ムーディーズ、レバレッジ懸念によりFlowers Foodsの見通しをネガティブに調整

Investing.com – ムーディーズはFlowers Foodsの長期発行体格付けBaa3および優先無担保格付けを確認し、展望を安定からネガティブに変更しました。これは、今後12〜18ヶ月間にわたり高いレバレッジ比率が継続すると予想されるためです。

格付け機関は、Flowers Foodsの2025年度の負債とEBITDAの比率が3倍の高水準にあり、2025年2月にSimple Millsを買収した際の中央値3倍を上回り、取引前の低水準2倍を大きく超えていると指摘しています。

カテゴリーの低迷による収益圧力により、レバレッジの縮小は予想より遅れています。消費者の高級品や価値重視の製品へのシフトはFlowersにとってマイナスとなっており、同社は伝統的なパン分野での露出度が高いです。利益率も、プロモーション活動の増加や関税関連コストの上昇により圧迫されています。

ムーディーズは、継続的な消費者の逆風とコストインフレにより、生産性向上策やイノベーション投資を行っているにもかかわらず、2026年の売上高とEBITDAは引き続き減少すると予測しています。同機関は、今後12〜18ヶ月間に負債とEBITDAのレバレッジ比率が3.5倍から4.0倍の高水準にとどまると見込んでいます。

2026年には、配当金控除後のフリーキャッシュフローは約5000万ドルから1億ドルの正の値を維持し、適度な負債削減を支援すると予想されます。ただし、ムーディーズは、資本支出の増加や運転資本の収益減少により、2027年のフリーキャッシュフローは減少すると見ています。

同社の多額の配当は負債削減に利用できる資金を制限していますが、ムーディーズは、これを削減すれば潜在的な財務の柔軟性源となると指摘しています。

2026年1月3日時点で、Flowers Foodsは2026年10月満期の4億ドルの債券に対して十分な流動性を有しており、循環信用枠から4.92億ドルの利用可能額、売掛金買戻し枠から1.3億ドルの利用可能額があります。

ムーディーズは、Flowersのガバナンス発行体の概要格付けをG-1からG-2に引き下げました。これは、経営陣が投資適格格付けを維持し、レバレッジ比率をより保守的な水準に戻すことに努めているものの、その実行リスクを反映しています。

Baa3格付けは、Flowersが米国の包装パン分野で第2位のプレーヤーとしての地位を持ち、主流、有機、グルテンフリーのセグメントで複数の主要ブランドを擁していることを示しています。ただし、同社はパン製品のポートフォリオが非常に集中していること、伝統的なカテゴリーの成長余地が限定的であること、価格設定能力が制限されていること、そして独立販売業者との法的手続きが継続していることなどの課題に直面しています。

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