地政学的緊張と金利懸念が市場の再評価を引き起こし、グローバル株式が揺らぐ

株式市場は主要指数全体で急落し、地政学的な緊迫とハト派的な金融交差流の完璧な嵐が投資家を避難させている。S&P 500指数は1.29％下落し、ダウ・ジョーンズ工業株平均は1.22％下落、ナスダック100は1.41％下落し、いずれも2週間ぶりの安値に落ち着いた。3月先物はこの弱さをさらに強め、E-mini S&P契約は1.43％下落、E-mini Nasdaq先物は1.55％沈んだ。この売りは、米欧間の緊張の高まりと持続するインフレ懸念により、債券利回りが数ヶ月ぶりの高値に押し上げられる中、市場がリスク志向を鋭く見直していることを反映している。

グリーンランドの対立が資産クラス全体の安全資産への逃避を引き起こす

グリーンランドの領土野望に関連した貿易脅威の噴出が、市場の突然のリスク回避の転換の主な引き金となった。トランプ大統領の最近の一連の発言には、フランスのシャンパンに対する高関税の脅しも含まれ、フランス大統領マクロンが米主導の平和枠組みを支持しなかったことに続き、ワシントンと伝統的な欧州パートナーとの貿易関係の悪化への懸念が再燃した。収束の兆しがほとんど見られない中、市場参加者は持続的な貿易摩擦や報復のエスカレーションのリスクを織り込み始めており、これが世界的な商取引や企業の利益率を混乱させる可能性がある。

地政学的な不確実性は、企業収益の好調な展開を圧倒し、成長に敏感なセクター全体で広範な価格再評価を引き起こしている。最高裁判所の相互関税挑戦に対する沈黙は、今週中にも意見が出る可能性があり、市場は一時的に停滞している。

債券利回りの上昇とインフレ懸念が株式に逆風をもたらす

急騰する債券利回りと高まるインフレ期待の二重の圧力が、株式市場の弱さを増幅させている。10年国債の利回りは4.75ヶ月ぶりの高値の4.31％に急騰し、これは次の要因によるものだ：連邦準備制度の独立性に対する懸念の再燃、日本国債の急激な利回り上昇の波及効果、そして3.25ヶ月ぶりの高値のブレークイーブンインフレ率2.342％に反映されたインフレ期待の高まり。

日本の10年国債利回りは、2.359％と27年ぶりの高水準に上昇し、新たに任命された高市早苗首相の一時的な食品販売税減税の約束に伴う財政懸念に駆動された。市場は、JGB利回りの継続的な上昇が、日本の投資家（米国債の最大保有者）に資本の帰国と米資産の売却を促し、国債市場に不安定なフィードバックループを引き起こす可能性をますます懸念している。

連邦準備制度の次の指導者を巡る不確実性も、国債市場の動揺を増している。トランプ大統領のケヴン・ハセットに対する最近の温和なコメントは、かつて最もハト派と見なされていた候補者であるハセットをハト派とし、ハト派の代替候補であるケヴィン・ウォルシュに対する関心も示唆しており、より制約的な金融政策の道筋を示唆している。市場はハセットをハト派、ウォルシュをタカ派と解釈し、ウォルシュの指名は国債価格にさらなる圧力をかける可能性が高い。

欧州の国債も上昇する利回り圧力の影響を免れない。ドイツの10年連邦債利回りは2.894％（4.2ベーシスポイント上昇の2.881％）に上昇し、英国の10年ギルト利回りは4.495％（6.6ベーシスポイント上昇の4.480％）に急騰し、いずれも2週間ぶりのピークに達した。ドイツの経済信頼感は、1月のZEW調査の期待値が13.8ポイント上昇し、4.5年ぶりの高値の59.6に達し、コンセンサスの50.0を上回ったことで、逆説的に金利上昇の根拠となっている。ただし、ドイツのデフレ懸念は依然として残っており、12月のPPIは前年比2.5％低下し、20ヶ月ぶりの最も急な下落を記録している。

マグニフィセントセブンの失速と暗号株の急落

テクノロジーの巨頭たちが市場の後退を主導し、広範な株価指数のパフォーマンスを押し下げている。Nvidiaの株価は3％超の下落、Amazon.com、Meta Platforms、Teslaはそれぞれ2％超の下落を記録。Alphabet、Microsoft、Appleも1％超の下落となり、不確実な環境下で伝統的に防御的な性質を持つ銘柄群も市場心理に重く影響している。

暗号通貨に関連した株式はリスクオフのポジションの影響を最も強く受けている。ビットコイン自体は2％以上下落し、一週間ぶりの安値に沈んだ。デジタル資産に大きく依存する企業も打撃を受けており、Marathon Holdingsは8％超の暴落、MicroStrategyは6％超の下落でナスダック100の下落を牽引。Riot Platformsは6％超下落し、Coinbase GlobalとGalaxy Digital Holdingsも4％超の下落を記録し、投機的なデジタル資産ポジションの広範な清算を反映している。

貴金属とエネルギーが安全資産として輝く

逆説的に、広範な売りの中に伝統的および商品連動の安全資産の急騰が見られる。金と銀は史上最高値に急騰し、貴金属採掘株の強力な上昇を促している。Hecla MiningとCoeur Miningはそれぞれ4％超上昇、Barrick Mining、Newmont Mining、Freeport-McMoRanも3％超上昇し、市場は地政学的不確実性と財政拡大懸念の中で、物理的商品に対する保険価値の再評価を進めている。特に、日本の予算拡大を伴う販売税減税の約束は、将来の通貨安定性と実物資産需要に疑問を投げかけている。

エネルギー株は、天然ガスの爆発的な高騰により異なる安全資産のダイナミクスを捉えている。天然ガス価格指数は25％以上上昇し、3週間ぶりの高値に達した。これは地政学的不安と冬季需要のダイナミクスに部分的に起因している。このエネルギー価格の強さは、上流生産の全体を押し上げている。Coterra Energy、Antero Resources、Range Resourcesはそれぞれ3％超上昇、CNX ResourcesとEQT Corporationも2％超上昇し、全体的に悪化する市場環境の中で稀に見る堅調さを示している。

業績発表シーズンにおける格下げと失望が続く

企業の発表は高評価の評価額に対する現実的な警鐘となっている。3Mは2026年の調整後1株当たり利益を8.50ドルから8.70ドルと予測し、中央値がコンセンサスの8.64ドルを下回るため、5％超下落しダウ・ジョーンズの下落を主導した。NetAppは、Morgan Stanleyの格下げにより5％超下落し、目標株価は89ドルに引き下げられた。Ciena Corporationは、Bank of America Global Researchの格下げにより2％超下落し、買いから中立に変更された。Rockwell Automationも、Oppenheimerのパフォーマンス格付けの変更により1％超下落した。

調査機関も小型株に対して批判的な視線を向けている。AppLovinは、CapitalWatchがシステム的なコンプライアンスリスクと疑わしい財務不正を指摘したネガティブな調査報告を発表した後、6％超の下落を記録し、市場に質の監査が全てのセグメントで強化されていることを再認識させている。

ポジティブな材料が限定的な反発をもたらす

すべての企業ニュースがネガティブというわけではない。GSK Plcが約22億ドル（1株あたり58ドル）の買収契約を発表したことで、RAPT Therapeuticsは62％超の急騰を見せ、バイオテクノロジーの評価を裏付け、取引の期待感を高めている。Micron Technologyは、Stifelが目標株価を300ドルから360ドルに引き上げたことで、半導体サイクルのダイナミクスに対する信頼感を示し、4％超の上昇を記録。Intelも、Seaport Global Securitiesの買い推奨により、目標株価65ドルで2％超上昇。Netflixは、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーのスタジオとストリーミング資産の買収に関する修正済みの現金一括提案契約を締結し、メディア業界の構造を合理化する可能性があるとして1％超の上昇を見せている。

来週の展望：経済指標と決算の激しさ

今週の市場は、経済指標の大量発表と企業決算の加速に焦点を当てている。水曜日には12月の未処理住宅販売が前月比0.5％減少すると予想されている。木曜日には、週次の新規失業保険申請件数が12,000件増加し、210,000件になると予測されている。一方、第3四半期のGDPは修正なしの4.3％の年率成長と見込まれる。11月の個人支出は0.5％増、個人所得は0.4％増と予想されている。連邦準備制度が重視するインフレ指標である11月のコアPCE価格指数は、0.2％の月次上昇と2.8％の前年比上昇が予測されており、これが債券利回りの上昇の背景となっている。

金曜日には、1月のS&P米国製造業PMIが0.2ポイント上昇し52.0に達し、ミシガン大学の1月消費者信頼感指数の最終値は54.0のまま維持される見込みだ。連邦準備制度の金融政策会合（1月27-28日）で25ベーシスポイントの利下げの確率はわずか5％と見積もられており、持続的なインフレの兆候があれば、金利の長期維持の可能性がさらに高まる。

第4四半期の決算シーズンは、これまでに報告された33社のうち88％が収益予想を上回る好調な結果を示しており、明るい兆しを見せている。Bloomberg Intelligenceは、第4四半期のS&P 500の利益成長率を8.4％と予測しており、堅調な拡大を示している。ただし、マグニフィセントセブンを除くと、利益成長はより控えめの4.6％にとどまると予想されており、市場の利益依存度が一部の巨大テクノロジー銘柄に偏っていることを示している。今週の決算発表予定には、3M、DRホートン、ファステナール、Fifth Third Bancorp、Interactive Brokers Group、KeyCorp、Netflix、United Airlines Holdings、US Bancorpが含まれる。

海外株式も米国市場の弱さの連鎖により下落した。ユーロストックス50は1.17％の下落で2週間ぶりの安値に落ち、上海総合指数は0.01％の小幅な下落で1.5週間ぶりの安値に沈んだ。日本の日経平均株価は1.11％下落し、リスク志向の縮小と安全資産への逃避が世界中で株価の下落を引き起こしていることを示している。