投資家が原子力エネルギーのルネサンスに乗じることを考えると、多くの場合、ウラン鉱山業者や小型原子炉メーカーに目が向きます。しかし、実はもっと魅力的な角度があり、それは目の前に隠れています：規模での原子力発電を可能にするインフラを実際に構築している企業群です。フルオア・コーポレーション（NYSE: FLR）はまさにこの種の原子力株のチャンスを示しており、今後の巨大な建設ラッシュから利益を得るための建設・エンジニアリングの巨人です。## 誰も話さない300億ドルの政府契約多くの投資家がフルオアの初期投資に注目する一方で、真のストーリーは、企業の軌道を変える可能性のある重要な政府契約に関係しています。2024年、フルオアを含むジョイントベンチャーが、テキサス州のパンテックス工場の管理・運営契約を獲得しました。これは、国内の核兵器の組立・解体の主要施設です。この契約は、すべてのオプション行使が行われた場合、20年間で推定300億ドルの評価額を持ちます。特に注目すべきは、この契約の構造です。投機的な事業とは異なり、これは継続的で高マージンの政府収入を意味し、安定性も備えています。フルオアが非支配株式を保有しているため、これらは持分法投資として会計処理され、連結済みのバックログには表示されません。しかし、経営陣はこれを長期的な成長の大きな原動力と見なしており、将来的に利益を大きく押し上げる可能性があると考えています。## NuScaleのブレークスルーがフルオアにとって重要な理由フルオアの原子力株戦略は、政府契約だけでなく、新興の小型モジュール炉技術にも及びます。同社は、米国唯一の商業的に実用的な小型モジュール炉設計の規制認証を持つNuScale Powerに早期から大規模に投資してきました。株式所有に加え、フルオアはNuScaleのプロジェクトの重要な請負業者としても機能しています。特に重要なのは、ルーマニアのRoPower施設での役割です。ここでNuScaleの原子炉が商用電力生成のために展開される予定です。このプロジェクトは、小型炉技術の実用化を示すものであり、インフラ構築の実例です。これにより、小型モジュール炉セクター全体の信頼性が検証される可能性があります。### ここでひとつのひねりがあります：フルオアは実はNuScaleの持ち分を売却しています。 同社は昨年10月に一部を売却し、2026年第2四半期までに完全に退出することを目指しています。株式を保持する代わりに、その売却益を自己株式の買い戻しに充てており、これは約13億ドルです。経営陣はこれを過小評価されていると考えており、この戦略的なシフトは、NuScaleの成功に頼らずとも、フルオアの独立した原子力株の見通しに自信を持っていることを示しています。## インフレ対策としてビジネスモデルを変えたフルオアフルオアの競争優位性を理解するには、その契約の進化を見ていく必要があります。従来、建設会社は固定価格契約で大きなリスクを負っており、材料のインフレや遅延によるコスト超過は直接利益を圧迫してきました。この循環的な脆弱性は長らくセクターを悩ませてきました。フルオアは体系的にポートフォリオを見直し、実費請求型の契約にシフトしています。これにより、クライアントは実際の経費と管理料を支払う仕組みとなり、リスクの逆転が起きます。インフレやコスト変動は企業の負担ではなく、クライアントの経費となるのです。この変革は劇的であり、2025年9月30日時点で、実費請求型契約はフルオアの総バックログの82%を占めています。### これは原子力株投資家にとって特に重要です。 原子力プロジェクトは本質的に資本集約的で、複数年にわたる取り組みであり、サプライチェーンの混乱や材料コストの変動に脆弱です。実費請求モデルにシフトしたことで、フルオアは原子力建設に伴うリスクに対してヘッジをかけているのです。仕事を行うことで支払いを受けつつ、コスト変動のリスクを負わずに済みます。## 考慮すべき本当のリスク魅力的な展望にもかかわらず、逆風も存在します。フルオアの事業はエネルギーや鉱業などの循環産業に大きく依存しています。経済の減速は建設プロジェクトの遅延を招き、短期的な収益に圧力をかける可能性があります。また、レガシーな固定価格契約も依然として重要なエクスポージャーであり、バックログの18%に減少したとはいえ、完全には消えていません。循環性以外にも、地政学的リスクに注意が必要です。原子力プロジェクトはしばしば政府との関係や規制の監視を伴います。エネルギー政策の変化は、プロジェクトのスケジュールや契約の更新に影響を及ぼす可能性があります。## 今こそ原子力株のチャンスフルオアは、新興の原子力エネルギーの拡大において、非常に有利な立場にあります。三つの強力な追い風を兼ね備えています：巨大で継続的な政府契約、ブレークスルーとなる小型モジュール炉の展開への関与、そしてインフレに対抗できるコスト構造の再構築です。純粋な原子力株に集中する投資家の多くは、この現実を見落としています。フルオアはウラン価格や投機的な原子炉設計に賭けているわけではありません。むしろ、インフラと運用の専門知識を活用したルネサンスの恩恵を享受しようとしているのです。これは、より安定したビジネスモデルであり、ボラティリティの少ない投資先です。原子力エネルギーに強気で、鉱業や小型炉企業のボラティリティに躊躇する投資家にとって、フルオアはエクスポージャーを得ながらポートフォリオの安定性を維持できる実質的な選択肢です。2026年に向けてこれらの原子力プロジェクトが加速する中、フルオアはこの見落とされがちな原子力株の市場評価をついに受ける日が来るかもしれません。
なぜこの見落とされていた原子力株のプレイが2026年にあなたのポートフォリオを変える可能性があるのか
投資家が原子力エネルギーのルネサンスに乗じることを考えると、多くの場合、ウラン鉱山業者や小型原子炉メーカーに目が向きます。しかし、実はもっと魅力的な角度があり、それは目の前に隠れています：規模での原子力発電を可能にするインフラを実際に構築している企業群です。フルオア・コーポレーション（NYSE: FLR）はまさにこの種の原子力株のチャンスを示しており、今後の巨大な建設ラッシュから利益を得るための建設・エンジニアリングの巨人です。
誰も話さない300億ドルの政府契約
多くの投資家がフルオアの初期投資に注目する一方で、真のストーリーは、企業の軌道を変える可能性のある重要な政府契約に関係しています。2024年、フルオアを含むジョイントベンチャーが、テキサス州のパンテックス工場の管理・運営契約を獲得しました。これは、国内の核兵器の組立・解体の主要施設です。この契約は、すべてのオプション行使が行われた場合、20年間で推定300億ドルの評価額を持ちます。
特に注目すべきは、この契約の構造です。投機的な事業とは異なり、これは継続的で高マージンの政府収入を意味し、安定性も備えています。フルオアが非支配株式を保有しているため、これらは持分法投資として会計処理され、連結済みのバックログには表示されません。しかし、経営陣はこれを長期的な成長の大きな原動力と見なしており、将来的に利益を大きく押し上げる可能性があると考えています。
NuScaleのブレークスルーがフルオアにとって重要な理由
フルオアの原子力株戦略は、政府契約だけでなく、新興の小型モジュール炉技術にも及びます。同社は、米国唯一の商業的に実用的な小型モジュール炉設計の規制認証を持つNuScale Powerに早期から大規模に投資してきました。株式所有に加え、フルオアはNuScaleのプロジェクトの重要な請負業者としても機能しています。
特に重要なのは、ルーマニアのRoPower施設での役割です。ここでNuScaleの原子炉が商用電力生成のために展開される予定です。このプロジェクトは、小型炉技術の実用化を示すものであり、インフラ構築の実例です。これにより、小型モジュール炉セクター全体の信頼性が検証される可能性があります。
ここでひとつのひねりがあります：フルオアは実はNuScaleの持ち分を売却しています。
同社は昨年10月に一部を売却し、2026年第2四半期までに完全に退出することを目指しています。株式を保持する代わりに、その売却益を自己株式の買い戻しに充てており、これは約13億ドルです。経営陣はこれを過小評価されていると考えており、この戦略的なシフトは、NuScaleの成功に頼らずとも、フルオアの独立した原子力株の見通しに自信を持っていることを示しています。
インフレ対策としてビジネスモデルを変えたフルオア
フルオアの競争優位性を理解するには、その契約の進化を見ていく必要があります。従来、建設会社は固定価格契約で大きなリスクを負っており、材料のインフレや遅延によるコスト超過は直接利益を圧迫してきました。この循環的な脆弱性は長らくセクターを悩ませてきました。
フルオアは体系的にポートフォリオを見直し、実費請求型の契約にシフトしています。これにより、クライアントは実際の経費と管理料を支払う仕組みとなり、リスクの逆転が起きます。インフレやコスト変動は企業の負担ではなく、クライアントの経費となるのです。この変革は劇的であり、2025年9月30日時点で、実費請求型契約はフルオアの総バックログの82%を占めています。
これは原子力株投資家にとって特に重要です。
原子力プロジェクトは本質的に資本集約的で、複数年にわたる取り組みであり、サプライチェーンの混乱や材料コストの変動に脆弱です。実費請求モデルにシフトしたことで、フルオアは原子力建設に伴うリスクに対してヘッジをかけているのです。仕事を行うことで支払いを受けつつ、コスト変動のリスクを負わずに済みます。
考慮すべき本当のリスク
魅力的な展望にもかかわらず、逆風も存在します。フルオアの事業はエネルギーや鉱業などの循環産業に大きく依存しています。経済の減速は建設プロジェクトの遅延を招き、短期的な収益に圧力をかける可能性があります。また、レガシーな固定価格契約も依然として重要なエクスポージャーであり、バックログの18%に減少したとはいえ、完全には消えていません。
循環性以外にも、地政学的リスクに注意が必要です。原子力プロジェクトはしばしば政府との関係や規制の監視を伴います。エネルギー政策の変化は、プロジェクトのスケジュールや契約の更新に影響を及ぼす可能性があります。
今こそ原子力株のチャンス
フルオアは、新興の原子力エネルギーの拡大において、非常に有利な立場にあります。三つの強力な追い風を兼ね備えています：巨大で継続的な政府契約、ブレークスルーとなる小型モジュール炉の展開への関与、そしてインフレに対抗できるコスト構造の再構築です。
純粋な原子力株に集中する投資家の多くは、この現実を見落としています。フルオアはウラン価格や投機的な原子炉設計に賭けているわけではありません。むしろ、インフラと運用の専門知識を活用したルネサンスの恩恵を享受しようとしているのです。これは、より安定したビジネスモデルであり、ボラティリティの少ない投資先です。
原子力エネルギーに強気で、鉱業や小型炉企業のボラティリティに躊躇する投資家にとって、フルオアはエクスポージャーを得ながらポートフォリオの安定性を維持できる実質的な選択肢です。2026年に向けてこれらの原子力プロジェクトが加速する中、フルオアはこの見落とされがちな原子力株の市場評価をついに受ける日が来るかもしれません。