吴说获悉，据 GreekLive，近期市场趋于平稳，主要期限隐含波动率（IV）明显下行，但近一周实际波动率（RV）仍处高位，导致一周期波动风险溢价（VRP）出现历史性下滑，平均水平从上周的 +20% 快速降至 -25%，跌幅约 45%，较为罕见。这反映市场正迅速下调对后续波动的预期，但考虑到比特币波动具有显著“聚集性”，机构情绪或偏乐观，若出现第二轮下跌将处于被动位置。期权市场非理性程度上升，历史经验显示，此类情况往往意味着阶段性底部尚未确认。

**图1：市场波动示意图**
近期市场表现趋于平稳，投资者对未来波动的预期有所调整，但实际波动率仍然居高不下，显示市场情绪复杂。
此外，隐含波动率（IV）持续下降，反映出市场对未来不确定性的预期减弱，但实际波动率（RV）仍然保持在较高水平，表明市场潜在风险尚未完全释放。

市场的波动风险溢价（VRP）出现了历史性的大幅下滑，意味着投资者对未来风险的定价发生了变化。
从上周的平均水平+20%迅速下降到-25%，跌幅约45%，这是非常罕见的现象，显示市场情绪可能过于乐观或过度自信。
这种变化提示市场可能还未找到明确的底部，未来仍存在较大不确定性。

考虑到比特币的波动具有“聚集性”，即在短时间内波动集中爆发，机构投资者的情绪偏向乐观，可能会导致市场在第二轮下跌时变得被动。
因此，当前的非理性行为可能预示着市场尚未完成调整，未来仍需警惕潜在的风险爆发。

历史经验表明，当市场出现这种非理性行为时，往往意味着阶段性底部尚未确认，投资者应保持谨慎，密切关注后续走势。