去年底、美聯儲主席人選の激しい駆け引きはついに決着を迎えた。アナリストの王凱の観察によると、この「権力争奪」と呼ばれる騒動の中で、当初有望視されていた「市場派」候補リードルは突然失脚し、ナンバーワンのハト派人物ケビン・ウォーシュ（Kevin Warsh）が一夜にして最大の有力候補となり、市場の予測確率は80％以上に急上昇した。発表後、世界の資産は激しく揺れ動き：株式、債券、貴金属、エネルギー市場が全面的に圧迫された。## ウォーシュはどうやって局面を逆転させたのか？会談から指名までの論理的連鎖ウォーシュが後から台頭できた背景には、王凱は主に三つの重要な要素の積み重ねを挙げている。まずは、トランプとの決定的な会談だ。ホワイトハウスの非公開会談で、両者はFRBの今後の政策方針について何らかの合意に達したとみられる。会談後、トランプは計画を変更し、指名のタイミングを大幅に前倒しした。この臨時の動きは、通常「合意済み」を意味し、候補者と大統領の政策期待がほぼ一致したことを示す。次に、ウォーシュの「柔軟性」が光った。彼は終身ハト派、インフレ戦士として知られる一方、最近数ヶ月は公に利下げを主張し、トランプの関税政策を支持するなど、「歩調を合わせる」努力を見せている。この「ハトもハト派もこなす」実務的態度が、トランプの心を動かした。第三に、ウォーシュは持ち前の「知人優位性」を持つ。彼はかつてFRB理事であり、2008年の金融危機時には核心的な意思決定に関わった経験がある。2017年には候補者の一人として名前が挙がったが、最終的に現職のパウエルに敗れた。この再登板は、「王者の帰還」とも映り、任免の不確実性を低減させる効果もある。## ハト派復帰の裏にある市場のパニック王凱は指摘する。ウォーシュが「利下げ」と口にし始めたにもかかわらず、グローバル資本市場は全く信用していない。トレーダーたちは彼のハト派本質を深く記憶している。ウォーシュの政策の底流は常にハト派だ。彼は長期にわたり量的緩和（QE）政策を批判し、積極的なバランスシート縮小を主張している。インフレに対する警戒心は骨身に染みており、これは一朝一夕に変わるものではない。市場は、2025年まで少なくとも2回の利下げ余地を見込んでいるが、もしウォーシュがFRBを掌握すれば、その利下げ幅は大きく縮小し、遅れるか一時停止する可能性もある。野村証券のアナリストは「我々はより少ない利下げを見ることになるかもしれない」と直言している。この見通しが市場に認められれば、流動性の予想は根本から覆される。ハト派の予想が確定すれば、連鎖的に次のような効果が生じる：ドル高、米国債利回り上昇、金と原油の大幅下落だ。流動性に依存する資産――テクノロジー株、新興市場資産、暗号資産も――再評価の圧力にさらされる。## 他の候補者が落選した理由王凱の分析では、他の候補者の敗退も興味深い。リック・リーデル（Rick Rieder）は最大の有力候補から急落し、支持率は大きく後退した。市場は彼の「グローバル志向」とFRB内での経験不足を最後の決め手とみている。トランプのように「アメリカ優先」を重視する政治家にとっては、その背景は信頼を得にくい。クリストファー・ウォラー（Christopher Waller）は、体制内の堅実派として安全牌とみなされてきたが、抜きん出ることはできなかった。彼はウォーシュのようにFRBの経験とハト派信念の「二重認証」を持たない。ケビン・ハセット（Kevin Hassett）はトランプの側近だが、市場は彼のFRBの独立性維持へのコミットメントに疑念を抱いている。もし候補者が市場から過度に政治色に偏ると見なされれば、資本市場から疎外される。## 暗号資産界が直面する新たな挑戦暗号資産市場にとって、王凱はウォーシュの登場が多面的な圧力をもたらすと考える。**流動性予想の根本的逆転**が最も衝撃的だ。市場はより遅く、より少なく、より遠い利下げの道筋に再評価を迫られる。世界的な流動性の引き締まり予想は、すべてのリスク資産を押し下げ、ビットコインも例外ではない。過去2年間、暗号資産の上昇を支えた「ブルマーケット」（緩和的な流動性による上昇相場）の物語は、根本から揺らぐ。**「デジタルゴールド」としての避難資産の物語の挫折**も注目だ。金はハト派予想による暴落を経験し、インフレ対策資産とされるビットコインも、短期的には厳しい試練に直面する。FRBが明確に引き締め姿勢を示すと、従来のインフレ抑制の論理は崩壊する。**規制態度の複雑さ**も留意点だ。ウォーシュは暗号プロジェクトに投資経験があり、業界に対して完全に反感を持っているわけではないことを示唆している。しかし、彼は全体として実務的であり、中央銀行デジタル通貨（CBDC）の推進を支持している。これは、暗号資産に対して極端な締め付けを行うことはなくとも、資産価格を刺激するための緩和的シグナルは出さないことを意味する。要するに、暗号市場が最も好む「政策の追い風」ストーリーは大きく後退する。## 変数と不確実性：指名は始まりに過ぎない王凱はまた、指名は就任を保証しないと強調する。ウォーシュは議会の承認を得る必要があり、その過程は決して形式的ではない。現在、司法省によるFRBへの調査がこの過程を複雑にしており、議員の中には一部の指名を阻止しようと公言する者もいる。最終的にウォーシュが承認されたとしても、その政策実行は金利市場や政治的圧力からの多重の制約に直面する可能性がある。## 結論：流動性時代の転換点王凱は、この米連邦準備制度理事会（FRB）議長人事の変動が、世界の流動性環境の重要な転換を示唆していると考える。ハト派の議長の承認は、市場の利下げ予想を変えるだけでなく、より深いレベルで資本の「水」（流動性）の価格付けを変える。暗号資産投資家にとって、この「水を惜しむ」新時代に適応するには、攻めから守りへの戦略転換が必要だ。基本的なファンダメンタルズが堅実で、キャッシュフローが安定した優良プロジェクトに重点を置くべきだ。短期的な流動性の試練は、しばしば資産の真の価値を見極める最良の試金石となる。
王凱深度分析：美聯儲の「ハト派」ウォッシュナッシュの勝利、市場の流動性予想に変化が生じる
去年底、美聯儲主席人選の激しい駆け引きはついに決着を迎えた。アナリストの王凱の観察によると、この「権力争奪」と呼ばれる騒動の中で、当初有望視されていた「市場派」候補リードルは突然失脚し、ナンバーワンのハト派人物ケビン・ウォーシュ（Kevin Warsh）が一夜にして最大の有力候補となり、市場の予測確率は80％以上に急上昇した。発表後、世界の資産は激しく揺れ動き：株式、債券、貴金属、エネルギー市場が全面的に圧迫された。
ウォーシュはどうやって局面を逆転させたのか？会談から指名までの論理的連鎖
ウォーシュが後から台頭できた背景には、王凱は主に三つの重要な要素の積み重ねを挙げている。
まずは、トランプとの決定的な会談だ。ホワイトハウスの非公開会談で、両者はFRBの今後の政策方針について何らかの合意に達したとみられる。会談後、トランプは計画を変更し、指名のタイミングを大幅に前倒しした。この臨時の動きは、通常「合意済み」を意味し、候補者と大統領の政策期待がほぼ一致したことを示す。
次に、ウォーシュの「柔軟性」が光った。彼は終身ハト派、インフレ戦士として知られる一方、最近数ヶ月は公に利下げを主張し、トランプの関税政策を支持するなど、「歩調を合わせる」努力を見せている。この「ハトもハト派もこなす」実務的態度が、トランプの心を動かした。
第三に、ウォーシュは持ち前の「知人優位性」を持つ。彼はかつてFRB理事であり、2008年の金融危機時には核心的な意思決定に関わった経験がある。2017年には候補者の一人として名前が挙がったが、最終的に現職のパウエルに敗れた。この再登板は、「王者の帰還」とも映り、任免の不確実性を低減させる効果もある。
ハト派復帰の裏にある市場のパニック
王凱は指摘する。ウォーシュが「利下げ」と口にし始めたにもかかわらず、グローバル資本市場は全く信用していない。トレーダーたちは彼のハト派本質を深く記憶している。
ウォーシュの政策の底流は常にハト派だ。彼は長期にわたり量的緩和（QE）政策を批判し、積極的なバランスシート縮小を主張している。インフレに対する警戒心は骨身に染みており、これは一朝一夕に変わるものではない。
市場は、2025年まで少なくとも2回の利下げ余地を見込んでいるが、もしウォーシュがFRBを掌握すれば、その利下げ幅は大きく縮小し、遅れるか一時停止する可能性もある。野村証券のアナリストは「我々はより少ない利下げを見ることになるかもしれない」と直言している。この見通しが市場に認められれば、流動性の予想は根本から覆される。
ハト派の予想が確定すれば、連鎖的に次のような効果が生じる：ドル高、米国債利回り上昇、金と原油の大幅下落だ。流動性に依存する資産――テクノロジー株、新興市場資産、暗号資産も――再評価の圧力にさらされる。
他の候補者が落選した理由
王凱の分析では、他の候補者の敗退も興味深い。
リック・リーデル（Rick Rieder）は最大の有力候補から急落し、支持率は大きく後退した。市場は彼の「グローバル志向」とFRB内での経験不足を最後の決め手とみている。トランプのように「アメリカ優先」を重視する政治家にとっては、その背景は信頼を得にくい。
クリストファー・ウォラー（Christopher Waller）は、体制内の堅実派として安全牌とみなされてきたが、抜きん出ることはできなかった。彼はウォーシュのようにFRBの経験とハト派信念の「二重認証」を持たない。
ケビン・ハセット（Kevin Hassett）はトランプの側近だが、市場は彼のFRBの独立性維持へのコミットメントに疑念を抱いている。もし候補者が市場から過度に政治色に偏ると見なされれば、資本市場から疎外される。
暗号資産界が直面する新たな挑戦
暗号資産市場にとって、王凱はウォーシュの登場が多面的な圧力をもたらすと考える。
流動性予想の根本的逆転が最も衝撃的だ。市場はより遅く、より少なく、より遠い利下げの道筋に再評価を迫られる。世界的な流動性の引き締まり予想は、すべてのリスク資産を押し下げ、ビットコインも例外ではない。過去2年間、暗号資産の上昇を支えた「ブルマーケット」（緩和的な流動性による上昇相場）の物語は、根本から揺らぐ。
「デジタルゴールド」としての避難資産の物語の挫折も注目だ。金はハト派予想による暴落を経験し、インフレ対策資産とされるビットコインも、短期的には厳しい試練に直面する。FRBが明確に引き締め姿勢を示すと、従来のインフレ抑制の論理は崩壊する。
規制態度の複雑さも留意点だ。ウォーシュは暗号プロジェクトに投資経験があり、業界に対して完全に反感を持っているわけではないことを示唆している。しかし、彼は全体として実務的であり、中央銀行デジタル通貨（CBDC）の推進を支持している。これは、暗号資産に対して極端な締め付けを行うことはなくとも、資産価格を刺激するための緩和的シグナルは出さないことを意味する。要するに、暗号市場が最も好む「政策の追い風」ストーリーは大きく後退する。
変数と不確実性：指名は始まりに過ぎない
王凱はまた、指名は就任を保証しないと強調する。ウォーシュは議会の承認を得る必要があり、その過程は決して形式的ではない。現在、司法省によるFRBへの調査がこの過程を複雑にしており、議員の中には一部の指名を阻止しようと公言する者もいる。最終的にウォーシュが承認されたとしても、その政策実行は金利市場や政治的圧力からの多重の制約に直面する可能性がある。
結論：流動性時代の転換点
王凱は、この米連邦準備制度理事会（FRB）議長人事の変動が、世界の流動性環境の重要な転換を示唆していると考える。ハト派の議長の承認は、市場の利下げ予想を変えるだけでなく、より深いレベルで資本の「水」（流動性）の価格付けを変える。
暗号資産投資家にとって、この「水を惜しむ」新時代に適応するには、攻めから守りへの戦略転換が必要だ。基本的なファンダメンタルズが堅実で、キャッシュフローが安定した優良プロジェクトに重点を置くべきだ。短期的な流動性の試練は、しばしば資産の真の価値を見極める最良の試金石となる。