微策略のポジションコスト分布図から見ると、$BTC はあとどれくらい下がるのか

以下の図は、2021年から2026年までの微策略（MSTR）の2つの事象を一緒に見ている：一つは保有しているビットコインの量、もう一つはこれらのコインが現在帳簿上で利益か損失か。灰線は保有コインの数量を表し、赤線は未実現損益を示す。
まずは保有量から見る。2021年から2024年まで、微策略は基本的に徐々に買い増しを続け、一段一段と上昇している；本当の変化は2025年に起き、保有量が突然拡大し、ほぼ70万枚に達した。これは明らかにその年から積極的な買い増しが始まったことを示している。
次に損益を見る。過去数年は赤線はほぼ0付近で変動し、利益もほとんど得られず、損失も深くはならなかった。2025年に入ると、ポジションの急増とビットコイン価格の高騰に伴い、帳簿上の含み益は一時的に300億ドル近くに達した。しかしここに問題もあった——ポジションが大きすぎて、価格変動に非常に敏感になり、その後価格が下落すると、含み益はあっという間に消し飛んだ。
2026年初頭には赤線が崖のように急落し、ほぼ損益分岐点付近に戻った。これは操作の失敗ではなく、典型的な大規模ポジションが市場の変動によって「評価額洗浄」された結果である。
最後に重要なポイント：図上では未実現損失はすでに歴史的高水準の一つだが、ビットコインの時価総額が同じく史上最高を記録している背景で見ると、その割合は実際にはそれほど誇張されていない。つまり、構造的に見て、この「帳簿上の痛み」はまだ限界に達しておらず——それはさらに下に向かって解放される余地があると個人的には考えている。#我在Gate广场过新年