GameStopは、CEOのライアン・コーエンに対して、積極的な成長目標を達成した場合に最大で350億ドルを超える可能性のある大胆な長期パフォーマンス報酬を発表しました。これは、テスラのイーロン・マスクに対するアプローチを模倣し、役員報酬の構造を大きく変えるものであり、保証された給与やボーナスではなく、コーエンの全報酬パッケージがパフォーマンスに依存する仕組みとなっており、小売業界史上最も野心的なCEOインセンティブの一つとなっています。
この計画の下で、ライアン・コーエンは、1株あたり20.66ドルで1億7150万株超のGameStop株のストックオプションを獲得できる可能性があり、これは初期価値だけでも35億ドルを超えます。ただし、完全な報酬は、GameStopがEBITDA（利息・税金・減価償却前利益）100億ドルと時価総額1000億ドルという重要なマイルストーンを達成した場合にのみ実現します。
この構造には段階的な権利確定が含まれており、最初のトランシェ（総報酬の10%）は、GameStopが時価総額200億ドルとEBITDA20億ドルに達したときに解放されます。この段階的アプローチは、ライアン・コーエンの個人資産の蓄積を株主価値の創造と直接連動させるものです。
2025年初頭時点で、GameStopは約10か月間でEBITDA約1億3600万ドルを生み出し、株価はおよそ103億ドルの時価総額で取引されていました。つまり、コーエンの最大支払いを解放するには、EBITDAを約74倍、時価総額を約10倍に増やす必要があり、これは取締役会が彼のリーダーシップにどれほどの変革を期待しているかを示す目標です。
この計画は、2026年3月または4月に予定されている株主総会での承認を待っており、GameStopの今後の方向性にとって重要な瞬間となります。
2023年末にライアン・コーエンがCEOに就任して以来、同社は意味のある運営改善を実施しています。実店舗の規模は戦略的に縮小される一方、コレクティブル事業は劇的に拡大し、2025年の最初の3四半期で総収益のほぼ28%を占め、前年比で大きな成長を遂げています。
しかし、GameStopは最大の収益源の二つのセグメントで逆風に直面しています。ビデオゲームコンソールを販売するハードウェア事業は引き続き縮小傾向にあります（ただし以前より緩やかです）。より深刻なのは、新作および中古ゲームの販売に焦点を当てたソフトウェア事業で、こちらは大幅に減少しています。これら二つのセグメントは現在の収益の70%以上を占めており、脆弱性を生んでいます。
これらの構造的な課題にもかかわらず、コーエンは明確な進展を示しています。2025年の営業キャッシュフロー、EBITDA、利益は、過去の年と比べて大きく改善しています。これは、ライアン・コーエンのコスト管理と戦略的再配分が具体的な成果を上げ始めていることを示唆しています。
GameStopの株主が直面しているのは、ライアン・コーエンのインセンティブパッケージに盛り込まれた目標が達成可能か、それとも野心的すぎるかという問題です。一方で、コーエンはこれまで以上に動機付けられています。報酬プランは彼にインセンティブを与えるだけでなく、彼はすでに発行済み株式の9%以上を所有しており、個人資産とすべての株主の利益を一致させています。
しかし、数学的なハードルは非常に高いです。GameStopは、収益と収益性の軌道を根本的に変える必要があります。現在の株価は、2025年の年間収益の約27倍で取引されており、これは将来の大きな成長を前提としていますが、ハードウェアとソフトウェアの販売の軟化を考えると、失望の余地も少なくありません。
コーエンは過去の事業で実績を示しており、運営効率に焦点を当てていることも明らかです。しかし、成長中のコレクティブル事業は未成熟であり、大規模な実績はまだありません。これを拡大しつつ、レガシー小売業の縮小を管理することは、非常に複雑なバランスを要します。
GameStopは、アナリストが「ミームマジック」と呼ぶ投機的な動きやリテール投資家の関心によって、今後も価格の変動性を維持する可能性が高いです。しかし、その表層的な取引ダイナミクスの背後には、ライアン・コーエンが実行しなければならない本当の変革ストーリーがあり、それが彼の報酬と市場の現在の評価を正当化するものとなります。
同社の取締役会は明らかにコーエンのビジョンを信じており、そうでなければこれほど野心的なインセンティブパッケージを構築しなかったでしょう。その信頼が正当化されるかどうかは、最終的に株主がこの変革への賭けから利益を得られるかどうかにかかっています。
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ライアン・コーエンの$35 十億ドルのGameStopインセンティブ計画：彼は変革をもたらせるか？
GameStopは、CEOのライアン・コーエンに対して、積極的な成長目標を達成した場合に最大で350億ドルを超える可能性のある大胆な長期パフォーマンス報酬を発表しました。これは、テスラのイーロン・マスクに対するアプローチを模倣し、役員報酬の構造を大きく変えるものであり、保証された給与やボーナスではなく、コーエンの全報酬パッケージがパフォーマンスに依存する仕組みとなっており、小売業界史上最も野心的なCEOインセンティブの一つとなっています。
野心的な報酬の仕組み
この計画の下で、ライアン・コーエンは、1株あたり20.66ドルで1億7150万株超のGameStop株のストックオプションを獲得できる可能性があり、これは初期価値だけでも35億ドルを超えます。ただし、完全な報酬は、GameStopがEBITDA（利息・税金・減価償却前利益）100億ドルと時価総額1000億ドルという重要なマイルストーンを達成した場合にのみ実現します。
この構造には段階的な権利確定が含まれており、最初のトランシェ（総報酬の10%）は、GameStopが時価総額200億ドルとEBITDA20億ドルに達したときに解放されます。この段階的アプローチは、ライアン・コーエンの個人資産の蓄積を株主価値の創造と直接連動させるものです。
2025年初頭時点で、GameStopは約10か月間でEBITDA約1億3600万ドルを生み出し、株価はおよそ103億ドルの時価総額で取引されていました。つまり、コーエンの最大支払いを解放するには、EBITDAを約74倍、時価総額を約10倍に増やす必要があり、これは取締役会が彼のリーダーシップにどれほどの変革を期待しているかを示す目標です。
この計画は、2026年3月または4月に予定されている株主総会での承認を待っており、GameStopの今後の方向性にとって重要な瞬間となります。
GameStopの現状：コーエンのリーダーシップ下での進展
2023年末にライアン・コーエンがCEOに就任して以来、同社は意味のある運営改善を実施しています。実店舗の規模は戦略的に縮小される一方、コレクティブル事業は劇的に拡大し、2025年の最初の3四半期で総収益のほぼ28%を占め、前年比で大きな成長を遂げています。
しかし、GameStopは最大の収益源の二つのセグメントで逆風に直面しています。ビデオゲームコンソールを販売するハードウェア事業は引き続き縮小傾向にあります（ただし以前より緩やかです）。より深刻なのは、新作および中古ゲームの販売に焦点を当てたソフトウェア事業で、こちらは大幅に減少しています。これら二つのセグメントは現在の収益の70%以上を占めており、脆弱性を生んでいます。
これらの構造的な課題にもかかわらず、コーエンは明確な進展を示しています。2025年の営業キャッシュフロー、EBITDA、利益は、過去の年と比べて大きく改善しています。これは、ライアン・コーエンのコスト管理と戦略的再配分が具体的な成果を上げ始めていることを示唆しています。
インセンティブプランの現実性の評価
GameStopの株主が直面しているのは、ライアン・コーエンのインセンティブパッケージに盛り込まれた目標が達成可能か、それとも野心的すぎるかという問題です。一方で、コーエンはこれまで以上に動機付けられています。報酬プランは彼にインセンティブを与えるだけでなく、彼はすでに発行済み株式の9%以上を所有しており、個人資産とすべての株主の利益を一致させています。
しかし、数学的なハードルは非常に高いです。GameStopは、収益と収益性の軌道を根本的に変える必要があります。現在の株価は、2025年の年間収益の約27倍で取引されており、これは将来の大きな成長を前提としていますが、ハードウェアとソフトウェアの販売の軟化を考えると、失望の余地も少なくありません。
コーエンは過去の事業で実績を示しており、運営効率に焦点を当てていることも明らかです。しかし、成長中のコレクティブル事業は未成熟であり、大規模な実績はまだありません。これを拡大しつつ、レガシー小売業の縮小を管理することは、非常に複雑なバランスを要します。
GameStopは、アナリストが「ミームマジック」と呼ぶ投機的な動きやリテール投資家の関心によって、今後も価格の変動性を維持する可能性が高いです。しかし、その表層的な取引ダイナミクスの背後には、ライアン・コーエンが実行しなければならない本当の変革ストーリーがあり、それが彼の報酬と市場の現在の評価を正当化するものとなります。
同社の取締役会は明らかにコーエンのビジョンを信じており、そうでなければこれほど野心的なインセンティブパッケージを構築しなかったでしょう。その信頼が正当化されるかどうかは、最終的に株主がこの変革への賭けから利益を得られるかどうかにかかっています。