2025年第四四半期、ビットコインは大きな試練に直面しました。12月の下落はほぼ9％に達し、市場のボラティリティは4月以来の最高水準に達しました。しかし、これらの激動の裏には、市場の構造変革に関する興味深い物語が隠されています。## 資本の流れが逆転：機関投資家は売るときに買うVanEckによる分析は、市場参加者の行動に深い分裂があることを明らかにしています。ビットコイン(ETF)の上場投資信託（ETF）から撤退する一方で、デジタル資産の管理会社は全く異なる行動を取りました。12月に彼らは資産を42,000 BTC増加させ、7月以来最大の月間増加を記録しました。この蓄積により、彼らはポートフォリオの象徴的な閾値である100万BTCを超えました。これは偶然ではありません。VanEckの「ChainCheck」レポートによると、機関投資家は最終的に主導権を握りつつあります。一部の管理会社は、普通株式の発行ではなく優先株式の発行など、新たな資金調達チャネルを模索しており、さらなるBTCの蓄積のための資本を獲得しています。これは短期的な投機ではなく、長期的な関与を示しています。## オンチェーンデータが所有者の進化を示すオンチェーンのパラメータ分析は、さらなる手がかりを提供します。1年以上5年未満保持しているトークンは、利益確定やポートフォリオのリバランスによる大きな動きを示しています。一方、5年以上保持されているポジションはほぼ「休眠」状態にあり、最も古く経験豊富な所有者たちが依然としてビットコインの基本的価値を信じていることを示唆しています。これは、市場が自然にセグメント化されていることを意味します。循環的・短期的な投資家は徐々にポジションを手放す一方、長期的な「ダイヤモンドハンド」はしっかりと保持し続けています。## マイニングは圧力下にあるが、歴史は成長を示唆ビットコインのマイナーの状況はより複雑になっています。12月にネットワークの計算能力は4％減少し、2024年4月以来最大の下落となりました。高い計算能力を持つ地域、特に新疆の生産制限と規制圧力がこの減少に直接影響しています。同時に、マイナーの利益率も縮小しています。しかし、VanEckは興味深い歴史的パターンに注目しています。計算能力の持続的な低下の後、ビットコインは通常、90日から180日以内に大きな上昇を記録しています。このパターンが繰り返されるなら、より長期的な投資家にとってはポジティブなシグナルとなる可能性があります。## GEOモデルが市場の健全性評価の視点を変えるVanEckは、価格変動だけに焦点を当てるのではなく、独自のGEOモデルを用いて、ビットコインの構造的健全性を3つの次元—グローバル流動性、エコシステムのレバレッジ、オンチェーン活動—から評価しています。この視点からは、よりニュアンスのある見方が可能です。オンチェーンのアクティブアドレス数の増加は停滞していますが、取引手数料の低下や流動性の改善、機関投資家の資産増加は、弱いシグナルに対する重要な対抗要素となっています。これは、市場が悪い状態にあるわけではなく、単に変革の途中にあることを示唆しています。## マクロ経済の文脈：ドルは弱含むも、圧力は継続米ドル指数は最近、ほぼ3ヶ月ぶりの最低水準に達し、貴金属やデジタル資産を伝統的に支援しています。しかし、ビットコインは依然として圧力にさらされており、これは興味深い異常事態です。一方、金融エコシステムの風景は変化しています。「エクスチェンジ・オブ・エブリシング」と呼ばれるプラットフォーム—株式、暗号資産、予測市場をAIを活用して統合するもの—が人気を集めています。最近、Coinbaseは株式取引、予測市場、先物契約の提供を拡大しました。これにより、伝統的なブローカーや暗号企業がこの成長市場を争う状況となり、最終的にはビットコインの流動性と実用性を高める可能性があります。## 新年に期待されることVanEckは、現状を調整段階と総括しています。短期・中期の投機は弱まり、長期ポジションは安定しつつあり、機関投資家の蓄積は継続しています。ビットコインの特徴であるボラティリティは依然として高いものの、過去3年間でBTCの価値はほぼ3倍になったものの、その変動は過去のサイクルよりも規律正しくなっています。レポートは、市場が次の上昇のための堅固な基盤を築く可能性のある調整フェーズに近づいていることを示唆しています。現在のビットコイン価格は$93.01Kで、24時間で-2.39％の下落ですが、市場の構造的な変化は、今後の価格変動を超えた投資の新たな可能性を開くかもしれません。
ビットコインは12月の価格変動にもかかわらず、機関投資家は積極的に買いに意欲を示しています
2025年第四四半期、ビットコインは大きな試練に直面しました。12月の下落はほぼ9％に達し、市場のボラティリティは4月以来の最高水準に達しました。しかし、これらの激動の裏には、市場の構造変革に関する興味深い物語が隠されています。
資本の流れが逆転：機関投資家は売るときに買う
VanEckによる分析は、市場参加者の行動に深い分裂があることを明らかにしています。ビットコイン(ETF)の上場投資信託（ETF）から撤退する一方で、デジタル資産の管理会社は全く異なる行動を取りました。12月に彼らは資産を42,000 BTC増加させ、7月以来最大の月間増加を記録しました。この蓄積により、彼らはポートフォリオの象徴的な閾値である100万BTCを超えました。
これは偶然ではありません。VanEckの「ChainCheck」レポートによると、機関投資家は最終的に主導権を握りつつあります。一部の管理会社は、普通株式の発行ではなく優先株式の発行など、新たな資金調達チャネルを模索しており、さらなるBTCの蓄積のための資本を獲得しています。これは短期的な投機ではなく、長期的な関与を示しています。
オンチェーンデータが所有者の進化を示す
オンチェーンのパラメータ分析は、さらなる手がかりを提供します。1年以上5年未満保持しているトークンは、利益確定やポートフォリオのリバランスによる大きな動きを示しています。一方、5年以上保持されているポジションはほぼ「休眠」状態にあり、最も古く経験豊富な所有者たちが依然としてビットコインの基本的価値を信じていることを示唆しています。
これは、市場が自然にセグメント化されていることを意味します。循環的・短期的な投資家は徐々にポジションを手放す一方、長期的な「ダイヤモンドハンド」はしっかりと保持し続けています。
マイニングは圧力下にあるが、歴史は成長を示唆
ビットコインのマイナーの状況はより複雑になっています。12月にネットワークの計算能力は4％減少し、2024年4月以来最大の下落となりました。高い計算能力を持つ地域、特に新疆の生産制限と規制圧力がこの減少に直接影響しています。同時に、マイナーの利益率も縮小しています。
しかし、VanEckは興味深い歴史的パターンに注目しています。計算能力の持続的な低下の後、ビットコインは通常、90日から180日以内に大きな上昇を記録しています。このパターンが繰り返されるなら、より長期的な投資家にとってはポジティブなシグナルとなる可能性があります。
GEOモデルが市場の健全性評価の視点を変える
VanEckは、価格変動だけに焦点を当てるのではなく、独自のGEOモデルを用いて、ビットコインの構造的健全性を3つの次元—グローバル流動性、エコシステムのレバレッジ、オンチェーン活動—から評価しています。
この視点からは、よりニュアンスのある見方が可能です。オンチェーンのアクティブアドレス数の増加は停滞していますが、取引手数料の低下や流動性の改善、機関投資家の資産増加は、弱いシグナルに対する重要な対抗要素となっています。これは、市場が悪い状態にあるわけではなく、単に変革の途中にあることを示唆しています。
マクロ経済の文脈：ドルは弱含むも、圧力は継続
米ドル指数は最近、ほぼ3ヶ月ぶりの最低水準に達し、貴金属やデジタル資産を伝統的に支援しています。しかし、ビットコインは依然として圧力にさらされており、これは興味深い異常事態です。
一方、金融エコシステムの風景は変化しています。「エクスチェンジ・オブ・エブリシング」と呼ばれるプラットフォーム—株式、暗号資産、予測市場をAIを活用して統合するもの—が人気を集めています。最近、Coinbaseは株式取引、予測市場、先物契約の提供を拡大しました。これにより、伝統的なブローカーや暗号企業がこの成長市場を争う状況となり、最終的にはビットコインの流動性と実用性を高める可能性があります。
新年に期待されること
VanEckは、現状を調整段階と総括しています。短期・中期の投機は弱まり、長期ポジションは安定しつつあり、機関投資家の蓄積は継続しています。ビットコインの特徴であるボラティリティは依然として高いものの、過去3年間でBTCの価値はほぼ3倍になったものの、その変動は過去のサイクルよりも規律正しくなっています。
レポートは、市場が次の上昇のための堅固な基盤を築く可能性のある調整フェーズに近づいていることを示唆しています。現在のビットコイン価格は$93.01Kで、24時間で-2.39％の下落ですが、市場の構造的な変化は、今後の価格変動を超えた投資の新たな可能性を開くかもしれません。