規制の嵐が襲来、中国の8つの部門がなぜRWA（実世界資産）トークン化された資産を重点的なリスクとして位置付けているのか？

中国人民銀行、中国証券監督管理委員会など八つの部門は最近、「仮想通貨等関連リスクのさらなる防止と対応に関する通知」を共同で発表しました。この文書は初めて、現実世界資産のトークン化に関する活動を規制の重点項目として明確に位置付けました。

新規則は「国内厳禁、海外厳管」の原則を確立し、国内でのRWA（現実世界資産）トークン化活動および関連サービスの提供を禁止しています。

風雲の中心：RWA規制の新枠組み

八つの部門は「仮想通貨等関連リスクのさらなる防止と対応に関する通知」を共同で発表し、仮想通貨とRWAトークン化のリスクを直接指摘しています。この文書は2026年2月6日に公開され、中国の暗号資産規制が新段階に入ったことを示しています。

現実世界資産のトークン化は、暗号技術や分散型台帳技術または類似の技術を用いて、資産の所有権や収益権をトークンや類似の権利証書に変換し、発行・取引を行う活動として明確に定義されています。

この通知によると、国内でのRWAトークン化活動や関連の仲介、情報技術サービスの提供は、違法な金融活動に該当し、禁止されるべきです。

規制の二重軌道：国内厳禁と海外厳管

規制政策は明らかに二重構造を示しています。国内では、RWAトークン化事業は全面的に禁止されています。

「通知」は、国内でのRWAトークン化活動や関連サービスの提供は、違法なトークンや証券の販売、無許可の証券公開などの違法金融活動に該当すると明示しています。

一方、海外での活動は厳格に規制されます。国内主体が国内の権益を基に海外で類似の資産証券化を行うRWAトークン化事業は、「同じ事業、同じリスク、同じルール」の原則に従って規制を受ける必要があります。

中国証券監督管理委員会は、「国内資産の海外発行による資産担保証券のトークン化に関する規制ガイドライン」を同時に発表し、こうした事業に対して厳格な「登録制」を実施し、ネガティブリストを明示しています。

規制の深層論理：リスク管理と国家利益

規制当局は、RWAトークン化を重要なリスクとみなしており、その背後には複数の考慮があります。最近、仮想通貨やRWAトークン化に関する投機的な炒作活動が散見され、経済金融秩序を乱しています。

これらの活動は、マネーロンダリングや違法な資金調達などの犯罪に利用される可能性があり、人民の財産安全を脅かします。

マクロ的には、資金の違法な越境流動を防ぎ、金融の安定と国家安全を維持することが規制の目的です。

また、RWAトークン化による金融の空転リスクを防ぎ、金融資源が実体経済にサービスを提供することを確保しようとしています。

市場への影響：分化とコンプライアンスの機会

中国の新しい規制枠組みは、市場の分化反応を引き起こしています。規制発表後、RWA関連の株式が上昇する例も見られます。

国泰君安国際、協鑫エネルギーテクノロジーなどの企業の株価は顕著に上昇し、協鑫エネルギーテクノロジーの株価は五ヶ月高値に達しました。

一方、規制枠組みは、「無規則な発展」から「コンプライアンス競争」へと業界を推進します。規制に適合できるプラットフォームや仲介機関は、より多くの機会を得るでしょう。

市場分析では、新規制は非準拠のプロジェクトを淘汰し、コンプライアンスなデータ管理サービスを提供できる技術企業にチャンスをもたらすと見られています。

業界への警鐘と今後の展望

新たな規制は、暗号業界に対して明確な警告を発しています。企業や個人事業者の登録名や営業範囲に、「仮想通貨」「現実世界資産のトークン化」「RWA」などの文字や内容を含めてはなりません。

各種取引所は、国内でのRWAトークンの発行や取引活動に関与してはならず、また、直接または間接的に顧客の国内でのRWAトークン事業の提供を支援してはなりません。

今後、RWAトークン化事業は高度に規範化される方向に進む可能性があります。海外発行には事前の登録が必要であり、厳格な規制要件を遵守しなければなりません。

規制当局は、海外の証券監督管理機関との越境規制協力と情報共有を強化し、グローバルな規制ネットワークを形成していきます。

まとめ

2月9日現在、主流の暗号資産市場は分化の様相を呈しています。規制の変化は資産価格に大きな影響を与える要因となっており、これは最近のAaveのガバナンス危機による一週間で19％下落した市場の論理とも類似しています。

「国内厳禁、海外厳管」の新たな体制の中で、RWA関連プロジェクトは適合性の審査を受けています。規制要件に適応し、透明な構造を構築できるプロジェクトは、再編後の市場で位置を見出す可能性があります。

規制枠組みは、規制の線引きを行うとともに、コンプライアンスの進展に道を開いています。これにより、暗号業界は野放図な成長段階から、規範的な発展の新サイクルへと移行しつつあります。