ビットコインのホエールの手は最近の市場の動きでどれほど重いのか？

ビットコインは今週、約6％下落し、最新の調整前には88,000ドル付近に落ち着いた。最近の価格の弱さは、一時的な停滞を意味するのか、それともより構造的な変化を示すのかという疑問を再燃させている。しかし、価格下落の裏側では予想外の物語が展開しており、それがベア派の間に大きな不安を引き起こしている。大口のビットコイン保有者は、価格の下落圧力にもかかわらず積極的に動いており、市場のダイナミクスの変化を示唆する乖離が見られる。

表面下の集積の激しさ

主流の見出しはネガティブな展開に焦点を当てていたが、ホエールの行動は異なる物語を語っていた。Santimentのオンチェーンデータによると、少なくとも1,000 BTCを保有するウォレットは、過去数週間で約104,340 BTCを追加し、総保有量の1.5％の拡大を示した。同時に、1百万ドルを超える日次送金の頻度は2ヶ月ぶりの高水準に達し、パニック売りではなく意図的な資本再配分を示唆している。

データは、大口ウォレットの保有量が急激に増加していることを可視化しており、その指標は9月中旬以来の最高値に達した。これと並行して、ホエールの取引数も顕著に増加し、活動の活発化を示している。これは、資金が大量に流入している一方で、リテールのセンチメントは慎重なままであるというパターンであり、プロの運用者が一般的な市場のストーリーとは異なる動きをしていることを明らかにしている。

複数の要因からの価格圧力

今週のセンチメントに重くのしかかった要因はいくつかある。ワシントンの政治的不確実性は即時の逆風となり、Polymarketの予測では米国政府の閉鎖の可能性が77％に跳ね上がり、24時間以内に67％の急増を見せた。上院民主党の資金提供法案に対する反対姿勢は、新たな懸念を呼び起こし、長らく待ち望まれてきた規制枠組みを提供するCLARITY法の施行遅延を招いている。この規制の空白は、すでに存在していた不確実性をさらに拡大し、数週間にわたり熱意を抑制してきた。

信頼感は、機関のカストディに関する懸念から二次的な打撃を受けた。韓国の検察当局は、通常の検査中にフィッシング攻撃を受けて押収された約4700万ドル相当のビットコインが消失したことを明らかにした。この事件は、政府当局がデジタル資産をどのように保護しているかのギャップを露呈し、各国の機関によるビットコインの取り扱いの堅牢性に対して不快な疑問を投げかけている。

これらの展開は崩壊を引き起こさなかったが、市場センチメントをすでに特徴づけていた脆弱な心理環境を強化した。

乖離：保有増加、価格下落

歴史的なパターンは、大口保有者が下落リスクへの確信が限定的なときに蓄積を行うことを示している。現在の環境はまさにこの設定を示している。ホエールは、重要な調整が進行していると信じているようには振る舞っておらず、むしろ価格が下落する中で買いの勢いを加速させている。この乖離—弱気のときに蓄積が加速する—は、通常、ピーク付近ではなく、転換点付近に現れる。

もし大口保有者が本当により深い売り崩れを恐れているなら、蓄積は停滞または逆転しているはずだ。逆の現象が起きている。保有量は増加し続け、価格は横ばいまたは下落している。この不一致は、売り手が現在の水準で売却しようとする意欲が減少し、買い手の層が拡大していることを示し、回復の前兆となることが多い。

ベア派が今不安を感じる理由

ベア派のトレーダーにとって、この状況は戦略的に厄介になってきている。表面上のストーリーは弱気：価格の弱さ、ネガティブなニュースフロー、慎重なポジショニングだ。通常、この環境はさらなる下落を狙うショートセラーを惹きつける。しかし、ホエールの行動がこのストーリーと矛盾し、重い買いが弱気の最中に蓄積されている場合、新規ショートのリスク・リワードは著しく悪化する。

価格が安定し、ホエールの蓄積が続く場合、ショートポジションは大きな問題に直面する：上昇する機関投資家の需要に対して空売りしている状態だ。歴史的に見て、このシナリオはベア派にとって良い結果をもたらすことは稀である。弱気の中で蓄積と取引量の増加が同時に進行していることは、下落に対する大口の確信が限定的であることを示している。市場が底を見つけて安定し、ホエールが買い増しを続ける間に、ベア派のトレーダーは不利な立場に追い込まれる。

市場の短期的な方向性は、これらのホエールのポジショニングが本当に価値に対する確信を示しているのか、それとも広範なセンチメントの変化に備えた巧妙なポジショニングに過ぎないのかにかかっている。蓄積パターンは前者を示唆しているが、大口保有者の確信が予見的なものかどうかは、時間が明らかにするだろう。