香港、暗号通貨規制の方針を策定へ—業界の声を受けて道筋を描く

香港のデジタル資産監督に対するアプローチは、最近、同地域の財政責任者が国際的なプラットフォーム上で規制ビジョンを明らかにしたことで、再び注目を集めました。ダボスで開催された世界経済フォーラムの集まりで、ポール・チャン・モーポー財政長官は、香港の暗号戦略を市場革新と金融安定性のバランスを取るモデルとして提示し、政府がこの微妙な均衡を保つことで、地域を競争力のあるフィンテックの目的地に位置付けると考えています。

政府の枠組み：「一律のルール」

チャン氏は、香港の規制原則はシンプルな前提に基づいていると強調しました：同じ活動には同じリスクが伴い、同じ監督を受けるべきだということです。規制当局を門番とみなすのではなく、市場の促進者としての役割を果たし、政策設計と執行を通じて責任ある発展が繁栄できる方法を示すことに重点を置いています。

財政長官は、デジタル資産がもたらすいくつかの利点を強調しました—市場の透明性向上、リスク管理インフラの強化、資本流動の効率化です。これらの能力は、香港が一貫したデジタル資産エコシステムを構築する投資を正当化するとチャン氏は主張しました。

トークン化の進展が香港のフィンテック野望を示す

香港はすでにレトリックを超えた行動に移しています。2023年以降、政府は3回のトークン化されたグリーンボンド発行を完了し、総額21億米ドルを調達しました。より重要なのは、香港金融管理局が2025年末にパイロットイニシアチブを開始し、トークン化された預金やデジタル資産を通じた本格的な取引を可能にしたことです。これは、ブロックチェーンインフラが主流の金融業務に統合できることを具体的に示すものです。

香港の金融街の風景

こうした取り組みは、香港がアジアの主要な暗号・フィンテック拠点として自己位置付ける基盤となっており、単なる抱負だけでなく具体的な政策展開によって裏付けられています。

規制強化と資産運用者との摩擦

しかし、これらの進展をすべての人が進歩とみなしているわけではありません。今週、香港証券・先物専門家協会は、今後の規制改正に対して正式に異議を申し立て、潜在的な予期せぬ結果を指摘しました。

特に焦点となっているのは、「de minimis（最小限）」免除の廃止案です。これは、タイプ9の免許を持つ資産運用者が、通知を条件に、資金の最大10％をデジタル通貨に割り当てることを許可するルールです。改訂された枠組みでは、規模に関わらず暗号通貨のエクスポージャーは完全なライセンス取得が必要となります。

この変更により、資産運用者は従来の少額の暗号資産投資を試みることが難しくなると警告しています。協会は、より厳しい閾値が従来の資産運用者の小規模な暗号割当ての試行を妨げる可能性を指摘し、制度的な参加を促すのではなく、規制の強化がコンプライアンスの摩擦を生み、小規模な取り組みの経済性を損なうリスクがあると述べています。

追加の逆風：カストディと報告基準

de minimisの変更は、より広範な規制改革の一部にすぎません。香港当局は同時に、カストディの安全性強化と、OECDに整合した暗号資産報告フレームワークの導入も提案しています。これは、従来監視対象外だった市場セグメントに規制の目を向ける包括的な報告基準です。

規制強化に関する会議の様子

香港の法律顧問であるJunHe LLPは、これらの改正を「規制期待の大幅な再調整」と位置付けており、金融企業にとって重要なコンプライアンス負担を課す可能性があると述べています。

香港の暗号規制の次の展望

政府のWEFでの介入は、暗号監督を進めつつ市場競争力を維持する決意を示しています。提案された枠組みが両方の目的を達成できるかどうかは未だ不明です。業界の意見は最終的な実施の詳細に影響を与えるでしょうが、規制当局は一部の伝統的な機関が抵抗しても、より厳しい規制を進める決意を示しているようです。