## 原油が月間最高値に到達：イランの紛争が原油価格を押し上げる

地政学的緊張がエネルギー価格上昇の主要な原動力となっている。2月のWTI原油先物契約は3.10%上昇し、RBOBガソリンは2.00%上昇、いずれも月間最高値に達した。イランでの抗議活動の激化と、デモ参加者の安全に関する米国政府の厳しい発言を背景に、投資家は原油供給の混乱を懸念している。イランは1日あたり300万バレル以上を生産しているため、わずかなエスカレーションでも世界市場にとって深刻なリスクとなる。

地政学的緊張に加え、米国経済指標の好調が価格にさらなる勢いを与えている。12月の失業率は4.4%に低下し、アナリストを驚かせたほか、ミシガン大学の消費者信頼感指数は1月に54.0に上昇した。これらのデータは、世界最大の経済圏におけるエネルギー需要の堅調さを示している。米ドル指数は4週間ぶりの高値に達したが、これが原油価格の上昇を止めることはなかった。

### 市場メカニズムが価格変動を加速

供給不足の見通しに加え、クラックスプレッドの3週間高値への上昇が、石油精製業者に原油の積極的な買いとガソリンや留分の生産増を促している。主要な商品インデックスの年次再編も影響を及ぼす見込みで、シティグループは、BCOMとS&P GSCIのインデックスの調整により、次週に約22億ドルの原油先物への投資が誘発されると予測している。

強気材料に対して、サウジアラビアは3か月連続で2月出荷分のArab Light原油価格を引き下げており、需要の鈍化を懸念している。モルガン・スタンレーは予測を見直し、2024年中頃にピークを迎える世界的な過剰供給を見込んでいる。同銀行の価格見通しは引き下げられ、第一四半期の原油価格は1バレルあたり57.50ドルに、第二四半期は60ドルからの引き下げとなった。

( 構造的な供給と需要の変化

Vortexaのデータによると、定置タンクに貯蔵されている原油の量は1週間で3.4%減少し、119.35百万バレルとなった。米国の原油在庫は1月2日時点で、過去5年の季節平均より4.1%少なく、ディスティレートは3.1%減少した。同期間の米国の原油生産は、11月の記録からわずかに後退し、1日あたり1381万バレルを維持している。EIAは2025年の米国の生産予測を1359万バレルに引き上げ、掘削活動は週に3基増加し、合計412基となった。

中国では需要が依然として旺盛で、12月の原油輸入は11月比10%増加し、1220万バレル/日という過去最高を記録した。これは、国家戦略備蓄の補充によるものだ。OPEC+は2026年第1四半期まで生産拡大を控え、2024年初めに行った220万バレル/日の削減の一部を回復させている。OPECの生産量は12月に4万バレル/日増加し、2903万バレル/日に達した。

) 制裁とエスカレーションが世界供給に与える影響

ウクライナのドローンやミサイルによる攻撃は、過去4か月で少なくとも28のロシアの石油精製所に影響を及ぼし、新たな米国・欧州の制裁はロシアのタンカーや石油インフラの輸出能力をさらに制限している。IEAは、2026年に世界の原油過剰供給が3815万バレル/日まで拡大し、2025年の2000万バレル超から増加すると予測している。一方、OPECは第3四半期の予測を見直し、400,000バレル/日の不足から500,000バレル/日の過剰へと変化させ、市場が新たな局面に移行していることを示している。