新しい産業の時代：AIデバイスが米国ソフトウェア株の景観を変える

2026年の年初は、アメリカのテクノロジーセクターにとって重要な転換点を迎えました。ソフトウェア株は、過去数年で最も厳しい売り圧力に直面しており、ナスダック指数は史上最高値に迫る中での出来事です。この現象は単なる市場の調整ではなく、デジタルソフトウェアエコシステム内で価値が創造・分配される根本的な方法の変化を反映しています。

伝統的なソフトウェアの優位性の衰退

過去10年間、ソフトウェア企業は、評価基盤を固める3つの主要な競争優位性を享受してきました。第一に、低金利により割引率が最小限に抑えられ、将来のキャッシュフローの価値が大幅に高まることです。第二に、SaaS（Software-as-a-Service）モデルは、繰り返し更新サイクルによる高い利益率を提供し、長期的な価値のストーリーを投資家に訴求しています。第三に、クラウドコンピューティングへの移行は、デジタル移行に成功した企業にとって大きな成長プレミアムをもたらしました。

これらの要素の組み合わせは、市場においてユニークな現象を生み出しています。高成長かつ年間リカーリング収益（ARR）が印象的なソフトウェア企業は、未だ収支分岐点に達していなくても、評価倍率15〜30倍で高値をつけているのです。しかしながら、これらの優位性は、進化した人工知能（AI）デバイスの登場によって試され始めています。

AIデバイスが経済方程式を変える

Claudeなどの最新AIデバイスの登場は、産業を変革する能力を示しています。短期間で、これらのデバイスの卓越した能力は、ソフトウェア・テクノロジーセクター全体のパフォーマンスの偏りを加速させています。

最も重要な影響は、特定のソフトウェア機能の限界コストがほぼゼロに近づくことです。以前は大規模な投資を必要とした開発作業も、一般的なAIデバイスを用いることで、最小限の運用コストで対応可能となっています。これにより、価格破壊が未曾有の規模で起こり、従来のソフトウェア株の根本的な評価を再考させる事態となっています。

資金の移動：アプリケーションからインフラへ

市場の圧力は、投資家の資金配分のパターンにも明確に反映されています。従来のアプリケーションレベルのSaaS企業から、AIインフラ、計算能力、半導体チップ、プラットフォームレベルのモデルへと資金が実質的に移行しています。投資家は、将来の価値は従来のソフトウェアアプリケーションではなく、AIデバイスを動かす技術基盤にあると認識し始めています。

ソフトウェア投資家にとっての難題

この変革のトレンドを踏まえると、従来型ソフトウェア株の改善見通しは厳しいものとなっています。価格がいくら低下し、調整が深まったとしても、現状のソフトウェア株を維持するための堅固なファンダメンタルズの正当化は難しく、非常に限定的な仮説を除いては困難です。市場のパラダイムは変化しており、投資家はこの新たな現実に合わせてポジショニングを調整する必要があります。