美联储次席主席ケビン・ウォーシュ（Kevin Warsh）の職歴

1. 個人背景と早期のキャリア
· 生年：1970年
· 学歴：スタンフォード大学公共政策学士、ハーバード大学法学博士、マサチューセッツ工科大学スローン経営大学院とハーバードビジネススクールでの研修歴あり。
· 家族背景：妻のジェーン・ロードはエスティローダー家の相続人であり、義父のロナルド・ロードは共和党の重要な寄付者であり、トランプ大統領の長年の友人。
初期の職歴：
モルガン・スタンレー：1995-2002年、M&A部門で勤務。
ホワイトハウス経済顧問：2002-2006年、小ブッシュ大統領の経済政策特別補佐官兼国家経済会議（NEC）執行秘書。

2. FRB理事時代

· 任命：2006年、小ブッシュ大統領によって指名され、35歳で史上最年少の理事に就任、2011年まで在任。
· 金融危機時の役割：当時の議長バーナンキの密接な顧問として、ウォール街の人脈を活かし、FRBと金融市場の重要な連絡役となり、リーマン・ブラザーズ破綻後の危機対応決定に関与。

3. 退任後から現在まで

· 主な活動：スタンフォード大学フーバー研究所の研究員、スタンフォードビジネススクールの講師、億万長者投資家スタンリー・ドゥルーケミラー家族オフィスのパートナー。
· トランプとの関係：2016年に当選前のトランプ大統領に経済政策の助言を提供。義父の政商関係が人脈の一助となった。

危機対応と政策立場の変遷

ウォーシュの金融政策の立場は、「ハト派」からいわゆる「実用的貨幣主義」へと進化し、その見解は二度の大きな危機において示されている。

2008年の世界金融危機

· 初期の誤判断：危機が深刻化し、デフレリスクが高まる中でも、インフレを懸念し、FRBに高金利維持を望んだこともあった。
· 量的緩和に対する矛盾した態度：本質的に量的緩和に批判的で、市場を歪めると考えていた。2011年、FRBによる6000億ドルの国債買い入れ決定に最初反対したが、バーナンキの説得を受けて賛成票を投じ、その後間もなく辞任。

2020年の新型コロナウイルス感染症危機

· 核心の診断：これを「第二次世界大戦以来最大の流動性危機」とみなし、最優先課題は流動性危機が債務危機に発展するのを防ぐこと。
· 政策の主張：中央銀行と財務省が協力し、中小企業から大企業まで幅広く流動性支援を行い、経済の「ミクロ基盤」を維持すべきと提言。同時に、世界の中央銀行間の政策調整不足を批判。

立場の変遷：「ハト派」から「実用的貨幣主義」へ

· 過去のハト派のレッテル：金融危機時のインフレ警戒と緩和政策への懐疑から由来。
· 最近の方向転換：指名獲得のために公の発言はトランプに近づきつつある。2023年7月、FRBの利下げ拒否を「大きな誤り」と批判し、トランプのFRBへの圧力は正しいと述べた。2023年11月には、人工知能が強力な「デフレ圧力」となり、利下げの余地を作ると論じ、トランプの見解と一致している。
· 核心理念：彼は「実用的貨幣主義」を提唱し、インフレを直接コントロールするために積極的なバランスシート縮小を行い、インフレ抑制後に安全な利下げの余地を確保しつつ、政治的要請や市場の懸念にも対応する。

主要政策理念と潜在的な課題

ウォーシュが就任した場合、その政策枠組みと直面し得る課題は以下の通り。

1. 核心政策枠組み
彼の政策の核心は「先に縮小、次に利下げ」であり、過度な緩和政策による市場の歪みを是正しようとするもの。

· 金融政策の仕組み改革：FRBの巨大なバランスシートを縮小し、銀行システムの超過準備金を減少させ、「十分な準備金」から「逼迫した準備金」へと移行させ、銀行の実体経済への貸出を促進。
· FRBの再構築：気候変動問題などの過剰な役割拡大を批判し、コアな金融政策の使命に回帰させるべきと主張。コミュニケーション手法や経済予測モデルの改革も視野に入れる。

2. 直面する主な課題

· 政治と独立性のバランス：トランプ大統領の大幅な利下げ（1%までの引き下げ要求も含む）圧力と、インフレ警戒の一貫性、FRBの独立性の維持の間で調整が必要。市場は2026年までに2回の利下げを予測。
· 理論の実現困難性：「先に縮小、次に利下げ」の操作上の矛盾。積極的な縮小は市場流動性に打撃を与える可能性があり、銀行システムは一定の準備金を維持しながら信用と経済成長を支える必要がある。
· 内部改革の抵抗：FRBは巨大な組織であり、個人の理念を内部の合意と実際の政策に反映させることは容易ではない。

総じて、ケビン・ウォーシュはウォール街、ホワイトハウス、学界のバックグラウンドを持つエリートであり、2008年の金融危機に深く関与した経歴を持つ。彼の政策立場は初期の「ハト派」から、政治的現実に合わせて包装された「実用的貨幣主義」へと変遷している。大胆かつ破壊的な政策主張を持つ一方、実践面では政治圧力や経済現実、機関の慣性といった多くの制約に直面することになる。