節後の相場パフォーマンスは目覚ましく、「春躁」現象はほとんど欠かさず見られる。ちょうど終わった春節前最後の一週間の取引では、市場の取引高は縮小したものの、流動性は維持されており、資金は春節後の相場を期待し、「株を持ち越して休暇を過ごす」意向が一部の投資家の選択となっている。
「十五五」政策期待の高まりと流動性の下支えにより、機関投資家は引き続きテクノロジーと成長株をコアラインと見なしており、価値株の恩恵も共に踊る可能性がある。
春節後の相場には規則性がある
最近十年のデータによると、春節後の市場は概ね好調に推移している。Windの統計によると、2016年から2025年までの過去十年間で、春節後の最初の五取引日に上昇した年は7年あり、2024年の五日間の上昇率は4.85%に達し、過去10年で最高となった。深セン成指や創業板指数も7回の上昇を記録している。
長期休暇中の外部不確定要因や春節の現金引き出し需要増加などの影響で、A株投資家の取引心理は春節前に後退しやすく、春節後に回復する傾向がある。Windの全A株の平均取引額は、春節前に縮小し、春節後に増加する特徴を示しており、これが春節後の買い戻しの余地を生み出し、多くの年で春節後のパフォーマンスが春節前を上回る傾向を形成している。
過去の相場動向を分析した結果、国投証券の林榮雄チームは、春季の躁動には次の3つの特徴があるとまとめている。第一に、動きは前年の12月から2月に集中していること。第二に、政策の変化や経済予想の変動が最も一般的な触媒であること。第三に、平均期間のリターンは10%から15%であること。「『春季躁動』は過去16年間ほとんど欠かさず見られ、非常に強い季節性の規則性を示している。歴史的に、この動きの平均持続期間は約40日だ」と林チームは述べている。
今年の春節前最後の一週間では、上海総合指数、深セン成指、創業板指数の三大市場指数は全て上昇に転じ、テクノロジーを主軸とした銘柄が指数を安定させ、資金の「株を持ち越して休暇を過ごす」傾向も既に現れている。今週の取引額と取引量は前週に比べて大きく縮小したものの、日平均取引額は依然として2兆元以上を維持しており、流動性は比較的活発な範囲にあることを示している。
春節前の最終取引日には、三大指数は夜間の外部市場の大幅下落の影響で全体的に下落したが、半導体装置など新しい生産力を代表する銘柄は明らかに下げに強い動きを見せた。市場内の資金の調整行動は離脱よりも調整が多く、外部の影響を受けやすい周期性セクターから、産業トレンドが明確でファンダメンタルズに支えられたテクノロジーと成長株へとシフトしている。
天風証券の戦略アナリスト、呉開達は、資金面から見ると、春節前の二市場の取引額は冷え込み、株式型公募の新規発行額は減少したが、既存株式ETFの申購額は再び純流入に転じており、主力資金は売却を停止した可能性が高い。一方、信用取引資金は純流出しており、取引の脈動が再び反発するのを待つ状況にある。今回の相場は継続する見込みだ。
春節後の市場展望は楽観的
春節休暇が近づく中、今年の「春躁」相場は年明け後も続くのか？機関投資家の見解は概ね楽観的であり、野村東方国際、国泰海通、光大証券、華金証券など多くの機関が明確に「株を持ち越して休暇を過ごす」ことを推奨している。私募排排網の調査結果も、過半数の私募機関が重倉または満倉で休暇を過ごすことを選好している。
「春躁」相場の動因について深く分析した林チームは、毎年1月から3月は業績の空白期にあたり、市場の博弈の核心は政策と期待にあると指摘している。特に、金融政策の緩和が春季躁動を促進する最も重要な要因だと述べている。
春節前の最終取引日には、中央銀行は一定の数量と金利で入札を行い、多重価格の中での買断式逆買操作を1兆元実施した。招聯のチーフエコノミスト、董希淼は、「今回の操作は規模を拡大し、純供給は5000億元に達した。『中央銀行は春節前に買断式逆買を増量し、流動性を十分に維持し、金融市場の安定を図る積極的なシグナルを送った』」と述べている。
天風証券の谭逸鳴は、今年の「春季躁動」相場の基盤はより堅固になると見ており、「『十五五』のスタートに伴う政策期待、世界的な流動性緩和の見通し、住民資金の株式資産へのシフト傾向が、春後の市場上昇の規則性を強化する可能性がある」と述べている。「また、今年は史上最長の九日間の春節休暇の影響で、消費需要の解放が例年より早く、旅行や消費規模も再び最高値を更新する見込みで、市場の経済に対する期待もより安定するだろう」とも付け加えた。
前海開源基金の首席エコノミスト、楊徳龍は、投資家に対して、春季の攻勢相場の到来について、休暇後にいくつかの指標の変化に注目すべきだと示唆している。例えば、市場の日次取引量が春節後に効果的に拡大するかどうか、外資が香港株やA株に流入できるかどうかだ。「現時点では、春節後に春季攻勢が現れる可能性はかなり高い」と楊氏は判断している。
また、過去のハンセン指数は春節後に明確なカレンダー効果を示さなかったが、広発戦略の劉晨明チームは、「今回は違うかもしれない」と指摘している。劉チームは、近年の香港株の価格形成ロジックが変化しており、香港株とA株の相関性が高まっていることに注目し、香港株が一定の「受動的追随」上昇を示す可能性もあると述べている。
テクノロジー株は依然として主軸か
春後の相場で注目されるもう一つのテーマは、市場のスタイルが変化するかどうかだ。Windの統計によると、過去十年の春節後5取引日で、中証1000と創業板指数の平均上昇率が高く、中証500は9回上昇し、勝率は上海総合指数や沪深300を上回る。中小型株やテクノロジー株の春節後のパフォーマンスは明らかに良好だ。
林チームは、歴史的に春節前後にはスタイルの切り替え確率が非常に高く、全体として「春節前は価値株と大型株、春節後は成長株と中小型株に偏る」傾向があると指摘している。「実際、2010年から2025年までの16年間で、成長と価値のスタイル切り替えがなかった年はわずか2年だけだ」と述べている。
馬年の春節前の1ヶ月間には、市場のスタイルが一時的に価値株に傾いたこともあり、今年の春後のスタイルがさらに価値株にシフトするかどうかについては、各機関の見解は依然としてテクノロジーと成長株を優先しているが、一部の機関は価値株のチャンスも示唆している。
林チームは、春節前の貴金属価格の大きな変動により、市場は有色金属や海外AI大手の業績を懸念したが、その影響はすでに明らかに緩和されており、春後にはテクノロジーと成長株のスタイルが再び台頭する見込みだと述べている。資源品の有色金属、周期的資源の化学工業、AI技術の応用と電力網設備、海外展開の建設機械と特殊設備が配置の中心となる。
天風証券のチームは、歴史的に春後の小型成長株スタイルが優勢であることを指摘しており、今年もこの規則は続く可能性が高いが、その強さは二つの要因に左右されると述べている。一つは、産業ラインの景気が確固としている場合、大型成長株も同時に強くなる可能性。もう一つは、「高配当」資産が長期的な基盤としての配置ロジックを依然として堅持しており、春後のスタイルは「成長と配当の共演」となり、単純な完全な切り替えではないと。
楊徳龍は、蛇年にはテクノロジー株が突出し、非常に良いパフォーマンスを示したと述べている。馬年には、テクノロジーセクターも引き続き注目に値するが、それは主軸の一つであり、唯一の主軸ではなく、他のセクターもローテーションしながらより広範な利益を生む可能性があると締めくくった。
（出典：証券时报）