銀河証券：現在の時点はストレージチップセクターの次のサイクルの新たなスタート地点です。今後の市場動向や技術革新に注目し、投資戦略を見直す良い機会となるでしょう。

銀河証券は、現在の時点がストレージチップセクターの次のサイクルの新たな始まりであると考えており、AIサーバーの需要の急速な増加と国内代替の進展を背景に、国内ストレージ産業チェーン関連の上場企業への投資機会を期待しています。

全文は以下の通り

【銀河電子高峰】業界動向 2026.1丨ストレージ価格の継続的な上昇、TSMCの業績が再び最高値を更新

核心的な見解

1月のストレージ市場は、2025年第4四半期以降の強い上昇傾向を維持し、DRAMとNANDフラッシュメモリの価格上昇は予想を超え続けています。サムスン電子、SKハイニックスなどの主要メーカーは第1四半期の契約価格を大幅に引き上げ、その中でNANDフラッシュの供給価格は100%以上の上昇、DRAMの価格上昇率は60%-70%に達しています。価格上昇の主な要因は、AIサーバーのHBM需要の爆発的増加、データセンターの資本支出の増加、供給能力の構造的調整などであり、需給ギャップは引き続き拡大しています。この価格上昇サイクルは2026年中まで続くと予測されています。現在、ストレージの価格上昇は下流の産業チェーンに大きな影響を及ぼしており、消費電子端末メーカーはコスト圧力に直面しています。TrendForceのデータによると、2026年の世界のスマートフォン出荷台数は前年比2%減少する見込みであり、ノートパソコンの第1四半期の出荷量は14.8%減少する可能性があります。ストレージ製品はスマートフォンのBOMコストの10%-20%を占めており、コストの上昇はメーカーに製品構造や価格戦略の見直しを迫ることになります。

TSMCの2025年第4四半期の単四半期業績は予想を大きく上回り、過去最高を記録しました。2025年第4四半期の売上高は337億3000万ドルで、前年同期比25.5%増、前期比1.9%増となり、事前の指針範囲の上限を超えました。純利益は約163億ドルで、前年同期比35%増、前期比11.8%増です。粗利益率は62.3%に達し、前年同期比3.3ポイント、前期比2.8ポイントの改善を見せ、過去最高を更新しました。営業利益率は54%、純利益率は48.3%で、市場予想を大きく上回っています。製造工程の構造最適化により、先進工程の収入比率は77%に達し、その中で3nm工程は28%、5nm工程は35%、7nm工程は14%を占めています。3nm工程は2025年第4四半期に大規模量産に入り、良品率も良好であり、収益増加の主要な原動力となっています。成熟工程の収入比率は23%で、構造的な回復傾向を示しています。

受動部品とアナログ製品の価格上昇は、コストドライバーが主な要因です。1月、受動部品市場は新たな価格上昇の波を迎えました。カネカ、風華高科、順絡電子などの主要メーカーは次々と値上げ通知を出し、上昇幅は一般的に5%-30%の範囲です。価格上昇の主な要因は、銀、銅、錫などの原材料価格の上昇に加え、AIサーバーや新エネルギー車などの高端需要の増加です。特に、MLCC、インダクタ、抵抗器などの製品価格もさまざまな程度で上昇しています。ADIやテキサス・インスツルメンツなどの海外大手も1月に値上げを発表し、上昇幅は10%-30%です。国内のアナログチップメーカーも一部追随して価格調整を行っています。値上げの理由には、ウエハーの製造コストの上昇、自動車規格や工業規格の需要の旺盛さ、8インチウエハーの生産能力の逼迫などがあります。アナログチップは電子システムの基礎部品として、価格上昇は下流の複数の応用分野に伝播していきます。

投資アドバイス

私たちは、現在の時点がストレージチップセクターの次のサイクルの新たな始まりであると考えており、AIサーバーの需要の高速な増加と国内代替の進展を背景に、国内ストレージ産業チェーン関連の上場企業への投資機会を期待しています。

リスク提示

下流の需要が予想を下回るリスク、同業他社との競争激化のリスク、新製品の開発が期待通りに進まないリスク、サプライチェーンの移転による不確実性の増大リスク。

（出典：人民財訊）