銀先物が供給逼迫により市場のダイナミクスを刺激し、劇的に上昇

過去1年間、銀先物契約は275%以上の著しい上昇を遂げました。これは主に深刻な実物供給制約によるものです。NS3.AIの市場データは、重要な不均衡を明らかにしています：未決済の先物ポジションのうち、登録された銀在庫による裏付けがあるのはわずか14%です。この構造的ミスマッチは、市場のダイナミクスを強力に形成し、商業的なショートポジションが利用可能な引き渡し可能な供給量の2倍以上を超える状況を生み出しています。

シルバー・スクイーズの仕組み

過大な商業的ショートポジションと限られた実物供給の組み合わせにより、銀先物市場ではクラシックなショートスクイーズのダイナミクスが引き起こされています。契約構造における持続的なバックワーデーションは、物理的な金属に対する短期的な需要の激しさを示しており、市場が即時供給を確保しようとする緊急性を反映しています。これらの状況は、伝統的な市場参加者が引き渡し義務を果たすのに困難を感じるときに一般的に発生し、先物価格に圧力をかけ、上昇の勢いを生み出します。

産業需要の増加が供給制約を強化

銀先物価格の急騰は、特に太陽光発電分野からの産業需要の高まりと密接に関連しています。太陽光パネルの製造は銀の重要な最終用途の一つであり、再生可能エネルギーの展開が世界的に加速する中、産業買い手はスポット市場での活動を強化しています。この実物銀に対する競合する需要は、在庫の圧縮をさらに促進し、先物市場に追加の圧力をかけ、2025年を通じて明らかになった持続的なバックワーデーションのシグナルに寄与しています。

市場構造の乖離：銀と金

これに対して、金先物はこの期間中、比較的安定を保っており、根本的に異なる市場状況を反映しています。金は優れた在庫カバレッジと正常化された市場構造の恩恵を受けており、商業ポジショニングと実物供給がより良く一致しています。この乖離は、先物市場における供給と需要の不均衡が、貴金属の複合資産間でも劇的に異なる価格軌道を生み出す可能性があることを示しており、貴金属先物を取引する際には基礎となる市場メカニズムを理解することの重要性を強調しています。

銀の供給制約を示す図

銀の供給制約と市場の反応

この画像は、銀の供給不足とそれに伴う市場の反応を視覚的に示しています。実物在庫の不足と、先物市場の動きの関係性を理解するために重要です。

金と銀の市場構造の比較

金と銀の市場構造の違い

この図は、金と銀の市場構造の違いを比較したものです。金は安定した在庫と正常な市場構造を持ち、銀は供給不足と逆ザヤの状態にあることを示しています。

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