元OpenAI研究者のレオポルド・アッシェンブレナーは、市場の勝者と敗者を特定するために設立されたヘッジファンド「Situational Awareness」を創設し、運用資産は20億ドルを超えて成長しています。彼の投資戦略は、人工知能の進歩によって形成される市場の勝者と敗者を見極めるための洗練されたアプローチを示しており、半導体セクターへのエクスポージャーにおいても、広範な業界の下落に対する保護的ヘッジを同時に構築しつつ、AI駆動の未来を支配すると信じる2つの選定されたチップメーカーに集中したロングポジションを確立しています。このファンドの最新のSEC 13F提出書類は、そのポートフォリオ構成において驚くべき逆説を明らかにしています。レオポルド・アッシェンブレナーのチームは、半導体業界全体に対して大規模なプットオプションのポジションを保有しており、これは大きなショートベットを示していますが、一方でインテルとブロードコムには大きなブルポジションも維持しています。この二重のアプローチは、AIが半導体の風景をどのように再形成するかについての微妙な理解を反映しており、一様ではなく、明確な勝者と大きな敗者が今後数年間で浮き彫りになると見ていることを示しています。## 防御戦略：半導体ETFヘッジ2025年第2四半期末時点で、Situational AwarenessはVanEck Semiconductor ETF（NASDAQ: SMH）のプット契約を20,441件保有しており、これはファンドの名目価値で最大のポジションです。プット契約は、基礎資産の価値が下落するにつれて価値が上昇し、保有者にあらかじめ定められた行使価格で株式を売る権利を与えます。これは、ファンドの総公開保有の27％を占めています。この広範な半導体業界に対するベットは、ETFが時価総額加重平均で構成されていることを考えると戦略的に理にかなっています。Nvidiaのような主要プレーヤーはETFのポートフォリオの20％超を占めており、指数を支配しています。レオポルド・アッシェンブレナーの見解は、AIが巨大な機会を生み出す一方で、ほとんどの既存のチップメーカーは、専門的な競合他社からの破壊やビジネスモデルの適応失敗に直面すると考えています。この保護的なプットポジションは、セクター全体に対する体系的リスクに対してヘッジしており、ファンドのコア保有銘柄に悪影響を及ぼす可能性を抑えています。しかし、この防御的な姿勢は物語の半分に過ぎません。レオポルド・アッシェンブレナーの戦略は、すべての半導体企業に対して弱気であるわけではなく、むしろ、選択的なロングポジションを推進する特定のストーリーに確信を持っていることを反映しています。これらは、ファンドの公開取引ポートフォリオの37％を占めています。## 戦略的ロングポジション：インテルとブロードコムが先導Situational Awarenessは、2025年初頭にインテルのコールオプションに大きなポジションを築き、その後、年間を通じてブロードコムの株式を大量に保有しました。コールオプションは、基礎資産の価値が上昇すれば価値が増加し、レバレッジを効かせたエクスポージャーを提供します。これらの銘柄のAI時代の展望に関するファンドマネージャーの見解に沿ったものです。**インテルの見解：地政学的・戦略的必須事項**レオポルド・アッシェンブレナーは、AI超知能の開発を国家安全保障の問題として広範に論じてきました。この枠組みは、インテルに対する彼の信頼を形成しています。最近のAI最適化されたデータセンターでのリ relevance維持に苦戦しているものの、同社の重要な役割に期待を寄せています。GPUや特殊アクセラレータがAIワークロードで従来のCPUを置き換えつつある中、アッシェンブレナーは、米国に拠点を置く唯一の先端半導体ファウンドリーとしてのインテルの役割に確信を持っています。その確信は実現し始めています。2025年末、米国政府はインテルの株式の9.9％を取得することに合意し、主要な製造契約を確保した場合に追加で5％のワラントを購入できる権利も付与されました。この政府の投資は、米国内の半導体施設に1,000億ドルを投入するインテルの大規模なコミットメントとともに行われ、国内のAIチップ生産に不可欠なファウンドリー運営を直接支援しています。**ブロードコムの見解：カスタムシリコンとハイパースケールパートナーシップ**レオポルド・アッシェンブレナーのブロードコムのポジションは、AIチップがますます専門化・カスタマイズされるという異なる投資ストーリーを反映しています。標準的なオフ・ザ・シェルフのプロセッサに頼るのではなく、ハイパースケールのデータセンター運営者は、特定のAIインフラニーズに最適化されたカスタム設計のシリコンを採用していくと予想されます。ブロードコムは、この変化の重要なパートナーとして位置付けられ、2026年だけで100億ドルの契約コミットメントを持つ4つの主要ハイパースケール顧客をサポートしています。経営陣の見通しによると、AIチップの収益は2026年まで加速し、既存および新規の顧客間で市場シェアを拡大していく見込みです。## 各ベットの投資論レオポルド・アッシェンブレナーの戦略の魅力は、その内部的一貫性にあります。両方のロングポジションは、AIインフラの発展における根本的な変化に基づいています：インテルは地政学的に必要な国内ファウンドリー供給者として、ブロードコムはカスタムシリコンの普及を促進する重要な推進役としてです。一方、広範な半導体ヘッジは、変革の過程で取り残される企業—専門化や適応に失敗した企業—に対する保険となっています。この分析は、2025年中頃までのファンドのポジショニングを反映しています。2026年初頭までには、インテルとブロードコムの株価は、レオポルド・アッシェンブレナーの見解を支持する展開により大きく上昇しており、新規投資家はより高いエントリー評価に直面しています。長期的な投資ストーリーは変わらないものの、短期的なリスク・リワードの計算は大きく変化しています。## 半導体投資家への示唆レオポルド・アッシェンブレナーのヘッジファンドの構築は、変革技術によるセクターの移行を巧みにナビゲートする手法の一例です。重要なのは、すべての銘柄を模倣すべきだということではなく、半導体セクターはすべてのプレーヤーにおいて勝者を均一に生み出すわけではないという点です。AIは、成功裏に適応できる企業と、利益率の圧縮や市場シェアの喪失に直面する企業の差を加速させるでしょう。20億ドルのこのファンドの戦略的ポジショニングは、広範な半導体エクスポージャーを懸念する投資家にとって、これらの新たな構造的トレンドに合わせてポートフォリオ構築を見直すきっかけとなる可能性を示しています。レオポルド・アッシェンブレナーが、セクターの空売りと選択的な銘柄の集中ロングを同時に行う意欲は、AIインフラの発展が2026年以降も加速するにつれて、この乖離がさらに強まると確信していることを反映しています。
Leopold Aschenbrennerの$2 十億ドルのAI時代半導体への賭け：このヘッジファンドが業界全体のエクスポージャーをショートする理由
元OpenAI研究者のレオポルド・アッシェンブレナーは、市場の勝者と敗者を特定するために設立されたヘッジファンド「Situational Awareness」を創設し、運用資産は20億ドルを超えて成長しています。彼の投資戦略は、人工知能の進歩によって形成される市場の勝者と敗者を見極めるための洗練されたアプローチを示しており、半導体セクターへのエクスポージャーにおいても、広範な業界の下落に対する保護的ヘッジを同時に構築しつつ、AI駆動の未来を支配すると信じる2つの選定されたチップメーカーに集中したロングポジションを確立しています。
このファンドの最新のSEC 13F提出書類は、そのポートフォリオ構成において驚くべき逆説を明らかにしています。レオポルド・アッシェンブレナーのチームは、半導体業界全体に対して大規模なプットオプションのポジションを保有しており、これは大きなショートベットを示していますが、一方でインテルとブロードコムには大きなブルポジションも維持しています。この二重のアプローチは、AIが半導体の風景をどのように再形成するかについての微妙な理解を反映しており、一様ではなく、明確な勝者と大きな敗者が今後数年間で浮き彫りになると見ていることを示しています。
防御戦略：半導体ETFヘッジ
2025年第2四半期末時点で、Situational AwarenessはVanEck Semiconductor ETF（NASDAQ: SMH）のプット契約を20,441件保有しており、これはファンドの名目価値で最大のポジションです。プット契約は、基礎資産の価値が下落するにつれて価値が上昇し、保有者にあらかじめ定められた行使価格で株式を売る権利を与えます。これは、ファンドの総公開保有の27％を占めています。
この広範な半導体業界に対するベットは、ETFが時価総額加重平均で構成されていることを考えると戦略的に理にかなっています。Nvidiaのような主要プレーヤーはETFのポートフォリオの20％超を占めており、指数を支配しています。レオポルド・アッシェンブレナーの見解は、AIが巨大な機会を生み出す一方で、ほとんどの既存のチップメーカーは、専門的な競合他社からの破壊やビジネスモデルの適応失敗に直面すると考えています。この保護的なプットポジションは、セクター全体に対する体系的リスクに対してヘッジしており、ファンドのコア保有銘柄に悪影響を及ぼす可能性を抑えています。
しかし、この防御的な姿勢は物語の半分に過ぎません。レオポルド・アッシェンブレナーの戦略は、すべての半導体企業に対して弱気であるわけではなく、むしろ、選択的なロングポジションを推進する特定のストーリーに確信を持っていることを反映しています。これらは、ファンドの公開取引ポートフォリオの37％を占めています。
戦略的ロングポジション：インテルとブロードコムが先導
Situational Awarenessは、2025年初頭にインテルのコールオプションに大きなポジションを築き、その後、年間を通じてブロードコムの株式を大量に保有しました。コールオプションは、基礎資産の価値が上昇すれば価値が増加し、レバレッジを効かせたエクスポージャーを提供します。これらの銘柄のAI時代の展望に関するファンドマネージャーの見解に沿ったものです。
インテルの見解：地政学的・戦略的必須事項
レオポルド・アッシェンブレナーは、AI超知能の開発を国家安全保障の問題として広範に論じてきました。この枠組みは、インテルに対する彼の信頼を形成しています。最近のAI最適化されたデータセンターでのリ relevance維持に苦戦しているものの、同社の重要な役割に期待を寄せています。GPUや特殊アクセラレータがAIワークロードで従来のCPUを置き換えつつある中、アッシェンブレナーは、米国に拠点を置く唯一の先端半導体ファウンドリーとしてのインテルの役割に確信を持っています。
その確信は実現し始めています。2025年末、米国政府はインテルの株式の9.9％を取得することに合意し、主要な製造契約を確保した場合に追加で5％のワラントを購入できる権利も付与されました。この政府の投資は、米国内の半導体施設に1,000億ドルを投入するインテルの大規模なコミットメントとともに行われ、国内のAIチップ生産に不可欠なファウンドリー運営を直接支援しています。
ブロードコムの見解：カスタムシリコンとハイパースケールパートナーシップ
レオポルド・アッシェンブレナーのブロードコムのポジションは、AIチップがますます専門化・カスタマイズされるという異なる投資ストーリーを反映しています。標準的なオフ・ザ・シェルフのプロセッサに頼るのではなく、ハイパースケールのデータセンター運営者は、特定のAIインフラニーズに最適化されたカスタム設計のシリコンを採用していくと予想されます。
ブロードコムは、この変化の重要なパートナーとして位置付けられ、2026年だけで100億ドルの契約コミットメントを持つ4つの主要ハイパースケール顧客をサポートしています。経営陣の見通しによると、AIチップの収益は2026年まで加速し、既存および新規の顧客間で市場シェアを拡大していく見込みです。
各ベットの投資論
レオポルド・アッシェンブレナーの戦略の魅力は、その内部的一貫性にあります。両方のロングポジションは、AIインフラの発展における根本的な変化に基づいています：インテルは地政学的に必要な国内ファウンドリー供給者として、ブロードコムはカスタムシリコンの普及を促進する重要な推進役としてです。一方、広範な半導体ヘッジは、変革の過程で取り残される企業—専門化や適応に失敗した企業—に対する保険となっています。
この分析は、2025年中頃までのファンドのポジショニングを反映しています。2026年初頭までには、インテルとブロードコムの株価は、レオポルド・アッシェンブレナーの見解を支持する展開により大きく上昇しており、新規投資家はより高いエントリー評価に直面しています。長期的な投資ストーリーは変わらないものの、短期的なリスク・リワードの計算は大きく変化しています。
半導体投資家への示唆
レオポルド・アッシェンブレナーのヘッジファンドの構築は、変革技術によるセクターの移行を巧みにナビゲートする手法の一例です。重要なのは、すべての銘柄を模倣すべきだということではなく、半導体セクターはすべてのプレーヤーにおいて勝者を均一に生み出すわけではないという点です。AIは、成功裏に適応できる企業と、利益率の圧縮や市場シェアの喪失に直面する企業の差を加速させるでしょう。
20億ドルのこのファンドの戦略的ポジショニングは、広範な半導体エクスポージャーを懸念する投資家にとって、これらの新たな構造的トレンドに合わせてポートフォリオ構築を見直すきっかけとなる可能性を示しています。レオポルド・アッシェンブレナーが、セクターの空売りと選択的な銘柄の集中ロングを同時に行う意欲は、AIインフラの発展が2026年以降も加速するにつれて、この乖離がさらに強まると確信していることを反映しています。