FTコラム：ビットコインの「憎しみ」時刻、重要なのは下落ではなく着地

今のところ順調だ…

著者：ジェミマ・ケリー

編集：深潮 TechFlow

深潮ガイド： ビットコインは最近、2022年以来最も激しい暴落に見舞われ、トランプ勝利後のすべての上昇を帳消しにし、市場における政治的恩恵の背後にある脆弱さを明らかにしました。この記事の著者ジェミマ・ケリーは、映画『ヘイト』の名台詞を引用し、危機における暗号コミュニティの「精神的勝利法」を辛辣に風刺しています。たとえアメリカが前例のない「ビットコイン大統領」を擁し、国家戦略の備蓄として位置付けたとしても、売り浴びせを止めることはできません。

著者は、こうした「完全に他者への信頼」に基づくバブルが崩壊し、「より大きな愚か者」が現れなくなったとき、ビットコインの崩壊は最も悲惨な着地を迎えると考えています。

全文は以下の通りです：

「これは50階建てのビルから落ちた男の物語です。彼は落ちる途中、一層ごとに『Jusqu’ici tout va bien（今のところ、すべて順調）』と自分に言い聞かせながら降下していた。

これが1995年のフランスのカルト映画『ラ・エーヌ（La Haine）』の驚くべきオープニングシーンです。

この言葉と映像は、なぜか私の意識に深く刻み込まれ、これからの人生ずっと私に付きまといます。不安を感じたり、「インポスター症候群（自分は偽物だ）」を抱いたとき、これらは私を慰めてくれます。彼らはこう暗示しています：今のところ何も起きていないのだから、きっとこのまま運が続くのだと。

そして「今のところ」、ビットコインの世界の営業マンや神々もまた、何事もなくやり過ごしています。

もちろん、ビットコインはこれまでに何十回も大きな崩壊を経験し、何百、何千もの暗号通貨企業が倒産し、多くの人が一生の蓄えを失ったかもしれませんが、ビットコインが下落するたびに必ず反発しています。

負けても耐えられる人たちは持ちこたえ、耐えられない人たちは淘汰され、彼らが積み重ねてきた認知的な記憶は、自分たちの神聖な暗号資産が永遠に続くと信じさせてきました。

しかし、私は敏感に申し上げますが、それは決して起こりません。

ビットコイン信者たちの過剰な自信――あるいは、より正確には、システム全体を維持するために必要な自信の過剰さは、常に根拠のないものであり、無責任で無謀なものでした。ビットコインは誕生以来、「地面に叩きつけられる」運命の旅に出ているのです。

今週、その「地面」が急速に、そして明確に私たちの前に現れています。ビットコインは2022年以来最も激しい崩壊を経験し、金曜日には一時的に約60,000ドルまで下落し、トランプ大統領の2024年再選以降の上昇分をすべて消し去り、昨年10月の史上最高値127,000ドル超から半分以上に落ち込みました。

Coinglassのデータによると、木曜日から金曜日までのわずか24時間で、約12億5000万ドル相当のビットコインポジションが清算され、強制的に売り払われました。

この絶望感と、「コープ（cope）」と呼ばれる暗号界の隠語、すなわち「幻覚にとらわれている状態で、痛みを受け入れようと苦闘している」状態がはっきりと見て取れます。Coinbaseの元最高技術責任者であり、著名な暗号通貨伝道者のバラジ・スリニヴァサンは木曜日、X（旧Twitter）にこう投稿しました。「私はこれまでにないほど暗号通貨に対して強気です。なぜなら、ルールに基づく秩序は崩壊しつつあり、コードに基づく秩序が台頭しているからです。だから短期的な価格は重要ではありません。」彼がこう言うのも無理はありません。

一方、自己卑下的なナンセンスを選ぶ人もいます。

マイケル・セイラーは、自身の会社Strategy（マイクロストラテジー）をビットコインのギャンブルツールに変えた人物です（同社は約713,000BTC、流通量の約3.4％を保有）。水曜日には、「誕生日プレゼントを贈るなら、自分用にビットコインを買ってみてはどうか」と投稿しました。かわいそうな「誕生日億万長者」です。

翌日、2025年第4四半期の決算電話会議において――暴落の最悪の状況はまだ起きていませんでしたが、Strategyは驚くべき124億ドルの損失を記録しました――セイラーは異なる説得戦術を試みました。彼はこう述べました：「私は、政治的な構造の最高層から産業とデジタル資本を支援することの重要性は過小評価できないと考えています。」彼は、アメリカには今や「ビットコイン大統領」がいて、アメリカを「世界の暗号通貨の首都」にしようと努力していると指摘しました。

しかし、これが暗号界の非常に恥ずかしい点です。なぜなら、セイラーの言う通り、アメリカには史上最も「ビットコイン大統領」に近い人物がおり、その家族も暗号資産の利害関係を持っているからです。さらに、「戦略的ビットコイン準備金」を設立し、有罪判決を受けた暗号犯罪者たちを恩赦し、アメリカ人が401(k)年金口座に暗号通貨を預けられるようにし、就任から200日以内に前大統領バイデンの暗号戦争を終わらせたと主張しているにもかかわらず、トランプ氏のホワイトハウスの存在は売り圧力を止めていません。もしビットコインがこのような環境下でも繁栄できないのなら、いつ繁栄できるのでしょうか？

私たちはもしかすると、ビットコインの最終的な「死の螺旋」に到達していないのかもしれません。いつそれが起こるのか、私にはわかりません。純粋に信仰、あるいは「他者の信念を信じること」だけに基づいて投機的熱狂の終わりを予測するのは非常に難しい課題です。ビットコインは、最後の狂騒が何度か訪れる可能性もあります（執筆時点では約69,000ドルまで回復しています）。

しかし、その信仰はすでに崩れ始めています。今週の状況は、ビットコインの存続を支える「より愚かな者たち（greater fools）」の供給が枯渇しつつあることを示しています。暗号通貨を支えるおとぎ話は、その虚構の真実の姿を露わにしています。人々は、完全に虚無の上に築かれたものの価値には底がないことに気づき始めているのです。

自分に問いかけてください：この存在は100年後も続いているでしょうか？「落ち方が問題なのではなく、どう着地するかが重要だ」という言葉を覚えておいてください。

今のところ、すべて順調です。順調です。順調です……