AIバブル論が騒がれる中、ウォール街の取引ホールからは異なる声が聞こえてきた。投資銀行の関係者たちは、Bitcoin（BTC）採掘企業とAIインフラ開発者たちのエネルギー資源を巡る競争が激化していることに気づき、このエネルギー争奪戦が次々と合併・買収を促進していることを認識している。2025年末までに、この取引熱は冷めるどころか、むしろ加熱し続けている。## エネルギー不足が取引熱を後押しB. Riley Securitiesの投資銀行責任者Joe Nardiniの観察によると、Bitcoinの価格が史上最高値に達しているかどうか、AIの熱狂が理性に戻っているかどうかに関わらず、市場の基本的な論理は変わらない：これらの計算集約型産業は大量の信頼できる電力供給を必要としている。「M&A取引が継続している根本的な理由は非常にシンプルだ」とNardiniはインタビューで述べている。「人々は依然として電力を必要としているからだ。」この言葉はあまりに簡潔かもしれないが、市場の現実の核心を捉えている。Bitcoinの採掘には電力が必要であり、AIの計算にも電力が必要だ。高性能計算（HPC）も同様だ。Bitcoinの半減期後、このエネルギーへの依存はさらに強まった。半減によりマイナーの収益が半減し、たとえ現在のBitcoin価格が78,000ドル（2026年2月の最新データによる）と高水準またはそれ以上を維持していても、多くのマイナーの利益は大きく圧縮されている。この圧力の下、ますます多くのBitcoinマイナーが別の道を模索し始めている：既存の施設にAIやHPCインフラを導入し、より高い収益倍率を狙うのだ。Nardiniは、こうした変革を遂げたBitcoinマイニング企業は評価額が大きく上昇し、より低コストで資本を獲得できていると観察している。一方、AIとHPC市場のエネルギー需要は「さらに巨大」になっている。GPU準備完了のデータセンターは、多くの信用力の高いテナントを惹きつけており、これらのテナントはエネルギー供給を確保するためにプレミアムを支払う意欲を示している。## 1メガワットあたりドル：価格設定の加速器このエネルギー争奪戦の中で、資産の価格設定方法を根本から変える重要な指標が登場した：1メガワットあたりドル（$/MW）。この指標は、電力資源の単位あたりの価値を直接反映している。Nardiniの分析によると、現在の市場条件下では、高品質な電力資源と優れた地理的立地のデータセンター資産の1メガワットあたりの評価額は驚くべき高みに達している。彼は、交渉中の取引の中には、データセンター資産の評価額が40万ドル/MWを超えるケースもあり、場合によっては45万ドル/MWに達することもあると指摘している。これは交渉の進展や資産の質に依存する。さらに極端なケースも存在し、Nardiniは資産が50万ドル/MWから55万ドル/MWの範囲で評価された例を見たことがある。これらの高値の背後にあるのは何か？それは、希少で高品質、かつ即時に利用可能な計算能力だ。対照的に、地理的に不利な場所や市場の魅力に乏しい地域のデータセンター施設の評価額ははるかに低い。これらの資産の1メガワットあたりの評価額は10万ドルから25万ドル程度であり、電力の質や立地の不利さから大きな割引が適用される。この二つの価格帯の差は、現在のエネルギー資源の希少性を最も直感的に示している。そして、この希少性が、M&A取引を加速させている。## 買い手の多様化：テック巨頭からマイニングへの転換注目すべき現象は、エネルギー争奪戦に参加する買い手の顔ぶれがますます多様化し、拡大していることだ。従来の参加者には、ハイパースケーラー（大規模クラウドインフラを提供するテック巨頭）、AI企業、Bitcoinマイナーが含まれる。しかし、最近の変化として、非伝統的な参加者も次第に参入してきている。Nardiniが見た取引の中には、かつて工業施設の所有者だった売り手も含まれ、160年の歴史を持つ工場をエネルギー豊富なデータセンターに改装した例もあり、これが高値で取引されている。極端なケースでは、個人の売り手が所有するデータセンター施設に対して、約25の潜在買い手が関心を示した。この買い手たちは、Bitcoinマイナー、ハイパースケーラー、AIスタートアップなど多岐にわたり、NDA（秘密保持契約）に署名した後に本格的な交渉に入る必要がある。こうした複数の買い手による競争は、資産の評価額を押し上げている。この現象の背後には、戦略的な分岐点も潜んでいる。資産所有者は、超巨大クラウドやAI開発者に売却して現金と確実性を得るか、それとも自らデータセンター開発者となり、継続的な賃貸収入を得るかの選択を迫られている。Nardiniは、伝統的な工業施設所有者の中には、このチャンスを見て、遊休または低利用の工場をモジュール化されたエネルギー容量を持つデータセンターに改造し始めた例もあると指摘している。例えば、ある顧客は古いオフィスビルをデータセンターに改装し、「一度に30メガワットのモジュールを建設」し、拡大のために追加資金を求めている。さらに、より積極的な賃貸方式も登場している。少なくとも一つの取引では、テナントが正式な引き渡し前に賃料を支払うことに同意した例もある。これは、現在の高品質エネルギー容量の希少性を如実に示している。## 2026年展望：明るい未来とリスク警戒2026年の展望について、Nardiniは楽観的な見方を崩していない。もし金利が引き続き低下すれば、「リスク資産志向」の環境が形成され、これはデータセンターやエネルギーインフラの取引エコシステムにとって非常に好ましい状況になると考えている。彼は率直に述べている。投資銀行の関係者として、ある意味では自分のビジネス利益を推進しているとも言えるが、その楽観は空虚なものではなく、実際の取引の第一線から聞こえる市場の真実のシグナルに基づいている。彼と多くのデータセンターやBitcoin採掘企業の幹部との対話の中で、繰り返し現れる論理は次の通りだ。テナントはいるか？いる。テナントの信用力は良好か？良好。賃料は魅力的か？魅力的。これらの基本的なデータに基づき、結論は明白だ：「市場の需要は依然として存在する。」ただし、この楽観にもリスク警告は存在する。Nardiniは明確に一線を引いている。もし開発者が自ら建設した施設を賃貸できなかったり、必要な賃料を得られなかったりすれば、それこそ本当に警戒すべき時だと。現時点では、そのような警報の兆候は聞いていない。実際、いくつかのデータポイントはこの楽観的な見方を強化している。Hut 8（NASDAQ上場のBitcoin採掘企業）は、Fluidstackと締結した契約で、245メガワットのIT容量を提供し、契約期間は15年、総額は70億ドルに達する。この取引の発表後、Hut 8の株価は20％上昇した。こうした取引データは、「最近の株式売却があったにもかかわらず、これらの企業は良好な評価倍率を維持し、魅力的な評価条件と水準で資本を獲得できている」ことを示している。Nardiniの最終判断は堅固だ。「データセンターのエネルギーとAI高性能計算インフラの需要は絶え間なく続く。資質のあるテナントから実質的な需要を獲得している資産開発者は、良好な賃料を支払う意欲のあるテナントを得ており、全体のビジネスの経済性は健全に保たれている。」要するに、「エネルギーを調達する買い手とエネルギーを供給する売り手は、2025年末までに積極的に取引を続けており、その熱狂は2026年まで続く見込みだ。」これらすべては、AI産業の熱狂が理性の疑問に直面したとき、エネルギーとインフラの基本的な需要がこのエコシステムを支える堅固な土台となっていることを示している。エネルギーが枯渇しない限り、取引は止まらない。
ビットコインとAIデータセンターのエネルギー争奪戦が激化：2025年のM&A取引がなぜ依然加速しているのか、背景には急速な技術革新と市場の需要拡大があります。
この競争は、持続可能なエネルギー資源の確保やコスト削減を目指す企業間の激しい争いを反映しています。
### 主要なポイント
- **エネルギー効率の向上**：新しい冷却技術や省エネハードウェアの導入
- **再生可能エネルギーの利用拡大**：太陽光や風力発電の採用促進
- **規制と政策の変化**：各国政府による環境規制の強化と支援策
これらの動きにより、2025年までにM&A活動はさらに活発化すると予測されています。
今後もこの分野の動向に注目が必要です。
AIバブル論が騒がれる中、ウォール街の取引ホールからは異なる声が聞こえてきた。投資銀行の関係者たちは、Bitcoin（BTC）採掘企業とAIインフラ開発者たちのエネルギー資源を巡る競争が激化していることに気づき、このエネルギー争奪戦が次々と合併・買収を促進していることを認識している。2025年末までに、この取引熱は冷めるどころか、むしろ加熱し続けている。
エネルギー不足が取引熱を後押し
B. Riley Securitiesの投資銀行責任者Joe Nardiniの観察によると、Bitcoinの価格が史上最高値に達しているかどうか、AIの熱狂が理性に戻っているかどうかに関わらず、市場の基本的な論理は変わらない：これらの計算集約型産業は大量の信頼できる電力供給を必要としている。
「M&A取引が継続している根本的な理由は非常にシンプルだ」とNardiniはインタビューで述べている。「人々は依然として電力を必要としているからだ。」この言葉はあまりに簡潔かもしれないが、市場の現実の核心を捉えている。Bitcoinの採掘には電力が必要であり、AIの計算にも電力が必要だ。高性能計算（HPC）も同様だ。
Bitcoinの半減期後、このエネルギーへの依存はさらに強まった。半減によりマイナーの収益が半減し、たとえ現在のBitcoin価格が78,000ドル（2026年2月の最新データによる）と高水準またはそれ以上を維持していても、多くのマイナーの利益は大きく圧縮されている。この圧力の下、ますます多くのBitcoinマイナーが別の道を模索し始めている：既存の施設にAIやHPCインフラを導入し、より高い収益倍率を狙うのだ。Nardiniは、こうした変革を遂げたBitcoinマイニング企業は評価額が大きく上昇し、より低コストで資本を獲得できていると観察している。
一方、AIとHPC市場のエネルギー需要は「さらに巨大」になっている。GPU準備完了のデータセンターは、多くの信用力の高いテナントを惹きつけており、これらのテナントはエネルギー供給を確保するためにプレミアムを支払う意欲を示している。
1メガワットあたりドル：価格設定の加速器
このエネルギー争奪戦の中で、資産の価格設定方法を根本から変える重要な指標が登場した：1メガワットあたりドル（$/MW）。この指標は、電力資源の単位あたりの価値を直接反映している。
Nardiniの分析によると、現在の市場条件下では、高品質な電力資源と優れた地理的立地のデータセンター資産の1メガワットあたりの評価額は驚くべき高みに達している。彼は、交渉中の取引の中には、データセンター資産の評価額が40万ドル/MWを超えるケースもあり、場合によっては45万ドル/MWに達することもあると指摘している。これは交渉の進展や資産の質に依存する。
さらに極端なケースも存在し、Nardiniは資産が50万ドル/MWから55万ドル/MWの範囲で評価された例を見たことがある。これらの高値の背後にあるのは何か？それは、希少で高品質、かつ即時に利用可能な計算能力だ。
対照的に、地理的に不利な場所や市場の魅力に乏しい地域のデータセンター施設の評価額ははるかに低い。これらの資産の1メガワットあたりの評価額は10万ドルから25万ドル程度であり、電力の質や立地の不利さから大きな割引が適用される。
この二つの価格帯の差は、現在のエネルギー資源の希少性を最も直感的に示している。そして、この希少性が、M&A取引を加速させている。
買い手の多様化：テック巨頭からマイニングへの転換
注目すべき現象は、エネルギー争奪戦に参加する買い手の顔ぶれがますます多様化し、拡大していることだ。
従来の参加者には、ハイパースケーラー（大規模クラウドインフラを提供するテック巨頭）、AI企業、Bitcoinマイナーが含まれる。しかし、最近の変化として、非伝統的な参加者も次第に参入してきている。Nardiniが見た取引の中には、かつて工業施設の所有者だった売り手も含まれ、160年の歴史を持つ工場をエネルギー豊富なデータセンターに改装した例もあり、これが高値で取引されている。
極端なケースでは、個人の売り手が所有するデータセンター施設に対して、約25の潜在買い手が関心を示した。この買い手たちは、Bitcoinマイナー、ハイパースケーラー、AIスタートアップなど多岐にわたり、NDA（秘密保持契約）に署名した後に本格的な交渉に入る必要がある。こうした複数の買い手による競争は、資産の評価額を押し上げている。
この現象の背後には、戦略的な分岐点も潜んでいる。資産所有者は、超巨大クラウドやAI開発者に売却して現金と確実性を得るか、それとも自らデータセンター開発者となり、継続的な賃貸収入を得るかの選択を迫られている。
Nardiniは、伝統的な工業施設所有者の中には、このチャンスを見て、遊休または低利用の工場をモジュール化されたエネルギー容量を持つデータセンターに改造し始めた例もあると指摘している。例えば、ある顧客は古いオフィスビルをデータセンターに改装し、「一度に30メガワットのモジュールを建設」し、拡大のために追加資金を求めている。
さらに、より積極的な賃貸方式も登場している。少なくとも一つの取引では、テナントが正式な引き渡し前に賃料を支払うことに同意した例もある。これは、現在の高品質エネルギー容量の希少性を如実に示している。
2026年展望：明るい未来とリスク警戒
2026年の展望について、Nardiniは楽観的な見方を崩していない。もし金利が引き続き低下すれば、「リスク資産志向」の環境が形成され、これはデータセンターやエネルギーインフラの取引エコシステムにとって非常に好ましい状況になると考えている。
彼は率直に述べている。投資銀行の関係者として、ある意味では自分のビジネス利益を推進しているとも言えるが、その楽観は空虚なものではなく、実際の取引の第一線から聞こえる市場の真実のシグナルに基づいている。
彼と多くのデータセンターやBitcoin採掘企業の幹部との対話の中で、繰り返し現れる論理は次の通りだ。
テナントはいるか？いる。テナントの信用力は良好か？良好。賃料は魅力的か？魅力的。
これらの基本的なデータに基づき、結論は明白だ：「市場の需要は依然として存在する。」
ただし、この楽観にもリスク警告は存在する。Nardiniは明確に一線を引いている。もし開発者が自ら建設した施設を賃貸できなかったり、必要な賃料を得られなかったりすれば、それこそ本当に警戒すべき時だと。現時点では、そのような警報の兆候は聞いていない。
実際、いくつかのデータポイントはこの楽観的な見方を強化している。Hut 8（NASDAQ上場のBitcoin採掘企業）は、Fluidstackと締結した契約で、245メガワットのIT容量を提供し、契約期間は15年、総額は70億ドルに達する。この取引の発表後、Hut 8の株価は20％上昇した。
こうした取引データは、「最近の株式売却があったにもかかわらず、これらの企業は良好な評価倍率を維持し、魅力的な評価条件と水準で資本を獲得できている」ことを示している。
Nardiniの最終判断は堅固だ。「データセンターのエネルギーとAI高性能計算インフラの需要は絶え間なく続く。資質のあるテナントから実質的な需要を獲得している資産開発者は、良好な賃料を支払う意欲のあるテナントを得ており、全体のビジネスの経済性は健全に保たれている。」要するに、「エネルギーを調達する買い手とエネルギーを供給する売り手は、2025年末までに積極的に取引を続けており、その熱狂は2026年まで続く見込みだ。」
これらすべては、AI産業の熱狂が理性の疑問に直面したとき、エネルギーとインフラの基本的な需要がこのエコシステムを支える堅固な土台となっていることを示している。エネルギーが枯渇しない限り、取引は止まらない。