7月のCPIレポート：関税がインフレを引き続き押し上げる

2026-02-14 00:24:42

重要なポイント

7月のインフレは、トランプ大統領の新しい関税の一因もあり、引き続き高水準にとどまった。
住居費、航空運賃、医療費の上昇も、消費者物価全体の上昇に寄与した。
労働市場の弱化にもかかわらず、アナリストは9月に連邦準備制度が金利を引き下げると予想している。

ドナルド・トランプ大統領の新しい輸入税が引き続き価格に上昇圧力をかけているため、7月の消費者物価は再び上昇した。今月の消費者物価指数（CPI）報告は、「関税の影響が実を結び始めており、輸入価格の上昇が消費者に転嫁されていることを示しているが、そのペースはそれほど深刻ではない」と、モーニングスター・ウェルスのマルチアセット戦略責任者ドミニク・パッパラルドは述べている。

全体として、7月のCPIは年率2.7%、月次では0.2%の上昇を示した。変動の激しい食品とエネルギー価格を除くと、年率3.1%、月次0.3%の上昇となった。このデータは、経済学者の予想と概ね一致している。

今月の住居費インフレは、今年のほとんどの期間に抑えられていた後、0.2%上昇し、全体の消費者物価の上昇に寄与した。航空運賃や医療費の上昇も同様に寄与した。

連邦準備制度は、価格圧力の指標として個人消費支出価格指数（PCEデフレーター）を使用している。モーニングスターの米国シニアエコノミスト、プレストン・コールドウェルは、7月のPCEインフレ率は年率2.9%になると予測している。これは、連邦準備制度の長期目標の2.0%を大きく上回り、4月の最も低い2.6%を上回っている。インフレは依然として高水準にあるが、労働市場の弱化により、9月の会合で金融政策の緩和が行われる可能性が高いとアナリストは見ている。

労働統計局（BLS）調査の縮小

火曜日のデータは、スタッフ不足と予算削減に直面している労働統計局のデータの質に対する懸念が高まる中での発表となった。

7月の雇用報告が予想を下回ったことを受け、トランプ大統領はデータに不正がないにもかかわらず、同局長の解任を求めた。一方、BLSは調査負荷を研究レベルに合わせるために、いくつかの都市でデータ収集を停止していると述べている。

コールドウェルは、調査の縮小は理想的ではないとしつつも、今後のインフレデータに偏りをもたらすことはないと考えている。ただし、これにより月ごとのデータの変動性がわずかに高まると見ている。

7月のCPI主要統計

CPIは6月の0.3%上昇に続き、0.2%上昇した。
コアCPIも6月の0.2%上昇に続き、0.3%上昇した。
CPIは前年同月比2.7%の上昇で、前月と同じ増加率を記録。
コアCPIは前年同月比3.1%の上昇で、6月の2.9%から上昇。

関税が商品価格を押し上げる

これまで、関税の最大の影響は特定の消費財の価格上昇に見られる。「コアCPIの財類は7月に月次0.2%上昇し、通常より高い」とコールドウェルは述べている。そのカテゴリーは通常、月ごとの変動はほとんどない。自動車を除く耐久財（家具や家電などを含む）の価格は、過去3ヶ月で7.1%上昇し、2022年以来の最高水準となった。7月の上昇率は0.8%で、コールドウェルは「おそらく関税の影響だろう」と述べている。

自動車価格は「自動車メーカーが今のところ価格を引き上げることに消極的であり、関税コストを負担し続けているにもかかわらず、変化は遅い」とコールドウェルは言う。