資金調達規模はすでに3100億を超え、証券会社は新年早々に集中的に債券発行を行い、「血を補う」ための資金調達を活発化させています。

A株式市場は震荡しながら上昇しており、資本仲介としての役割を果たす証券会社の資金調達需要はますます高まっている。

2月4日、中金公司は公告を出し、中国証券監督管理委員会が同社の専門投資家向けの公開発行の登録申請を承認したことを発表した。これには、今回の公開発行の1年以上の期間の会社債の総額は200億元を超えないことも含まれる。

これにより、2026年1月以降、合計12社の証券会社が債券発行の承認を得ており、会社債や科技革新会社債などを含み、合計承認額は3000億元を超えている。

さらに、2026年の新年早々には、証券会社の債券や短期融資証券の集中上場・発行も始まっている。

データによると、起息日別に集計すると、2026年の開始以来、46社の証券会社が合計120本の債券を発行し（国内発行、以下同じ）、総発行額は3168億元を超えている。

その中で、華泰証券、国泰海通証券はそれぞれ350億元、340億元の債券を発行し、中信証券、招商証券、中信建投証券、中国銀河証券の発行規模も200億元を超えている。

債券発行の波は継続中

2025年、証券会社の債券発行は盛況で、総発行量は前年同期比で40%以上増加した。2026年の新年早々も、この熱狂は続いている。

一方、証券会社が公開発行の申請を行い、承認を得るペースはかなり加速している。

記者のざっとした統計によると、2026年1月以降、少なくとも12社の証券会社が専門投資者向けの債券登録申請を監督当局の同意を得ており、債券の種類には会社債、劣後会社債、科技革新会社債などが含まれる。

その中で、複数のトップ証券会社が承認された発行額は500億元を超えている。

例えば、広発証券は、総額200億元を超える永続的な劣後会社債と、総額700億元の会社債（登録有効期間内に分批発行可能）を次々に承認された。申万宏源証券は、総額600億元の会社債の発行を承認された。中国銀河証券は、総額300億元の会社債、50億元の科技革新会社債、200億元の劣後債の発行を次々に承認された。

全体として、2月4日までに、上述の12社の証券会社は2026年内に合計3400億元の発行承認を得ている。

実際、前期の承認効率が高かった背景もあり、最近では証券会社の債券や短期融資証券の上場・発行の小高潮が見られる。

統計によると、2026年1月1日から2月4日までに、46社の証券会社が合計120本の国内債券を発行し、総発行額は3168.4億元に達した。この期間の償還額は941.23億元、純調達額は2227.17億元となっている。

昨年同期の基数が低かった（2025年の春節はちょうど1月末から2月初めであり、客観的に債券発行には不利だった）こともあり、2月4日までに、証券会社の2026年の発債規模は前年同期比で3倍以上に増加している。

2026年の状況を見ると、現在もトップ証券会社が引き続き発債の大口である。

2月4日現在、華泰証券、国泰海通証券はそれぞれ350億元、340億元の債券を発行し、年内最大の発債規模を誇る2社となっている。次いで、中信証券、招商証券、中信建投証券、中国銀河証券がそれぞれ268億元、247億元、244億元、240億元の規模で続いている。

また、国信証券、東方証券、光大証券、中金公司、広発証券もそれぞれ100億元を超える発債規模を持つ。その中で、国信証券は140億元と比較的大きい。

50億元から100億元の範囲の発債を行う証券会社は6社あり、申万宏源証券、国投証券、浙商証券、中泰証券、興業証券、長城証券が含まれる。

さらに、国内での発債資金調達に加え、2026年の新年以降、華泰証券、中信建投証券、東方証券を含む5社が海外で債券を発行し、総発行額は15億ドルを超えている。

償還と資金補充

南開大学の金融学教授、田利輝によると、2025年以降、証券会社の債務調達活動は「規模の急増、構造の洗練、指向の明確化」の三つの特徴を示している。

「証券会社の債券発行ブームは、市場、政策、戦略の三重の論理の共振の結果だ」と田利輝は記者に語った。A株の取引活発化により信用取引残高が上昇し、自営やマーケットメイキングなどの重資本事業は「血を補う」必要がある。現在、債券の平均調達コストは歴史的に低水準にあり、証券会社は「新規発行で旧債を返済」し、債務構造を最適化している。全面的な登録制の深化、科創債政策の指針、年初の規模解放と相まって、トップ証券会社は資本仲介への業界の転換をリードし、金融の新たな生産力の主动的な役割を示している。

また、業界関係者は、証券会社の債券発行の根本的な目的は、流動性の安全と事業発展に必要な資金を満たし、事業運営の安全性、安定性、持続性を確保することだと述べている。

具体的には、債券募集説明書において、最近の発債証券会社は募集資金を債務返済や流動資金の補充に充てることを一般的に記載している。

また、多くの証券会社は債券募集説明書において、資本消耗型事業に用いる資金の割合を規定している。

国泰海通証券の2026年の短期会社債（第一期）の募集説明書によると、発行者は募集資金のうち、融資・信用取引、株式担保、デリバティブなどの資本消耗型事業に用いる部分は10%を超えないと約束している。

この期の債券の発行規模は最大100億元（含む）と見込まれている。募集資金の90億元は流動資金の補充に充て、残りは満期到来の会社債の元本返済または置換に用いる予定だ。

中信証券も2026年の短期会社債（第一期）の募集説明書で、募集資金のうち、資本消耗型事業に用いる部分は10%を超えないと約束している。

この期の債券の発行規模は最大100億元（含む）。募集資金は発行費用を差し引いた後、流動資金の補充に充てる予定だが、状況に応じて、将来的には一部の流動資金を利息付き債務の返済に充てる可能性もある。

H株の再融資実現

注目すべきは、債券調達と並行して、最近、2つのトップ証券会社のH株再融資が次々と実現している。いずれも海外事業の支援を目的としている。

1月7日、広発証券は公告を出し、新規H株の配售とH株転換社債の発行を組み合わせた資金調達を計画し、総規模は60億香港ドルを超える見込みだ。

広発証券は、今回の配售と債券発行の計画は、同社の国際化事業の拡大と、実体経済や住民の越境資産管理のニーズにより良く応えるために役立ち、証券会社の機能性を十分に発揮すると述べている。これらの資金はすべて、海外子会社への増資に充てられ、海外子会社の資本力を強化し、リスク耐性を高めることに役立つ。

以前、2024年5月から2025年1月までに、広発証券は広発コングロマリット（香港）への増資を3回行った。

業界関係者は、資本の補充により、広発証券の国際事業展開の可能性が広がると見ている。

2月3日、華泰証券は一般的な権限に基づき、2027年満期のH株ゼロクーポン転換社債を100億港ドル発行すると公告した。純調達額は99.25億港ドルを見込む。

「本次の債券発行による資金は、海外事業の拡大と運転資金の補充に充てられ、海外事業の発展を促進し、国際市場のリスクや課題への対応能力を高め、総合的な競争力を向上させる」と華泰証券は述べている。

田利輝は、現在の証券会社の資金調達環境は「温和な基調、強い差別化、良い指向」の構図を呈していると指摘する。流動性の緩和と承認手続きの最適化により、債券やH株など多様な資金調達チャネルが円滑になっている一方、マタイ効果も顕著で、信用格付けの高いトップ証券会社は低コストの資金を享受し、中小証券会社は圧力を受けている。政策も、科技革新と実体経済への資金流入を強力に誘導している。

「証券会社は、ウィンドウ期間を逃さず、資本の潤滑水を高品質な発展を支える重要な部分に正確に注ぎ込み、自身の成長と国家戦略の共振を実現すべきだ」と田利輝は述べている。

（出典：21世紀経済報道）