AMDとNvidia：2026年のチップ株の勝者予測

半導体業界は2025年に投資家のセンチメントに顕著な変化をもたらし、Advanced Micro Devices（AMD）が強力なライバルであるNvidiaを上回る展開となった。Nvidiaは歴史的にこのセクターを支配し、5年間で1300％のリターンを達成したのに対し、AMDは160％だったが、昨年は異なる物語を示した。AMDの株価は77％上昇し、Nvidiaの39％の控えめな上昇を大きく上回った。投資家が直面しているのは、この勢いが競争環境の根本的な変化を示すものなのか、それとも一時的な異常に過ぎないのかという問いである。

AMDの新たな成長モメンタムの理解

AMDの投資魅力の復活は、その人工知能エコシステムにおける役割拡大に起因している。OpenAIやIBMを含む主要なテクノロジー企業が、Nvidiaの高価格帯ソリューションの代替としてAMDのチップを採用し始めている。この需要の多様化は、AMDの技術力の重要な検証となっている。

CEOのLisa Suは、今後3〜5年間でAMDの収益を年率35％超で拡大できると野心的な成長軌道を示している。最近のパフォーマンスは、この楽観的見通しが単なる希望ではないことを示しており、AMDの成長率は着実に加速している。これは最新のプロセッサ世代に対する市場の好評を反映している。一方、Nvidiaの拡大率は著しく鈍化しており、特定のセグメントでの市場飽和の可能性を示唆している。

主要テクノロジー企業によるAMDのチップ採用は、根本的な変化を示している。もはや同社は競争の二番手と見なされておらず、そのAI半導体の能力は、市場リーダーに対する信頼できる代替手段として認識されつつある。

市場評価：規模だけでは語れない

AMDの時価総額は約3800億ドルであり、Nvidiaの4.5兆ドルの評価と比較すると小さく見える—Nvidiaはほぼ12倍の価値がある。しかし、市場規模だけでは投資の全てを語り尽くせない。より重要な指標は、各社の収益性のプロフィールを比較することで明らかになる。

Nvidiaは圧倒的に優れた収益力を示している。過去12ヶ月で、純利益はほぼ1000億ドルに達し、AMDの四半期合計の33億ドルを大きく上回る。この収益性の差は、直接的に評価指標に反映されている。Nvidiaの予想PER（株価収益率）は24であり、1株当たりの利益に基づく投資コストはより低い。一方、AMDは規模は小さいものの、予想PERは37と高く、将来の収益改善への投資家の期待を反映している。

この利益倍率の差は、重要な投資判断のポイントを浮き彫りにしている。成長の可能性だけでは、収益性が制約されている場合、高い評価を正当化できない。AMDの高評価を維持するには、収益成長を利益拡大に効果的に転換する必要があり、その変革は進行中であり、確実なものではない。

今後の展望：2026年のダイナミクス

どの半導体株がより優れた展望を持つかを評価するには、競合する強みと脆弱性を比較検討する必要がある。AMDは本物の勢いを持ち、拡大の潜在性が高い業界セグメントで活動している。しかし、収益加速を利益拡大に結びつけることは継続的な課題であり、これが現在の評価が持続可能かどうかを左右する。

Nvidiaは、AIチップソリューションの確立されたリーダーとして、構造的な優位性を維持している。圧倒的なインストールベース、ソフトウェアエコシステムを通じた顧客の囲い込み、そして研究開発や市場拡大への継続的投資を可能にする財務基盤の強さがその強みだ。課題は、技術や市場ポジションではなく、すでにその評価を非常に高めている成長率を維持し続けることにある。

成長志向の投資家にとって、半導体業界の拡大にエクスポージャーを持つための魅力的な選択肢はAMDだ—ただし、同社が収益性の目標を達成できる場合に限る。既存の市場リーダーシップと財務の安定性を重視する投資家にとっては、Nvidiaのビジネスモデルの方がより堅実である。最終的な勝者は、2026年以降も急速に進化するAI半導体の世界をいかにうまくナビゲートできるかにかかっている。