現地時間金曜日、米国労働省が発表したデータによると、1月の米国消費者物価指数（CPI）の伸びは市場予想を下回り、過去数年間物価高騰に苦しんできた米国消費者に一定の緩和が見られた。一方、企業が年初に価格を引き上げたことや労働市場の安定化により、これらの要因が今後しばらくの間、米連邦準備制度理事会（FRB）の金利据え置きに影響を与える可能性がある。データ発表後、ドル指数は一時20ポイント近く下落し、非米通貨は全面高となった。現物金は一時20ドル超上昇し、S&P500指数やナスダック100指数先物も上昇に転じた。トレーダーは今年のFRBの利下げが3回目となる確率を50％と見込んでいる。シカゴ商品取引所のFedWatchツールによると、6月の利下げ確率は約83％に上昇している。具体的な数字として、米国1月の未調整CPIの前年比は2.4％となり、2025年5月以来の最低水準を記録し、市場予想の2.5％を下回った。1月の季節調整後CPIの月次変動は0.2％で、予想の0.3％を下回り、前月の0.3％からやや低下した。ただし、今回の前年比の低下は一部、基数効果によるものである。2025年1月の高インフレ数値は、直近12か月の前年比計算には含まれていない。食品とエネルギーを除いたコアCPIの前年比は2.5％で、2021年3月以来の最低水準となった。予想値は2.5％、前回は2.6％だった。1月の季節調整後コアCPIの月次変動は0.3％で、予想の0.3％と一致し、前月の0.2％からやや上昇した。アナリストは、金曜日に発表されたこの報告書はインフレが鎮静化しつつあることを示していると述べる一方、パンデミック後に食品、ガソリン、アパート賃料などの価格が大幅に上昇したことに注意が必要だと指摘している。現在の消費者物価水準は、5年前と比べて約25％高い状態にある。米国労働統計局は、1月の中古車価格が前月比1.8％大幅に下落し、コアインフレに明らかな抑制効果をもたらしたと指摘している。エネルギー面では、1月のガソリン価格は前月比3.2％下落し、過去4か月で3回目の下落となった。前年比では7.5％の下落だ。食品では、1月の食料品価格は前月比0.2％上昇し、12月の大幅な0.6％上昇に続くものだった。前年比の上昇率は2.1％。先週、米国連邦政府が短期間の閉鎖を行ったため、今回の報告の発表はやや遅れた。昨年の長期的な政府閉鎖は10月の価格データの収集に影響し、CPIの異常な変動を引き起こした。経済学者は、こうした変動は1月のデータで解消されると予測していた。一部の経済学者は、昨年10月の住宅コストデータの欠落が、2025年の一部期間の住宅インフレ推定値を人為的に低くしていた可能性を指摘している。ただし、この問題は最近の月次インフレ率には影響しないと見られている。近年、毎年1月に発表されるコアCPIのデータは、予想を上回ることが多い。経済学者は、米国労働統計局の季節調整モデルが、年初の一時的な価格上昇の影響を完全に吸収できていないと指摘している。1月の価格上昇は、年初の一時的な値上げと、トランプ大統領による全面的な関税引き上げによるコスト伝達効果の両方を反映している可能性が高い。経済学者は、今年のインフレはしばらくの間、再び上昇する可能性があると予測している。その理由には、輸入関税の伝達効果や、ドルが昨年、主要貿易相手国の通貨に対して相対的に下落したことが挙げられる。貿易加重ドル指数は昨年約7.4％下落した。このインフレデータの発表の2日前には、米国政府が予想以上の非農業部門雇用者数の増加を示す良好な雇用統計を発表していた。先月の雇用増加は堅調で、失業率は4.3％に低下した。インフレはやや後退したものの、FRB議長パウエルの任期最後の数ヶ月においても、FRBは微妙かつ複雑な政策判断を迫られている。FRBの目標はインフレを2％付近に維持することだが、この目標は約5年間達成できていない。現在、政策決定者は慎重に政策の強さを調整しており、インフレ抑制と労働市場への大きな打撃を避けるバランスを取っている。2022年中頃にインフレ率が一時9％を超えた後、米国のインフレは明らかに低下してきた。しかし、価格上昇は依然高水準にあり、消費者の購買力を侵食し続けているため、政策立案者にとっても圧力となっている。最近の調査では、消費者は引き続き「物価高」を最大の懸念事項の一つとして挙げている。バイデン政権下でのインフレ問題に対する不満は、トランプ氏の再登場を後押ししたと考えられている。今年の議会選挙では、「手頃さ」が両党の主要争点となる見込みだ。また、多くの経済学者は、価格圧力が徐々に緩和されるにつれて、2026年のインフレ率はさらに低下すると予測している。ペプシコやユナイテッド・ウィーバーズなどの企業は、価格に敏感な消費者を引きつけるために一部食品の価格を引き下げると表明しており、需要が既に弱まっている兆候を示している。これにより、企業はコスト上昇分を完全に消費者に転嫁しづらくなっている。調査データや金融市場のシグナルから、消費者も投資家も、現時点でインフレの大幅な再燃を懸念していないことが示されている。これは安心材料であり、もし一般の人々が物価上昇を予期すれば、早めに消費を増やしたり賃上げを積極的に求めたりする可能性があり、自己強化的なインフレ期待を生む恐れがあるからだ。（出典：財聯社）
アメリカ1月のCPIインフレは鈍化したもののリスクは残り、米連邦準備制度は引き続き様子見の姿勢を続ける可能性がある
現地時間金曜日、米国労働省が発表したデータによると、1月の米国消費者物価指数（CPI）の伸びは市場予想を下回り、過去数年間物価高騰に苦しんできた米国消費者に一定の緩和が見られた。一方、企業が年初に価格を引き上げたことや労働市場の安定化により、これらの要因が今後しばらくの間、米連邦準備制度理事会（FRB）の金利据え置きに影響を与える可能性がある。
データ発表後、ドル指数は一時20ポイント近く下落し、非米通貨は全面高となった。現物金は一時20ドル超上昇し、S&P500指数やナスダック100指数先物も上昇に転じた。トレーダーは今年のFRBの利下げが3回目となる確率を50％と見込んでいる。シカゴ商品取引所のFedWatchツールによると、6月の利下げ確率は約83％に上昇している。
具体的な数字として、米国1月の未調整CPIの前年比は2.4％となり、2025年5月以来の最低水準を記録し、市場予想の2.5％を下回った。1月の季節調整後CPIの月次変動は0.2％で、予想の0.3％を下回り、前月の0.3％からやや低下した。
ただし、今回の前年比の低下は一部、基数効果によるものである。2025年1月の高インフレ数値は、直近12か月の前年比計算には含まれていない。
食品とエネルギーを除いたコアCPIの前年比は2.5％で、2021年3月以来の最低水準となった。予想値は2.5％、前回は2.6％だった。1月の季節調整後コアCPIの月次変動は0.3％で、予想の0.3％と一致し、前月の0.2％からやや上昇した。
アナリストは、金曜日に発表されたこの報告書はインフレが鎮静化しつつあることを示していると述べる一方、パンデミック後に食品、ガソリン、アパート賃料などの価格が大幅に上昇したことに注意が必要だと指摘している。現在の消費者物価水準は、5年前と比べて約25％高い状態にある。
米国労働統計局は、1月の中古車価格が前月比1.8％大幅に下落し、コアインフレに明らかな抑制効果をもたらしたと指摘している。エネルギー面では、1月のガソリン価格は前月比3.2％下落し、過去4か月で3回目の下落となった。前年比では7.5％の下落だ。食品では、1月の食料品価格は前月比0.2％上昇し、12月の大幅な0.6％上昇に続くものだった。前年比の上昇率は2.1％。
先週、米国連邦政府が短期間の閉鎖を行ったため、今回の報告の発表はやや遅れた。昨年の長期的な政府閉鎖は10月の価格データの収集に影響し、CPIの異常な変動を引き起こした。経済学者は、こうした変動は1月のデータで解消されると予測していた。
一部の経済学者は、昨年10月の住宅コストデータの欠落が、2025年の一部期間の住宅インフレ推定値を人為的に低くしていた可能性を指摘している。ただし、この問題は最近の月次インフレ率には影響しないと見られている。
近年、毎年1月に発表されるコアCPIのデータは、予想を上回ることが多い。経済学者は、米国労働統計局の季節調整モデルが、年初の一時的な価格上昇の影響を完全に吸収できていないと指摘している。
1月の価格上昇は、年初の一時的な値上げと、トランプ大統領による全面的な関税引き上げによるコスト伝達効果の両方を反映している可能性が高い。
経済学者は、今年のインフレはしばらくの間、再び上昇する可能性があると予測している。その理由には、輸入関税の伝達効果や、ドルが昨年、主要貿易相手国の通貨に対して相対的に下落したことが挙げられる。貿易加重ドル指数は昨年約7.4％下落した。
このインフレデータの発表の2日前には、米国政府が予想以上の非農業部門雇用者数の増加を示す良好な雇用統計を発表していた。先月の雇用増加は堅調で、失業率は4.3％に低下した。
インフレはやや後退したものの、FRB議長パウエルの任期最後の数ヶ月においても、FRBは微妙かつ複雑な政策判断を迫られている。FRBの目標はインフレを2％付近に維持することだが、この目標は約5年間達成できていない。現在、政策決定者は慎重に政策の強さを調整しており、インフレ抑制と労働市場への大きな打撃を避けるバランスを取っている。
2022年中頃にインフレ率が一時9％を超えた後、米国のインフレは明らかに低下してきた。しかし、価格上昇は依然高水準にあり、消費者の購買力を侵食し続けているため、政策立案者にとっても圧力となっている。
最近の調査では、消費者は引き続き「物価高」を最大の懸念事項の一つとして挙げている。バイデン政権下でのインフレ問題に対する不満は、トランプ氏の再登場を後押ししたと考えられている。今年の議会選挙では、「手頃さ」が両党の主要争点となる見込みだ。
また、多くの経済学者は、価格圧力が徐々に緩和されるにつれて、2026年のインフレ率はさらに低下すると予測している。ペプシコやユナイテッド・ウィーバーズなどの企業は、価格に敏感な消費者を引きつけるために一部食品の価格を引き下げると表明しており、需要が既に弱まっている兆候を示している。これにより、企業はコスト上昇分を完全に消費者に転嫁しづらくなっている。
調査データや金融市場のシグナルから、消費者も投資家も、現時点でインフレの大幅な再燃を懸念していないことが示されている。これは安心材料であり、もし一般の人々が物価上昇を予期すれば、早めに消費を増やしたり賃上げを積極的に求めたりする可能性があり、自己強化的なインフレ期待を生む恐れがあるからだ。
（出典：財聯社）