#WalshonFedPolicy

✨2026年2月9日 – ドナルド・トランプが2026年1月30日に連邦準備制度理事会（Fed）議長に指名したケビン・ウォーシュは、市場に希望と不安の両方をもたらし続けています。
ウォーシュは、2006年から2011年までFed理事を務めた元Fed理事であり、長らく伝統的なインフレハトカープロファイルを維持してきましたが、2025年末から2026年初頭にかけての発言は大きな変化を示しています。トランプ大統領の低金利要請に沿って、彼は最近、利下げ支持に傾いています。ただし、その支持は従来の景気刺激策を通じたものではなく、非常に異なる枠組みの中で行われています。
✨ウォーシュの主要政策ライン
🔹利下げと積極的なバランスシート縮小の組み合わせ
ウォーシュは長年、Fedのバランスシート規模約(兆ドルは「多すぎる」と主張してきました。新しい局面では、Fedはバランスシート縮小のペースを加速させ、長期的にはより小さなFedのバランスシートを目指す方針のようです。このアプローチは、「量的引き締め」)QT$7 圧力を生み出し、長期債の利回りを押し上げながら、短期の政策金利を引き下げる可能性があります。
🔹AIと生産性ブームの仮説
ウォーシュの最も注目すべき主張の一つは、AIがもたらすデフレ圧力と生産性向上です。彼によれば、AIによる生産性の飛躍は、高成長と高賃金の時代であってもインフレを引き起こさない可能性をもたらすとしています。この見解は、Fedの従来の「高成長＝インフレリスク」というパラダイムに疑問を投げかけ、より積極的な利下げの扉を開きます。
🔹ガイダンスの減少、市場の自己規律の強化
ウォーシュは、Fedの「高頻度フォワードガイダンス」(ドットプロット、記者会見前の集中的なコミュニケーション)を批判しています。代わりに、彼はより少ない言葉によるガイダンス、透明性は高めつつも予測しにくい政策スタイルを提案しています。このアプローチは短期的には債券や株式市場のボラティリティを高める可能性がありますが、長期的にはインフレの信頼性を強化することにつながると考えられています。
✨市場の反応と期待
🔸トランプの指名発表後、金は8%以上の下落を記録し、40年ぶりの急落の一つとなりました。ビットコインは70,000ドルを下回りました。
🔸米国10年国債利回りは逆方向に動き、上昇しています。バランスシート縮小期待が長期金利に圧力をかけていることが感じられます。
✨アナリスト間の意見の相違は続いています：
🔹一部の機関は、ウォーシュがさらなる利下げをもたらすと考えており、2026年に100〜150ベーシスポイントの利下げが可能と見ています。
🔹他方、バランスシートに対するハト派的な姿勢は長期金利のボラティリティを高め、「高金利＋低バランスシート」のジレンマがリスク資産に圧力をかける可能性があると主張しています。ケビン・ウォーシュは、2026年5月に上院の承認を得て就任する見込みです。現在の市場価格は、短期的には緩和、中期的には流動性の引き締まりを示唆しています。ただし、ウォーシュの「AI時代の新しいFed体制」構想がどれだけ迅速に、どの程度実現されるかが、2026年の最も重要なマクロ経済の課題となっています。