ムーディーズ、PG&Eの格付け見通しをポジティブに引き上げ、財務状況の改善を示す

Investing.com – ムーディーズはPG&E（NYSE:PCG）および太平洋天然ガス電力会社の格付けを確認し、見通しを安定からポジティブに引き上げ、約440億ドルの債務証券に影響を与えました。

格付け機関はPG&EのBaa3発行体格付けと、PCGのBa2優先担保格付けおよびBa3普通債格付けを維持しています。

ムーディーズの副社長兼シニアアナリスト、ナティ・マテルは「ポジティブな見通しは、2026-2027年の間にPCGとPG&Eの財務比率が改善すると予想していることを反映しています」と述べました。マテルはさらに、「積極的な信用軌道は、野火緩和において継続的な進展を示しており、カリフォルニア州の野火立法による保護の有効性も示しています」と付け加えました。

2025年末までに、PG&EとPCGの営業キャッシュフロー（運転資本変動を除く）はそれぞれ約16％と13.5％の債務比率を報告しています。資本支出の増加に伴うレバレッジにもかかわらず、ムーディーズはPG&Eが運転資本変動を除く営業キャッシュフローを十数パーセント高い水準で維持し続けると予測しています。

財務改善の要因には、コスト削減計画と2023年の一般料金改定案で承認された2026年の予定料金引き上げがあります。より強固な財務比率を維持する能力は、2030年までの料金を決定する2027年の一般料金改定案の結果にも依存します。

PCGは、管理層が持株会社の債務を資金投資に制限する計画により、運転キャッシュフロー（運転資本変動を除く）と債務比率がおよそ15％になると予想しています。この方法により、持株会社の債務比率は連結債務の約10％に抑えられる見込みです。同社の20％の配当性向は、同業他社と比較して良好な水準です。

格付けの確認は、PG&Eの建設的な規制関係とコスト回収メカニズムを反映するとともに、同社のサービスエリア内での巨大な野火リスクとのバランスも考慮しています。格付けは、PG&Eが2019年の議会法第1054号に基づき設立された210億ドルの野火基金を引き続き受け取るための安全認証を維持すると仮定しています。

カリフォルニア州の野火リスク保護枠組みは、2025年9月の第254号上院法案の施行により強化され、追加の180億ドルの資金供給が約束されました。これにより、2025年1月にロサンゼルスで発生した野火の後に基金が枯渇したリスクが軽減されました。

2025年11月、PG&Eは、ディクシー（2021年）とキンケイド（2019年）の野火に関するコスト回収のための規制手続きを開始しました。これは、カリフォルニア州の新たな慎重な基準に基づく初めての試みです。

第254号上院法案は、基金管理者に対し、2026年4月1日までに野火被害コストの代替管理モデルに関する提案を提出するよう求めています。一部の提案された改革は12〜18ヶ月以内に実施されない可能性がありますが、この調査は現行の枠組みの潜在的な改善点を示すものです。

PG&Eの運転キャッシュフロー（運転資本変動を除く）と債務比率が高い水準（野火証券化を除く）を維持し続ける場合、格付けが引き上げられる可能性があります。PCGが運転キャッシュフロー（運転資本変動を除く）と債務比率を約15％に保ち、留保キャッシュフローと債務比率を13〜14％の範囲内に維持すれば、PG&Eの格付け引き上げ後にPCGの格付けも引き上げられる可能性があります。

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