今振り返ると、智谱AIも非コンセンサスの投資機会であり、一週間でほぼ倍増した。元々の時価総額は1000億未満だった。上場時、皆はそのビジネスモデルがto G (Government)だと考えていた。会社の営業利益の大部分は企業や政府向けのAI一体型マシン(プライベート展開)の提供から来ており、そのため多くの営業担当を雇用していた。これは一般的に一度きりの消費と見なされる。しかし、市場が見落としていたのは、GLM4.7が本当に強力だということだ。実は2週間前、智谱は販売した算力が多すぎて供給が逼迫し、その後毎日購入制限を余儀なくされた。さらに今日のGLM5のリリースにより、製品の全面値上げが行われ、以前の価格と比べてほぼ倍になった。企業を評価する唯一の基準は値上げ能力を見ることだが、AIの進化はあまりにも速く、今日先行しているモデルも数ヶ月で追い越される。DeepSeekも今からちょうど1年経ったところだ。また、現在のAIの時価総額もかなり高くなっている。これを見て、以前の新エネルギー車の上場ブームを思い出す。今、蔚来（NIO）、小鵬（Xpeng）、理想（Li Auto）の三社があるが、最も時価総額が高い理想でも1500億に過ぎず、小鵬や蔚来はさらに高値からほぼ回復困難な状況だ。最後に、AI間の競争も以前の新エネルギー車の競争と似てくる可能性がある。市場のレーストラックは拡大し、利益も増え、ビジネスモデルも軌道に乗ったが、株価は未だに黒字化前の水準に及ばない。ただし楽観的に見れば、AI企業の時価総額はTencentの時価総額の10%に到達する可能性もある。TencentやAlibabaは一見これらのAIブームには遅れをとっているように見えるが、実際には早くから出資している。Alibabaは月之暗面で30%以上の株式を保有し、minimaxは10%以上、智谱は5%以上を持つ。Tencentもこれらの企業に約2.5%～5%の株式を持っている。