日本の予算見通しが悪化、債券市場の反応で

出典：Coindoo オリジナルタイトル：日本の予算見通しがマイナスに転じる、債券市場の反応 オリジナルリンク： 日本の財政状況は再び変化しつつあり、数週間前に高市早苗首相が同国が約30年ぶりの一次予算黒字達成に向かっていると宣言した直後のことだ。

日本内閣府の新しい予測によると、最近の景気刺激策により政府は赤字に逆戻りしていることが示唆されている。

重要ポイント

• 日本は一次収支黒字目標を達成できない見込みで、最新の内閣府の見通しは、政府の楽観的な見解にもかかわらず、わずかな赤字を示している。
• このギャップは、大規模な景気刺激支出と地方自治体の支出増によるものであり、高市早苗首相が引用する狭い予算指標と、投資家が注視するより広範な指標との不一致を露呈している。
• 財政懸念により債券市場は動揺し、長期日本国債の利回りが急上昇、税制改革や公共財政の持続可能性に対する疑念が高まっている。

最新の中長期見通しによると、日本は2024年度に約0.8兆円の一次収支赤字を記録すると予測されており、これはGDPの約-0.1%に相当する。この数字は、2001年に財政再建目標が導入されて以来最も小さなギャップとなるが、数ヶ月前に政府の基本シナリオで予測された3.6兆円の黒字と比べると大きな違いがある。

二つの財政指標、二つの異なる見方

この差異は、一次収支の測定方法に起因している。高市は、最初の年度予算に基づく狭い指標を用いており、これには黒字を示す要素も含まれている。一方、内閣府のより広範な指標は、その年の追加支出や地方自治体の支出、公共基金の支出も考慮している。この広い定義は、長らく政策立案者や投資家によって、日本の財政健全性の真の指標とみなされてきた。

首相は最近、一次収支目標の達成よりも、GDP比の公共債務比率の削減に重点を置く方針に転換しているが、両者の長年にわたるギャップは、日本の財政状況に対する監視が強まる中、再び注目を集めている。

債券市場の動揺が再燃

財政懸念はすでに市場に波紋を広げている。今週初め、長期国債の利回りが急騰し、40年物国債は2007年の導入以来初めて4%を超えた。この急騰は、日本の債務の軌跡に対する投資家の不安を反映しており、高市の食料品の消費税一時ゼロ化の公約もその一因となっている。

この動きに対し、財務大臣の片山さつきは冷静さを呼びかけ、その後、関係当局者との連携や国際的な協調も行われた。利回りはその後緩和したものの、税率引き下げ後に再び売上税を復活させられるかどうかについては疑念が残っている。

コストは依然増加中

より広範な赤字見通しは、いくつかの主要な支出圧力を反映している。約5.2兆円は、高市の2026年度に展開予定の経済刺激策に関連し、また、地方自治体の支出増は約1.2兆円に上り、主に労働コストの上昇によるものだ。特に、年間約5兆円と見積もられる食料品税の引き下げ案は、内閣府の予測にはまだ含まれていない。

これらの逆風にもかかわらず、公式予測は今後数年間で日本の債務GDP比率が徐々に低下すると示しており、高市の望む財政指標と一致している。しかし、政治的メッセージとより広範な財政実態との間の再び生じたギャップは、世界で最も借金の多い先進国が直面する微妙なバランスの難しさを浮き彫りにしている。