中間レートが過去最低を更新しています。祝日を迎えるにあたり、外貨を持ち続けるべきかどうか迷っている方も多いでしょう。

非米貨幣が修復の兆しを見せる中、人民元は再び上昇局面に入った。昨日、米ドル対人民元の中間レートは2023年5月以来の新低を記録し、6.9523をつけ、6.95の重要なポイントに迫った。

図：中間レート調整速度の加速

昨年4月の貿易戦争のピークから数えると、米ドル対人民元の中間レートは8ヶ月連続で下落している。9月から11月までの低ボラティリティの調整期間を経て、最終的には市場の上昇速度に近い軌道に戻った。春節が近づく中、資金を持ち越して祝日を迎えるべきか？

人民元の上昇ペースはどうなっているのか

昨年12月、人民元の上昇は加速し始めた。月間約900pipsの上昇に続き、1月も500pipsの上昇を維持した。2月の春節前には企業が集中して決済を行い、日内の上昇時には取引量が急増、特に先渡し決済の増加が見られた。

図：日内上昇時の決済量の拡大

人民元の上昇特性を一言で表すなら、「我を主とす」だろう。本ラウンドの米ドル離れの過程で、米ドル指数は96-99の範囲内で行ったり来たりしている。米指が下落するとき、人民元は上昇エネルギーを放出し、USDCNYの下落斜率は堅調に推移。米指が上昇するときは、人民元も微調整し、USDCNYの反発余地は限定的で、多くは100pips以内に収まる。

人民元は米ドル指数の影響を受けにくい

このことから、買い戻しのタイミングで決済を行うことが共通認識となり、企業は固定ポイントに固執せず、トレンドに沿って柔軟に調整する選択をしている。

節前節後のリスクポイントはどこか

一つは、春節前の決済圧力による需給の不均衡だ。2月に既に300pipsの上昇を見せたが、過去2ヶ月の上昇速度を考慮すると、USDCNYは6.9付近まで下落する可能性もある。本ラウンドの非米通貨の反発、特に影の通貨である豪ドルの上昇トレンドが開き、最も強い通貨となったことで、人民元の上昇圧力も増している。

二つ目は、重要な経済指標の発表だ。今週水曜日には1月の雇用統計（非農業部門雇用者数）が発表され、金曜日にはCPIが公表される。雇用とインフレのデータが同じ週に集中し、特に金曜日は国内市場のクローズ日と重なる。もしデータが予想を下回れば、春節の流動性低下の中で人民元はさらに上昇リスクを抱える可能性がある。

また、今回の春節休暇は史上最長の9日間であり、50pipsのキャリートレード収益も含まれる。水曜日前後にはキャリー取引の投機的な動きもあり、ボラティリティの増加を招く。短期オプションのボラティリティも反発の兆しを見せている。

ボラティリティが反発し始めている

まとめ

(1) 米ドル対人民元の中間レートは新低を更新し、米ドル指数は下落トレンドを再開。人民元の上昇エネルギーは、節前にやや強まった。

(2) 春節前の上昇はまだ終わっていない可能性があり、重要な経済指標の発表やキャリートレードの拡大による市場の変動増大が見込まれる。高値での決済とトレンドに沿った調整を行うことが合理的な選択となる。

本文出典：早安汇市

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