香港の新しい取引セッション開始時、ビットコインは86,620ドル付近で推移し、24時間で2.93%の下落を記録している。一方、金は5,500ドルを超える水準に急騰し、銀も記録的な高値を更新し続けている。この明らかなギャップ背景に何があるのか。XBTO のCEO フィリップ・ベカジ氏の見方を聞くと、ビットコインの『穏やかな』動きは決して弱さの証ではなく、むしろ市場の成熟を示す兆候だという。地政学的リスクと債券市場の売り圧力が市場全体を揺さぶる中、ビットコインはほぼ6ヶ月にわたって横ばいの推移を続けている。一方で、機関投資家の保有比率は着実に深まっており、この矛盾する現象こそが、暗号資産市場の構造的な変化を象徴しているのだ。## 機関投資家時代に入ったビットコインの『静寂』ビットコインは、もはやフロンティア資産のように取引されていない。ベカジ氏はCoinDeskとのインタビューで、「ビットコインと我々が仮想通貨と呼ぶものには根本的な違いがある」と述べ、BTCを成熟するにつれてその投資論が『結晶化』している資産として位置付けた。この変化は劇的だ。爆発的なラリーと反射的な価格変動に特徴付けられていたベンチャー段階の時代はほぼ終焉を迎えており、ビットコインはいま「IPO後の市場」へと移行している。機関投資家が求めるのは高ベータのリターンではなく、安定性、流動性、リスク管理だ。規制された金融商品として、企業の財務部門やデリバティブ市場がビットコイン供給の大部分を吸収するようになった。その結果、ボラティリティは圧縮され、短期的な価格動きは穏やかになっている。これはビットコインが弱気相場に入ったことを意味するのではなく、むしろ取引環境が『静寂』へと向かっていることを示しているのだ。## 『穏やかな』取引から見える市場構造の変化ベカジ氏は、リターンが生成される場所が急速に変化していることを強調する。昨年10月の関税フラッシュクラッシュを例に挙げると、約190億ドルのレバレッジポジションが暗号市場全体で清算された。これは、機関投資家の活動がもはや明確な方向性の追求よりも、リスク管理と移転に集中していることを示す重要な証拠だ。「ビットコインへのエクスポージャーを望む大型投資家は多数いますが、彼らは同時に下落リスクから自分たちを守る必要があります」とベカジ氏は述べた。この要求が、デリバティブ市場とヘッジング戦略の拡大を促進し、現物市場の取引環境をより『穏やか』にしているのだ。暗号資産市場の断片化した構造は「取引所特有の問題」に過ぎないが、清算による価格ギャップが発生した際には、アクティブマネージャーが流動性提供者として介入し、市場のミクロ構造からアルファを獲得できるという利点も生まれている。## ビットコインの長期評価を支える需給構造長期的な投資論に変わりはない。ベカジ氏は、固定され予測可能なビットコイン供給の中で、構造的に増加するETFと機関投資家からの流入がエッセンシャルな需要源であることを明確に指摘している。この需給の不均衡が、短期的な価格動きが鈍く見えても、長期的な評価を支え続けているのだ。イーサリアムは2,860ドルを下回り、24時間で4.48%の下落を記録。ビットコインに比して著しく弱い動きを見せており、リスク回避姿勢の中での防御的ポジショニング低下を示唆している。## ゴールドとビットコイン、『静かさ』と『急騰』の分岐点金と銀の急騰は、この枠組みにきれいに適合している。マクロ経済の不安が強まるにつれて、資本がビットコインからゴールドへと回転することが予想される。LBMA の2026年予測調査によれば、アナリストは金価格が2025年から約40%上昇し、銀はほぼ倍増すると見込んでいる。ベカジ氏は金について、「世界が困難に直面する際の最終的な避難資産」であり、特に流動性やビットコインに迅速に大規模資金を移動する権限を持たない政府や中央銀行にとって重要だと指摘する。現在、1オンスあたり5,500ドルを超える金の水準は、過熱した取引相場の様相を呈しており、1日で約1.6兆ドルの名目価値が増加している。ベカジ氏の見方では、このローテーション現象は根本的な変化ではなく、循環的なものだという。重要なのは絶対価格ではなく相対的評価だ。ビットコイン・ゴールド比率が、表面的なパフォーマンスよりも重要な指標となる。金はまず緊急性と規模を吸収し、一方ビットコインは機関投資家によりバランスシート資産として扱われ、その価値提案はより長期的な視野で展開されているのだ。## 仮説が崩れる瞬間仮説が完全に破綻する条件もベカジ氏は明確に述べている。ビットコインがインフレや危機の期間中にハイベータのテック資産として取引される場合、デジタルゴールド物語は失敗する。通常の20%調整期間中に持続的なETF資金流出が観察されれば、機関投資家の根拠のない弱さを示唆する。また、価格が上昇する一方でオンチェーン活動やステーブルコイン使用が崩壊すれば、それは実用性ではなく投機に基づく機関投資家時代を物語ることになるだろう。## 現在の市場環境**ビットコイン：** 日本の債券売りと米国の関税再発動の脅威を受け、リスク回避の動きが広がっている。2026年1月29日時点で86,620ドル付近での取引となり、24時間で2.93%下落。デリバティブデータでは、トレーダーが積極的な現物売りよりもショートポジション構築を重視している傾向が見られる。**イーサリアム：** 2,860ドル付近で推移し、24時間で4.48%の下落を記録。ビットコインに比して弱気に傾いており、リスク回避局面での防御的姿勢低下を示唆している。**ゴールド・シルバー：** 金と銀は記録的な高値を更新し続けている。JM Bullion ゴールド・フィア&グリード・インデックスのようなセンチメント指標では、貴金属において極端な強気が観察されている。一方、暗号資産関連の同様のセンチメント指標は依然として恐怖の状態が続いている。**日経225：** 日本の日経225は1.28%下落し、アジア太平洋地域の市場も軒並み下落した。ドナルド・トランプ大統領がグリーンランド関連の関税脅威を強化したことで、ウォール街が過去3ヶ月で最悪の取引を記録し、グローバルなリスクセンチメントが揺らいでいる。ビットコインの過去24時間の値動きは決して『穏やか』とは言えないが、市場は依然として、ビットコインが安定を保つことができるかどうかをテストしている。その一方で、金はマクロ経済のストレスを吸収し続けている。相対的なパフォーマンス低下が成熟の兆候なのか、それとも一時的な評価の歪みなのかが、次のサイクルを決定づけるだろう。
2026年、ビットコインが『穏やかに』推移する中で、金が急騰する理由—XBTO CEOが語る機関投資家時代
香港の新しい取引セッション開始時、ビットコインは86,620ドル付近で推移し、24時間で2.93%の下落を記録している。一方、金は5,500ドルを超える水準に急騰し、銀も記録的な高値を更新し続けている。この明らかなギャップ背景に何があるのか。XBTO のCEO フィリップ・ベカジ氏の見方を聞くと、ビットコインの『穏やかな』動きは決して弱さの証ではなく、むしろ市場の成熟を示す兆候だという。
地政学的リスクと債券市場の売り圧力が市場全体を揺さぶる中、ビットコインはほぼ6ヶ月にわたって横ばいの推移を続けている。一方で、機関投資家の保有比率は着実に深まっており、この矛盾する現象こそが、暗号資産市場の構造的な変化を象徴しているのだ。
機関投資家時代に入ったビットコインの『静寂』
ビットコインは、もはやフロンティア資産のように取引されていない。ベカジ氏はCoinDeskとのインタビューで、「ビットコインと我々が仮想通貨と呼ぶものには根本的な違いがある」と述べ、BTCを成熟するにつれてその投資論が『結晶化』している資産として位置付けた。
この変化は劇的だ。爆発的なラリーと反射的な価格変動に特徴付けられていたベンチャー段階の時代はほぼ終焉を迎えており、ビットコインはいま「IPO後の市場」へと移行している。機関投資家が求めるのは高ベータのリターンではなく、安定性、流動性、リスク管理だ。
規制された金融商品として、企業の財務部門やデリバティブ市場がビットコイン供給の大部分を吸収するようになった。その結果、ボラティリティは圧縮され、短期的な価格動きは穏やかになっている。これはビットコインが弱気相場に入ったことを意味するのではなく、むしろ取引環境が『静寂』へと向かっていることを示しているのだ。
『穏やかな』取引から見える市場構造の変化
ベカジ氏は、リターンが生成される場所が急速に変化していることを強調する。昨年10月の関税フラッシュクラッシュを例に挙げると、約190億ドルのレバレッジポジションが暗号市場全体で清算された。これは、機関投資家の活動がもはや明確な方向性の追求よりも、リスク管理と移転に集中していることを示す重要な証拠だ。
「ビットコインへのエクスポージャーを望む大型投資家は多数いますが、彼らは同時に下落リスクから自分たちを守る必要があります」とベカジ氏は述べた。この要求が、デリバティブ市場とヘッジング戦略の拡大を促進し、現物市場の取引環境をより『穏やか』にしているのだ。
暗号資産市場の断片化した構造は「取引所特有の問題」に過ぎないが、清算による価格ギャップが発生した際には、アクティブマネージャーが流動性提供者として介入し、市場のミクロ構造からアルファを獲得できるという利点も生まれている。
ビットコインの長期評価を支える需給構造
長期的な投資論に変わりはない。ベカジ氏は、固定され予測可能なビットコイン供給の中で、構造的に増加するETFと機関投資家からの流入がエッセンシャルな需要源であることを明確に指摘している。この需給の不均衡が、短期的な価格動きが鈍く見えても、長期的な評価を支え続けているのだ。
イーサリアムは2,860ドルを下回り、24時間で4.48%の下落を記録。ビットコインに比して著しく弱い動きを見せており、リスク回避姿勢の中での防御的ポジショニング低下を示唆している。
ゴールドとビットコイン、『静かさ』と『急騰』の分岐点
金と銀の急騰は、この枠組みにきれいに適合している。マクロ経済の不安が強まるにつれて、資本がビットコインからゴールドへと回転することが予想される。LBMA の2026年予測調査によれば、アナリストは金価格が2025年から約40%上昇し、銀はほぼ倍増すると見込んでいる。
ベカジ氏は金について、「世界が困難に直面する際の最終的な避難資産」であり、特に流動性やビットコインに迅速に大規模資金を移動する権限を持たない政府や中央銀行にとって重要だと指摘する。現在、1オンスあたり5,500ドルを超える金の水準は、過熱した取引相場の様相を呈しており、1日で約1.6兆ドルの名目価値が増加している。
ベカジ氏の見方では、このローテーション現象は根本的な変化ではなく、循環的なものだという。重要なのは絶対価格ではなく相対的評価だ。ビットコイン・ゴールド比率が、表面的なパフォーマンスよりも重要な指標となる。金はまず緊急性と規模を吸収し、一方ビットコインは機関投資家によりバランスシート資産として扱われ、その価値提案はより長期的な視野で展開されているのだ。
仮説が崩れる瞬間
仮説が完全に破綻する条件もベカジ氏は明確に述べている。ビットコインがインフレや危機の期間中にハイベータのテック資産として取引される場合、デジタルゴールド物語は失敗する。通常の20%調整期間中に持続的なETF資金流出が観察されれば、機関投資家の根拠のない弱さを示唆する。また、価格が上昇する一方でオンチェーン活動やステーブルコイン使用が崩壊すれば、それは実用性ではなく投機に基づく機関投資家時代を物語ることになるだろう。
現在の市場環境
ビットコイン： 日本の債券売りと米国の関税再発動の脅威を受け、リスク回避の動きが広がっている。2026年1月29日時点で86,620ドル付近での取引となり、24時間で2.93%下落。デリバティブデータでは、トレーダーが積極的な現物売りよりもショートポジション構築を重視している傾向が見られる。
イーサリアム： 2,860ドル付近で推移し、24時間で4.48%の下落を記録。ビットコインに比して弱気に傾いており、リスク回避局面での防御的姿勢低下を示唆している。
ゴールド・シルバー： 金と銀は記録的な高値を更新し続けている。JM Bullion ゴールド・フィア&グリード・インデックスのようなセンチメント指標では、貴金属において極端な強気が観察されている。一方、暗号資産関連の同様のセンチメント指標は依然として恐怖の状態が続いている。
日経225： 日本の日経225は1.28%下落し、アジア太平洋地域の市場も軒並み下落した。ドナルド・トランプ大統領がグリーンランド関連の関税脅威を強化したことで、ウォール街が過去3ヶ月で最悪の取引を記録し、グローバルなリスクセンチメントが揺らいでいる。
ビットコインの過去24時間の値動きは決して『穏やか』とは言えないが、市場は依然として、ビットコインが安定を保つことができるかどうかをテストしている。その一方で、金はマクロ経済のストレスを吸収し続けている。相対的なパフォーマンス低下が成熟の兆候なのか、それとも一時的な評価の歪みなのかが、次のサイクルを決定づけるだろう。