ビットコインマイナーの停止から底値形成を見る：歴史がいかに繰り返されるか

ビットコインの歴史において、マイニングマシンの強制停止が何度も目撃されてきた。その背後には、過去のバブルや高コスト体制の徹底的な清算があった。オンチェーンデータを見ると、現在のBTC価格は68,950ドルだが、この水準は過去に大規模なマイニング停止期と興味深い対比を成している。マイニング停止は一体何を意味するのか？なぜそれがブルマーケットの到来を予示すると言えるのか？

四度の停止価格割れの歴史的警告

ビットコインの歴史上、実質的にマイニング停止価格を下回ったのは四度だけである。そのたびに、マイナーは停止、売却、あるいは市場からの退出を余儀なくされた。この過程は残酷に見えるかもしれないが、本質的には前回のバブルと高コストエコシステムの体系的な清算だった。マイナーはこの段階で「損切り役」として機能し、彼らの退出と資産売却は一時的に下落を加速させるものの、周期的に見れば、この痛みを伴う清算こそが次のブルマーケットの土台を築く。

2022年：金融マイナーの集団清算事件

FTXの崩壊は象徴的な出来事だ。この暗号巨頭の倒産により、ビットコインは再び停止価格を下回り、多くのマイニング企業が破産に追い込まれ、ハッシュレートは歴史的な縮小を見せた。今回は、オンチェーンのマイナーだけでなく、融資を伴うマイニングやデリバティブヘッジを行う金融機関も集団清算を経験した。

これにより、市場は新たなコスト曲線へと移行した。価格はその後すぐに反転しなかったものの、歴史的データから見ると、BTCはもはや長期的に15000〜18000ドルの価格帯に戻ることはなかった。これは何を意味するのか？古いコスト体制は永久に消え去り、非効率な参加者は退出し、市場は新たな支えとなる価格帯を再構築した。

底は既に見え、次のサイクルの起点が形成される

その後数年間、市場はブルマーケットを破壊するような極端なリスクイベントを経験しなかった。価格は徐々に拡大フェーズへと向かい、周期の法則性が明確になり始めた。歴史は何度も証明している：ブルマーケットはレバレッジの清算とバブルの解消を経て底値を更新することで完結する。

停止価格割れの後も、価格は10％〜30％の変動や震荡を見せることがあるが、周期の深層から見れば、すでに底値圏は出現している。この段階は、前回のブルマーケットの完全な終焉を示すとともに、次のブルマーケットの出発点でもある。マイニング機器の停止から再起動、清算から再構築へと、周期はこうした反復の中で進行していく。