$XAU 図の通り ‌

一、コアロジック：短期調整は長期の強気市場の基盤を変えない

• 長期の柱の堅固さ：世界の中央銀行による金購入の継続（2025年第4四半期の購入額は歴史上第2位）、ドル離れの加速、ステーブルコイン発行者の増持により、金の通貨属性の回帰を支える。

• 短期の変動本質：技術的な買い過ぎによる調整＋レバレッジの清算＋プログラム取引による踏み上げであり、マクロ経済の逆転ではない。

• サイクルの位置付け：現在は2015年に始まった第3波の強気市場の健全な調整段階にあり、歴史的な強気市場では15％〜20％の調整は常態。

二、買いと売りのドライブ：2月の重要要因の分析

• 強気要因

◦ 中央銀行の買い：新興市場の中央銀行による資産の多様化、2025年にはドル建ての金購入額が13％増加。

◦ 地政学的リスク回避：局所的な紛争や大国間の駆け引きの反復により、金の安全資産需要が好調。

◦ 実物需要：中国の春節ピークシーズンの消費支えにより、後半の需要増。

◦ 政策の空白：2月は米連邦準備制度の会合がなく、短期的な政策圧力が緩和。

• 弱気要因

◦ 米連邦準備制度のタカ派予想：米国の非農業部門雇用者数が予想超えの場合、高金利維持の可能性が高まり、金価格を抑制。

◦ 高値での利益確定：前期の上昇幅が大きく、資金が利益を確定させて売り圧力を引き起こす。

◦ 一時的なドルの強さ：ドル指数の安定が短期的に金価格を抑制。

【補足説明】
金の需要と供給のバランス、地政学的リスク、中央銀行の動きなどが今後の価格動向に大きく影響します。投資判断にはこれらの要素を総合的に考慮する必要があります。