メモリチップ不足と価格高騰が市場に波紋を呼び、悪化の兆しも

スウィニー・シュウ

2026年2月10日（火）午前11:30 GMT+9 4分で読む

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（ブルームバーグ） — 過去数ヶ月にわたるメモリチップ価格の絶え間ない上昇は、株式市場において勝者と敗者の大きな格差を生み出しており、投資家はその終わりを見通せていない。

ゲーム機メーカーの任天堂（NTDOY）から大手PCブランド、アップル（AAPL）のサプライヤーに至るまで、収益性への懸念から株価は下落している。一方、メモリ生産者は前例のない高値に急騰している。資金運用者やアナリストは、供給を確保し価格を引き上げるか、メモリ使用量を減らすために設計を見直すなど、どの企業がこの圧迫を最も上手く乗り切れるかを評価している。

ブルームバーグのグローバル消費者電子機器メーカー指数は9月末以降12%下落している一方、サムスン電子（005930.KS）を含むメモリメーカーのバスケットは160%以上急騰している。今や市場はどれだけ織り込まれているのかが問われている。

「見落とされがちなのは、期間に関するリスクです — 現在の評価は、混乱が1〜2四半期以内に正常化することを前提にしています」と、フィデリティ・インターナショナルのファンドマネージャー、ビビアン・パイは述べた。「私たちは、業界の逼迫は今後も続く可能性が高いと考えています」と付け加えた。

企業の決算報告やカンファレンスコールで、メモリ不足と価格高騰について頻繁に言及されている。投資家は警鐘を聞いている。

クアルコム（Qualcomm Inc.）の株価は先週木曜日、スマートフォン用プロセッサーのメーカーがメモリ制約により電話の生産が制限されると示唆した後、8%以上下落した。任天堂は、在庫不足によるマージン圧力を警告した翌日に、18ヶ月ぶりの下落を記録した。

スイスの周辺機器メーカー、ロジテック・インターナショナル（Logitech International SA）は、11月のピークから約30%下落しており、チップ価格の上昇がPC需要の見通しを抑制している。中国の電気自動車やスマートフォンメーカー、BYDやXiaomiなども、チップ不足に関する懸念から動きが鈍い。

「メモリ価格は、背景の会話から今や見出しに変わっています」と、サクソのチーフ投資戦略家、チャル・チャナナは述べた。「市場は広く、メモリ価格が上昇し供給が逼迫していることを理解しています — それはもはや新しい情報ではありません。おそらく、そのことは織り込み済みです。ただし、この供給逼迫のタイムラインについては疑問が出てきているようです。」

メモリの「スーパーサイクル」

需要と収益に関する懸念が、企業の景色に重くのしかかっており、米国のハイパースケーラーによる巨大なAIインフラ投資がメモリチップ不足をさらに悪化させるとの懸念も加わっている。アマゾン・ドット・コムなどが主導するAIインフラの大規模構築は、従来のDRAMから高帯域幅メモリへの生産能力のシフトを促している。

ストーリーは続く  

これにより、一部では「スーパーサイクル」と呼ばれる、メモリの供給と需要の通常の景気拡大と縮小のパターンを破る現象が起きている。

DRAMのスポット価格は過去数ヶ月で600%以上急騰しており、スマートフォンや自動車などの最終製品の需要は依然として弱いままだ。それに加え、AIはNANDチップやその他のストレージ製品への新たな需要を生み出し、それらのコストも上昇させている。

そのため、メモリチップメーカーはテック株の中で最も成功した銘柄となっている。韓国のSKハイニックス（SK Hynix Inc.）は、Nvidia（エヌビディア）向けのHBMの主要サプライヤーであり、9月末以降、株価は150%以上上昇している。より一般的なチップメーカーでは、日本のキオクシア・ホールディングス（Kioxia Holdings Corp.）と台湾のナンヤ・テクノロジー（Nanya Technology Corp.）がそれぞれ280%近く上昇し、米国のサンディスク（Sandisk Corp.）は400%以上の上昇を記録している。

「歴史的に、メモリサイクルは通常3〜4年続いた」と、チューリッヒのGAMインベストメント・マネジメントのファンドマネージャー、ジアン・シー・コルテシは述べ、長期にわたりメモリチップ株を保有していると付け加えた。「現在のサイクルは、長さと規模の両面で過去のサイクルを超えており、需要の勢いも弱まっていません。」

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